万润股份：加码布局沸石材料

主持人 王柄根

《动态》：目前，万润股份（002643）80%左右的收入来自于海外，现人民币大幅贬值，对公司的业绩有何影响？同时，公司公告拟公开发行总额不超过人民币12.78亿元（含12.78亿元）可转换公司债券，用于环保材料建设项目，您是如何评价的？

孔铭：2018一季度受人民币快速升值影响，公司销售毛利率仅33.5%，归母净利润6412万元，同比下滑35.6%。而进入二季度，汇率走势开始反转，人民币进入快速贬值通道，二季度毛利率提升至40.8%，叠加汇兑收益，业绩大幅回升，归母净利润1.29亿元，同比增长12.7%，创上市以来单季度最佳水平。目前汇率保持高位，且人民币存在继续贬值压力，公司有望持续受益。本次公司通过可转债募集资金新增沸石产能，保障未来持续供应能力。该项目测算内部收益率22.05%（税后），静态投资回收期5.92年（税后，含建设期），投资经济效益良好。

《动态》：国务院在今年6月份印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，将进一步推进国六标准的实施进程，对于国内沸石市场有何影响？

孔铭：国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，明确要求2019年7月1日起，重点区域、珠三角地区、成渝地区提前实施国六排放标准。随着环保政策的加严，很多地区进一步加速推进国六标准实施进程，计划在2019年1月实施，而且部分地区实施国六标准直接升级到国六b排放标准。国六执行，国内轻型及重型柴油车都必须加装使用沸石环保材料的SCR系统满足氮氧化物的排放标准，因此将大幅提升对沸石环保材料的需求。国六全面实施后，预计国内每年新增需求约1万吨以上（国内需求测算：以国内2017年为例，轻卡300万辆，每辆沸石需求约2kg，重卡120万辆，每辆沸石需求约5kg，合计约1.2万吨）。

《动态》：沸石材料绑定庄信万丰持续放量，公司应用领域进一步横向拓展。对此，公司是如何考虑的？

孔铭：公司是全球汽车尾气净化催化剂龙头庄信万丰核心合作伙伴。庄信万丰作为全球第一的汽车尾气净化催化剂生产商，占国内柴油车尾气催化市场据约60%份额。依靠与龙头企业的合作，公司沸石分子筛持续放量，2017年底产能达到3350吨，目前仍有2500吨产能在建，预计19年上半年投产，加上此次扩建7000吨，未来总产能有望达到约1.3万吨。加之下游主机厂的提前备货，预计国内市场将迎来持续放量阶段，拉动公司分子筛销量增长。

《动态》：近期，万润股份的股价出现一定程度的反弹，对于后续股价走势你是怎么来看的？

孔铭：基本面上，公司在显示材料、环保材料以及大健康业务持续布局突破，液晶材料稳中有升，沸石材料快速放量，OLED和大健康业务提供未来增长空间。二级市场走势上，万润股份连续放量上涨，反弹动力十足，但在年线附近出现一定压力。后续操作上，投资者可在股价缩量回踩短期均线附近分批买入。