纺织服饰：逢低布局错杀品种

招商证券

投资要点

1、贸易战影响有限。

2、业内龙头估值优势明显。

中美两国贸易战爆发对纺织服装板块业绩影响有限，更多的是心里层面的影响。因越南、印尼等东南亚国家在污水处理和电力供应方面稳定性较差，国内面料生产仍有优势，关税税率提升对国内面料出口影响有限。但成衣加工环节工艺简单、东南亚地区低成本税率优势明显，国内成衣出口易受关税税率提升影响。重点制造类公司美国地区收入占比均不超过10%，且大部分已在越南设厂，因此贸易摩擦对业绩影响有限。跨境电商方面，模式因素导致对行业冲击有限，仍具有长期竞争优势，跨境通受贸易战影响收入端最高降幅不足5%，高成长属性不变。

受中美贸易战影响，板块跟随大盘回调，考虑到Q1基本面复苏趋势延续，且18年在宏观经济边际改善背景下，品牌公司渠道库存已处于相对良性状态，18春夏订货会自主订货结果实现10%左右的增长，而17秋冬售罄率达到历史较好水平，预计上半年召开的18秋冬订货会表现有望进一步加强；同时，叠加同店持续增长及渠道重回开店周期的拉动，预计全年业绩增长保障性较强。因此，经过上述分析，纺服及出口跨境电商领域受到贸易战冲击相对有限，板块属于被错杀，主流复苏龙头公司18年估值基本回落至20X附近，正值业绩披露期及18秋冬订货会结果逐步落地阶段，建议在板块回调过程中，加仓龙头公司。

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