钢铁：下半年盈利持续

天风证券

投资要点

1、紧供给稳需求。

2、企业业绩维持高位。

受今年上半年去杠杆和贸易战影响，市场悲观情绪明显，同时环保因素影响传统旺季开工节奏，导致库存年前累库明显、年后去化加快，板块受到牵连。但悲观预期下，行业基本面持续向好，钢材价格指数中枢值由2017年107.61上涨至2018年上半年114.75，铁矿石弱势震荡，pb粉、焦炭价格同比下降，但企业业绩维持高位，一季度钢铁上市公司利润总额同比上升92.2%，目前11家公告半年度业绩预告钢企均预增。

2018年全年来看，影响行业的主要逻辑仍然是供给端的变化。今年有3000万吨压减产能任务，供需情况明显优于2017年。2018年上半年供给预计已经见顶，下半年环保趋严，供给易跌难涨产量或受压制，同时安全督查也有望趋严，进一步抑制供给增长。需求方面，房地产投资、基建投资预计仍能维持稳定增长，汽车、家电同比也保持正增长，造船业及工程机械快速复苏，而中厚板库存已降至近五年最低点，需求有望扩大。预计施工节奏上三季度仍将以赶工为主，整个下半年下游需求仍将保持稳健。上半年行业供需逐渐修复，下半年将更加优化，支撑钢材价格进一步上行,而环保限产影响对上游原材料需求，下半年成本有望继续维持低位,行业仍将维持高盈利。行业估值有望得以修复、企业去杠杆及分红是行业投资重点，有望迎来行业投资价值回归。

重点推荐：三钢闽光、华菱钢铁和南钢股份。