山东省对外直接投资(OFDI)与出口的实证研究

张士松,徐 涛

(中央财经大学，北京 100081)

一、引言

(一) 研究背景及意义

在我国的对外贸易的发展进程中，山东省的对外贸易发展状况一直领先于我国较多省份。从20世纪80年代开始，山东省的对外贸易就展示出了较好的发展态势。根据商务部的数据来看，2015年山东省的进出口额为2797.4亿美元，排在全国31个省份中的第五名。但是从增速排名来看，山东省2015的进出口增速为-14.9%，虽然近几年国际经济较萎靡，对于我国进出口的影响较大，但增速排名依然能说明不少问题，2015年山东省在各省增速排名中排在22位，在我国31省份中排在下游位置。而与我国的贸易大省广东、江苏进行对比则更能说明问题，江苏排在第10位，2015年对外进出口降幅仅有-4.6%，而广东则排在14位，但进出口降幅也仅有-6.1%。在我国2015年进出口额排在前五位的省份中，同比下降幅度最大的就是山东省。因此可以发现，与广东、江苏等出口大省相比，山东省的对外贸易更容易受到经济波动的冲击。

而与山东省对外贸易的大幅下降相反，山东省的对外直接投资(以下简称OFDI)，即山东省的居民(自然人和法人)以一定的生产要素投入到另一国并相应获取管理权的一种投资活动，则处在飞速发展之中。2014年山东省对外直接投资额为628873万美元，相较于2011的276066万美元已经增长了127%，而相比于2000年的4666万美元，更是增长了12.4倍。截止到2015年底，山东省备案核准的中方投资总额达到3830585万美元，其中非贸易型企业投资金额达到3268378万美元，占总额的85.38%，资源开发性企业投资额为935419万美元，占总额的24.42%；境外投资项目也已经达到4675个。根据山东省2015年统计年鉴也可以看出，目前山东省对外直接投资的主体主要是大型的国有企业、事业单位和少数规模较大的民营企业。而从被投资国角度来看，主要集中在亚洲，但在拉丁美洲、欧洲的投资额也在逐渐增加。对外投资的领域也日渐广泛，对外投资领域由原来的单一化逐渐向多元化进行转变，早期山东省的对外投资主要以农业和纺织业为主，而目前山东省对外经济中逐渐加入了信息产业等创新性产业，轻工、资源开发等在投资总额中比例也较大。因此，山东省的对外直接投资与出口贸易之间的关系十分引人深思。

并且相比其他省份而言，我国专家学者对于山东省，我国的一个贸易大省，两者关系的研究较少。而且已有的研究中所采用的数据时间段均较早，不足以分析目前山东省对外投资对于其出口贸易的影响。本文采用了1996—2014年山东省相关数据，通过回归来实证分析两者间的关系，并依据回归结果对山东省出口与对外投资提出自己的建议，为今后山东省的经济发展提供实证参考。

(二) 论文结构

为了探究出口与对外直接投资间的深入关系，本文先简单描述了OFDI对于出口产生影响的作用机制以及专家学者们学者针对我国数据进行实证性检验的研究成果，其次运用实证检验的方法对山东省1996—2014的相关数据进行实证检验，分析山东省OFDI对于出口所产生的短期与长期影响，在文章的最后笔者也依据回归结果对未来山东省出口与直接投资提出了自己的意见与建议。

二 、OFDI与出口的关系

(一) OFDI对于出口的两种作用机制

目前学术界关于出口与投资的关系有两种主流观点。美国学者蒙代尔(Mundell)在其1957年的论文中详细阐述了出口与贸易之间的替代关系。蒙代尔建立了一个针对两个国家、两种产品间的模型关系，通过构建模型，他发现虽然看起来贸易和出口在各国都达到了一种动态的均衡，但深入研究就会发现贸易的产生会对直接投资产生一定的抑制作用，直接投资的兴起会阻碍对外贸易额的增长，同时直接投入资本时的障碍也会促进出口的发生，因此出口与贸易之间存在作用与反作用的情况，蒙代尔把这种替代作用称为投资与贸易的替代关系。蒙代尔认为，随着各国贸易保护政策的不断出台，进出口贸易必然会受到很大的不利影响，而此时对外直接投资就会在一定程度上成为对外贸易的完美替代物，因为各国在政策上均体现出了对于直接投资的鼓励与欢迎，而这种由于贸易保护政策产生的直接投资，蒙代尔将其称为贸易替代性直接投资。而后维农(R.Vernon)、卡森(Casson)与贝克雷(Buckley)也都对此观点进行了补充。但学术界也存在与替代观点完全相反的另一种观点——互补关系，由日本学者小岛清(K.Kojima)率先提出。他认为蒙代尔的模型过为简单，小岛清在蒙代尔模型的基础上加入了两个新的变量，即生产技术的改变和现代经营管理技术的引入，由此产生了小岛清模型。小岛清认为在许多情况下，对外直接投资会对国际间的出口贸易产生积极影响。小岛清模型的基本含义是：若假定各种生产要素不受国别与地域限制自由流动，那么两国便会不受或者较少的受两国间不同比较优势的影响，两国的生产可能性边界改变，从而更大程度的开展对外贸易，即对外直接投资促进了两国贸易的展开。他通过对日本九十年代的经济数据进行实证研究，发现日本的对外直接投资大体就是从劣势或即将处于劣势的产业向外转移投资的。在20世纪90年代，日本的对外直接投资领域较为狭窄，制造业在其中占了较大份额，例如：食品加工业、简单的电器加工业、运输机器工业与化工业为主。而日本将基础制造业转移出去就是因为其在国内已经处于相对落后的地位，此外被投资国由于人工成本较低，从而会拉低产品生产的总成本，最终企业可以达到获利目的。随着对外投资的不断展开，对外投资国国内的相关产品生产量会逐渐下降甚至有可能达到趋于零的水平，因此会促使投资国从被投资国进口该产品，产生对外贸易。另一方面，投资国由于解放了大量生产力，也会转向生产附加值更高的产品，也间接促进了投资国的出口。因此小岛清认为投资国应将国内较为落后的产业逐渐转移到国外进行生产制造，从而在拉动被投资国技术水平的同时使投资国集中生产力生产高附加值产品，被投资国集中精力进行产业的转型升级，从而最终扩大双方的贸易活动，达到双赢。目前小岛清理论已经被世界上大多数国家所接受并按照此来安排出口与投资活动。Helpman和Krugman(1985)认为,跨国企业进行对外投资时必然会附带进行资产的转移，资源的重新分配，并使得母国扩大对中间产品的需求，由此同时扩大两国的对外贸易。

目前学术界普遍承认这两种关系的存在，而一国的对外直接投资对于其国际贸易的影响究竟是促进了其发生，还是抑制了其进一步发展，主要要看替代作用和互补作用的两者作用力大小。若互补作用大于替代作用，则对外直接投资与出口贸易两者会互相促进，共同发展；但若替代作用大于互补作用，则两者间会产生抑制作用。

(二) 我国实证性研究成果

近年来，我国学者也针对我国的出口与直接投资关系进行了大量的实证分析。例如张如庆通过实证分析我国1982—2002年的经济数据，发现在我国出口与直接投资间互补作用与替代作用均不明显，对外投资对于我国出口影响较小。柴庆春和胡添雨则分析了我国对外直接投资对欧盟与东盟直接投资对出口的影响，发现各国独特的国情会对两者间的关系产生较大影响，因此不能简单说两者间究竟是替代作用较大或者互补作用较大，各国需按照自身情况决定对外投资的产业类型,从而达到拉动对外贸易的作用。蒋冠宏和蒋殿春利用我国2005—2007年工业企业对外直接投资数据进行了实证检验，发现我国企业的对外直接投资从总体上来说拉动了出口，并且直接投资还在一定程度上扩大了我国出口产品类型。

三、实证分析

(一) 数据选择

本文选取了山东省1996年至2014年的有关经济数据，分析对外直接投资对出口的作用。由于理论上以及已有实证研究均表明省内生产总值对出口有较大影响，因此在构建模型时将其加入到模型之中，使模型更加科学合理。本文与以往相关实证分析的不同之处在于，将对外投资对于出口贸易的影响拆分为短期影响和长期影响，考察对外投资流量、对外投资存量分别对于出口贸易的影响。主要分析方法是运用Eviews软件，以对外出口额为因变量，以对外直接投资存量、对外直接投资流量、外商直接投资、省内生产总值为变量进行回归，分析对外直接投资额对于山东省的出口贸易究竟起了何种影响。

表1 山东省历年数据

数据主要来自于各年的山东省统计年鉴及商务部统计数据。

(二) 模型构建

1. 构建OLS回归模型

本文试图探讨对外直接投资对于出口贸易所起的影响。以出口贸易额作为因变量构建模型：

Export=c+a×OFDI+b×OFDI′+d×GDP+eFDI

(1)

式中Export——历年山东省出口额；

OFDI——山东省历年对外直接投资流量，即历年山东省实际对外直接投资额，研究对外投资的1～2年内发生额对出口的短期影响；

OFDI′——山东省对外直接投资存量即累计额，即山东省自开始统计起累计对外直接投资额，研究对外投资的累积额对出口所起的长期影响；

GDP——山东省省内生产总值；

FDI——山东省外商直接投资额。

由于数据之间均具有强自相关性和异方差性，因此将数据全部进行取对数处理来消除相关性和异方差现象。取完对数后数据表示为lnExport、lnOFDI、lnOFDI′、lnGDP、lnFDI。回归模型变为：

lnExport=c+a×lnOFDI+b×lnOFDI′+d×lnGDP+e×lnFDI

(2)

图1 变量趋势图

2. 变量的平稳性检验

图1为取完对数后数据的趋势图，可以看出五组数据的走势基本相同，均为不断增长的趋势且增长步调也较为一致，因此取完对数后的数据仍具有一定的相关性。但拥有相关性也不代表数据间存在因果关系，时间序列的平稳性检验是时间序列分析的很重要的一部分。根据图1所示，五组数据都有随时间变化而上升的趋势，拥有较好的拟合度，但拟合度较好，并不能证明数据之间具有之间联系。因此为了防止伪回归现象的产生，需要对五组数据进行ADF检验。

对lnExport、lnOFDI、lnOFDI′、lnGDP、lnFDI进行单位根检验，若检验结果表明单位根的存在，则证明时间序列是不平稳的，不能直接进行模型回归，若表明单位根不存在，则证明了上述时间序列是平稳的，因此可以直接进行回归。为了避免因时间序列的不平稳性而出现的伪回归现象，我们在Eviews中对数据进行了单位根检验。

表2 单位根检验

注：△表示数据的一阶差分值，我们取了5%显著性水平下的临界值已做标准，第三列的(c,t,p)分别表示为单位根检验模型中的常数项、时间阶数与滞后项。

采用ADF检验法，分别对lnExport、lnOFDI、lnOFDI′、lnGDP、lnFDI及其一阶差分进行检验，根据表2可知，在不同的显著性水平下，五组原数据均为非平稳序列，但是在5%的显著性水平下，五组数据的一阶差分序列均为同阶单整序列，因此可以进行回归处理。在进行模型回归后，我们仍可以通过协整检验进一步研究时间序列是否构成协整关系。

3. 回归结果

用OLS法估计方程：

lnExport=5.994+0.044lnOFDI-0.046lnOFDI′

+0.332lnGDP+0.385lnFDI

(3)

R2=0.970782，DW=2.068659，F=116.2873

4. 协整检验

而通过观察单位根检验结果可以发现，原序列均为不平稳序列，但对变量同时进行一阶差分后的序列为平稳序列，因此我们可以通过协整检验来验证五个变量之间是否存在着长期协整关系。若五个变量为协整关系，即使其中某个变量为非平稳序列，但是序列组合后的线性关系仍有可能是平稳的，因此本文采用了EG两步法即线性协整检验法进行协整关系检验，从而检验该时间序列是否平稳、有无伪回归可能性。由上述平稳性检验可知，五组一阶差分序列均显示为平稳序列。因此满足后续进行ADF单位根检验的条件，单位根检验结果如下表所示：

表3 残差单位根检验

通过对残差进行单位根检验，检验结果表明1%的显著性水平下残差e不符合原假设，残差序列平稳，变量间存在着长期协整关系。

(三) 实证结果分析

回归结果表明，除外，其余变量系数的均为正数，结果是符合理论依据的。

1. OFDI短期影响分析

回归结果表明，对外投资流量对山东省的出口以互补作用为主，在1～2年内，对外直接投资对出口产生了积极作用。根据山东省对外直接投资的类型进行观察可以发现，山东省商务服务类OFDI的比例逐年增高。从2006年到2014年，第三产业越来越成为山东省对外直接投资的主体之一，其占比从11.71%上升到了22.32%。商务服务类出口的主要目的在于帮助企业开拓进出口服务，更好的完成生产地的转换，即使企业可以更为便捷的采购原材料、雇佣当地员工、构建新的销售运输渠道、发展新客户、宣传产品等。而商务服务类出口中较为典型的就是在当地设立办事处，办事处可以帮助企业更好的进行产品的生产工作、客户的维系工作以及更好的应对原材料、劳动力、产品市场的供需变化。除此之外，商务服务类出口对企业规模的要求较小，因为商务服务类出口无需进行大规模的资产、设备的转移，因此属于成本低但是效率较高的投资。从另一方面来说，众多大型企业走出国门在国外成立子公司，构建垂直型的企业结构，使子公司与母公司在原材料、中间产品等形成紧密的往来关系，都会进一步扩大山东省的对外出口额。因此，短期内对外投资流量将会促进出口贸易额的增加。

表4 山东省对外直接投资类别 万美元

2. OFDI长期影响分析

而对外直接投资存量对于出口的抑制作用要大于促进作用，累计的对外直接投资额抑制了山东省的对外贸易发展。这同山东省一直以来的经济发展结构也是相符合的，山东省中沿海城市较多，海洋资源丰富，并且由于地理位置的优越，也是我国的一个人口大省。山东省在自然资源及劳动力资源上占据无可比拟的优势，这种优势也导致了自改革开放以来，山东省的农业与纺织业等对自然、劳动力资源要求较高的产业发展的较好且出口额较高，并在国际上获得了一定的声誉。

表5 山东省对外出口类型

从表5可以看出，劳动密集型产品一直是山东省出口中的重点产品，但是随着我国经济的发展，山东省的劳动力及土地等资源相比一些经济欠发达地区不再具有优势，劳动力价格逐渐走高，产品的总生产成本相应提高，低附加值的加工业已经不再适合山东省，直接导致出口产品在国际市场的竞争力下跌。而伴随着山东省对外投资的总额逐渐增加以及企业对外直接投资的成熟化发展，山东省效率寻求型OFDI金额越来越大。通过观察山东省截止到2010年底在各大洲的累计对外投资额(图2)就可以发现，山东省在亚洲、非洲、拉丁美洲这三个资源与劳动力相对便宜的地区的累计投资额占到了总投资额的将近74%。

图2 累计投资额分布状况 单位：万美元

越来越多的加工制造业企业为降低生产成本，降低贸易保护政策对出口造成的不利影响，拓展产品的销售市场，对外直接投资渐渐转变为效率寻求型，直接在然资源丰富、劳动力比较优势明显的东南亚或非洲各国开办企业，利用被投资国的比较优势，即劳动力价格较低、自然资源丰富等，在当地直接展开生产经营活动。但是部分企业的走出去必然会对山东省同类产品的出口形成替代作用，抑制一部分的出口，并间接的迫使没有走出去的企业进行产品的转型升级或退出市场。

图3 出口产品类型

选取山东省最具代表性的出口产品：纺织服装、农副产品、机电产品、高新技术产品进行分析可以发现，虽然山东省2014年的出口额14474545万美元较2000年出口额2499554万美元增加了832%，但山东省近二十年来的出口结构改善程度较低。山东省的出口仍在很大程度上的依赖于纺织服装、农副等几个传统出口行业，高附加值的高新技术产业出口比例一直较低，因此对外直接投资与出口贸易间产生了较强的替代作用，投资抑制了这几个产业的出口额进一步扩大。

虽然累计的对外直接投资额抑制了山东省的对外贸易发展，但是通过回归结果也可以看到这种抑制作用较弱。因为随着山东省对于机械制造业与高新技术的重视程度不断加深，机电制造业从2000年开始逐渐成为山东省的创新型出口产业甚至已经成为出口支柱产业，高新技术产品在出口中的比例也在不断提高，这两个产业的发展取代了很大一部分农业和纺织业的出口份额。相信随着山东省出口结构的不断优化，投资对出口的抑制作用将会逐渐减弱，最终变为促进作用。

早期研究中普遍显示对外直接投资在长期中会促进出口与对外贸易的产生，但是在本文中得出的答案与此稍有不同。这主要是由于相对于全国情况来看，山东省的对外直接投资发展较早，且由于山东省的对外投资早期以农业和纺织业等劳动密集型产业为主，高端制造业的投资较少，而劳动密集型产业在带动中间产品的出口中作用并不明显。随着被投资国的产业构建趋于完善，投资国与被投资国的交易往来会逐渐减少，即被投资国中的产业会从投资国中逐渐独立开来，因此对投资国的出口额拉动作用较小。

3. FDI与OFDI的影响程度差异分析

而关于外商直接投资与出口的回归结果则表明外商直接投资对出口起互补作用。可以看出外商直接投资会拉动对外贸易额的增长，外商直接投资每增加0.39%，出口额就会增加1%。并且外商直接投资对于山东省出口的影响程度远大于对外直接投资的影响程度。不过这主要是由于山东省外商直接投资的发展较早且在初期发展阶段的外商直接投资额就远大于对外直接投资额。山东省的外商直接投资以制造业为主，而这也与山东省一直的出口结构相同，因此早期的外商直接投资不仅会帮助山东省缓解资本积累不足的缺陷，更将会为山东省的制造业带来先进的科学技术及管理模式等，使山东省的制造业较快发展，甚至达到世界先进水平，从而使山东省可以集中人力、物力发展高附加值产业，扩大山东省制造业的竞争力，实现山东省出口结构的优化与转型升级，由原来的单一出口农产品逐渐改变为制造业产品成为其出口支柱。因此日后对外直接投资与出口间的互补作用会越来越强。

图4 OFDI与FDI对比

可以看出虽然山东省的外商直接投资在1996—2000年增长较为缓慢，但是从2000年开始快速增长，平均增速在10%以上。对比来看对外直接投资的增速在前期始终较缓，2007年外商直接投资额是对外直接投资额的27倍，因此相对来说外商直接投资对于出口的作用力较大。不过随着山东省对外直接投资额自2009年开始大幅上涨，未来对外的直接投资将会对山东省的经济产生更大的影响力。

实证结果同样表明出口额的提高也会促进该省生产总值的增加，符合经济理论。

四、对于山东省OFDI与出口的建议

(一) 对于山东省OFDI的建议

1. 进一步扩大OFDI规模

由于山东省的主要出口产品与对外投资建厂项目所产产品有很大的重叠性，因此表现为山东省的对外直接投资对出口贸易有小幅抑制作用。但从人均 GDP 同对外直接投资的关系来看，山东省的对外直接投资仍有较大空间，因为依据国际经验,当人均生产总值超过4750美元，即大约33250元时，对外直接投资的增速将逐渐放缓，进入成熟期 ( 詹晓宁,2003)。而根据商务部的统计数据2009年底山东省的人均生产总值已经达到5268美元，即大约36876元，应该早已经步入成熟期，不再快速增长。但通过图4可以发现，山东省的对外直接投资仍处在快速增长期，截止到2015年山东省历年的对外直接投资额仍大幅低于外商直接投资额，这种不均衡状况也影响了山东省出口以及经济发展情况。因此，山东省必须要进一步扩大对外直接额。

2. 鼓励低附加值产业进行海外投资

山东省在提高对外直接投资额的同时，应注意产业的选择，依据小岛清理论，山东省应注意将高新技术产业留在省内发展，而对于低附加值的简单制造型产业，则应鼓励相关企业将其转移到海外，因为这样不仅可以延长制造业中附加值较低产业的生命周期，同时扩大相关产业的生命周期，获得最后的产业利润，将低附加值的产业投资于海外还有助于企业的生产要素得到重新分配，从而企业可以全力进行转型升级，发展资本、技术密集型产业，最终实现产业间的平稳更替；更可以直接改善山东省的出口模式与经济发展模式。

(二) 对于山东省出口贸易的建议

1. 丰富出口产品种类、提高工业出口品附加值

从数据上来看，近几年来虽然山东省出口额屡创新高，但是山东省的出口模式仍没有较大改善。主要问题仍集中在出口产品类型较单一上，目前山东省的出口仍以纺织、机电产品、塑胶类商品为主且主要出口商品的国际竞争力逐渐减弱。伴随着印度、巴西等新兴经济体的发展，我国的资源类和劳动密集型产品的优势逐渐缩小。再加上众多企业走出国门、跨国生产，对外直接投资存量已经对出口产生了抑制作用，因此山东省必须及时改变目前的出口模式，加快转型速度，否则随着山东省对外直接投资的不断扩大，对外投资对出口的不利影响将会加剧。山东省首先是要丰富出口产品的种类，不再过分单一化，优化出口品的结构。因此，山东省政府应鼓励省内厂商扩大产品种类，构建多元化生产模式。

在丰富出口产品类型的同时，山东省还要大力发展科学技术，努力提高产品的附加值。在将低附加值产业转移到海外的同时，要注意产业结构的平稳转型，即从低附加值的简单制造业向高新技术产业转型，注重研发学习，加大企业科研投入，从而完成企业转型升级工作，最终增强企业的国际竞争力。

2. 拓展出口贸易新空间

最后要抓住机遇，深化合作，拓展出口贸易新空间。目前，我国为了国际间和平发展推动的“一带一路”计划、各国积极主张成立的亚投行都已经步入正轨，开始对我国、周边各国的经济发展产生巨大的积极影响。山东省应抓住这次机遇，扩大开放程度，最终构建新的经济格局相信山东省在丰富出口产品种类、提高工业出口品附加值、拓展出口贸易新空间后，必然能从源头上避免海内外产业的重叠性，减弱对外直接投资对其出口的抑制作用，并逐步将抑制作用改为促进作用。