铜矿项目工程投资风险评价模型构建

郝瑞卿，任　谦

(西安航空职业技术学院，陕西 西安　710089)

就现如今国际整个矿业来说，因为矿产资源有着分布不均的特点，所以，绝大多数的国家不能实现矿产资源的自给自足，特别是一些稀缺的矿产资源。在我国城镇化的进程中，工业和其他产业的发展速度越来越快，现代化的进程也在明显提升，这些发展都需要矿产资源的支撑，所以此方面的消耗量也越来越大。在中国，农业生产资源的70%、不可再生能源的90%、工业加工资源的80%大致都是以矿业能源当作是运行与发展的根本，这些数据说明矿业资源是经济、社会发展的重要原料来源和主要生产要素，有着非常关键的作用[1]。但是，现如今的中国在矿产业资源的供应层面上有着很多的缺陷与不足，尤其是煤气、化石燃料、铁、铜等等工业产业发展中必须的原料，又关乎到国计民生的发展，因此会在很大程度上限制我国的经济和产业发展。

1　工程概况

本项目投资方为A公司，A公司是一家海外的上市公司，主要经营钨矿和铝矿，包括这两种矿产的选取、开采、冶炼以及后续的深层次加工，A公司不仅搞生产、销售，还兼职做行业内的科研，其生产规模在行业内名列前茅，公司的市值在世界范围的矿业公司中也排名靠前。A公司产品遍布整个东南亚地区，甚至还有产品被远销至日本、美国和韩国等国家，公司未来的发展战略是将企业建设发展成为世界一流的稀贵金属矿业集团。

在2012年初，A公司凭借精心的组织、高效的管理和各岗位员工不懈的努力，将整个公司的资源进行整合后充分利用，并结合公司在产业规模和纵向一体化产业链上的优势，保持了钨产品在产量上的稳定增长，也让铝产品的产量维持了平稳。2013年开年，A企业为了响应“走出去”的思想战略目标。以此来让我们的企业将可持续发展的理念落实到实处，收购了一家海外企业将近80%的股权以及项目主导权。

2　铜矿项目资产存在的投资风险

1)社会风险

若进行海外经营，那在项目投资时就可能面临如下的风险：首先，投资国和项目所在国之间在语言、文化、价值观等方面存在很大的差异，有这些方面发生冲突的风险；其次，因为各国都对本国产业存在保护政策，所以项目所在国可能会对海外收入征收高额的税收或是用其他方式征收海外公司在该国开展投资的税收；最终，对应的工程所在的国家有可能会设立除关税之外的壁垒，并对这样一些工程的开展制造很多的约束条件，这些都是可能存在的风险。

2)市场风险

国际市场上美元的强弱、利率、投机和投资水平、各国对通货膨胀的预期以及其他方面的经济、政治因素等等都会对国际金价、银价、铜价的波动产生巨大的影响。近几年，金银铜等有色金属的价格在保持稳定的基础上每年都有所攀升，就目前的市场行情而言，可能在将来出现有非常强烈的价格浮动[2]。目标企业的相关业务就是开展对于矿产资源的开采，其本身就有着很强的对于自然资源的依赖性质，假若金属市场的价格起伏范围较大，就会给整个公司的经营业绩带来很大的压力。

3)法律风险

虽然在项目开发的前期，公司有请到境外的审计师、律师、证券学家、经济学家、技术顾问等专业人士以及跨国的商业银行就该工程开展全方位的有关法律层面上的评级，但由于不同国家、不同地区对于外来投资的态度不同，而且有关投资政策、法律体系等方面的解释也不一样，所以此次收购可能会因对澳大利亚本国在政策、法律方面的态度、解释等不同而面临一定的风险[3]。

4)经济风险

目前国际市场中，最通用的货币是美元，所以本次的股权收购也以美元作为基本货币，项目产出铜在国际市场中的交易货币也是美元。但是，因为项目在澳大利亚，每个当政的政府多多少少都会对本国货币采取保护性的措施，所以运营支出等方面是以澳元作为主要支付的货币。

3　铜矿项目投资的环境

3.1　经济环境

澳大利亚作为发达国家，其经济基础较为丰厚。依照国际银行的数据我们可以看出，在2015年年底，澳大利亚全国的国内生产价值就已经达到了13 790亿美元，平均到个人，其生产数值则为61 789美元。

3.2　投资环境

第一，经济实力强大。在2013-2016年期间，澳大利亚经济增长的速度就已经超过了美国、德国、英国、日本等经合组织内的老牌资本主义国家。在此之后，澳大利亚经济增长的速度一直很快，其经济增长率早在2005年就已达到3.8%，而其他经合组织成员国的平均经济增长率同期只有2.9%[4]。

第二，金融服务业强大，基础设施发达。一般情况下，若亚洲国家进攻欧美国家，澳大利亚是最先会被考虑的国家，因为整个澳洲就一个国家——澳大利亚，而且它在国际的资本市场范围当中所占到的比例也在不断的增多。依照相关的数据显示，澳大利亚所拥有的在投资基金金额层面上占到了全球总排名的第四位。除此之外，澳大利也在航空运输业、电信业以及IT业中也占有很大的比重，而且其服务质量均高于世界各国同期的发展水平，基础设施方面很完善，也很发达。

第三，资金投入的成本不高。在全球化以及工业现代化的进程的推动之下，相对于其他的国家而言，我们在澳大利亚进行对应的投资环节之时，其投入的成本是最少的。首先，澳大利亚是世界范围内电价最低的国家之一，价格约为0.036美元/kW，这样就能在很大程度上帮助厂商节约工业的供电成本。第二，在澳大利亚，高级经理人的薪酬待遇要比许多欧美国家，甚至新加坡、日本等国同级别职位的薪酬待遇低很多[5]。

4　AHP模型

AHP 法指出，若不能选取科学合理的要素、混淆质量结果的含义、要素间的关系不正确，都有可能让AHP法的效果降低，严重的还会让AHP法的决策以失败而告终。想要确保传递层的结构保持合理性，就必须对以下原则进行深刻的把握：首先，对问题进行简化分解时，要注意因素不能多出来，也不能漏掉；其次，要对各元素之间的强度关系进行特别的注意和把握，而且对于悬殊比较大的要素，不能放在同一层次进行比较[6]。所以，通过对项目投资的目标可能带来的风险以及风险的大小进行对比，加上综合准则层中的六项评价指标，确定出最后的评分值，再根据这些分值形成判断矩阵，然后再计算出各项指标在整个项目目标层中的权重以及检验参数。根据上述的内容，可以得出与关于矿产投资风险有关的AHP评价模型。图1是其架构图。

图1　AHP评价的结构

4.1　构建因素集

上文已经深入研究了主要的风险因素，基于此，完成因素集的构建：

U=(u1,u2,u3……u7)

上式中，从u1到u7分别是政治、自然、经济、社会、法律、运营、市场风险。

4.2　构建权重集

借助德尔菲法来进行对应的运算之后，可以运算出其投资风险的权重，并且具体的值是：政治风险8%，自然风险19%，经济风险17%，社会风险15%，法律风险12%，运营风险8%，市场风险21%。就能够记成：

W=(0.08, 0.19, 0.17, 0.l5, 0.l2, 0.08,

0.21)

4.3　构建评价集

基于上文的分析结果，可以运用五点量表的方式，实现评价集的构建：

R=(很高，较高，中等，较低，很低)

4.4　因素层指标评价

基于德尔菲法进行深入的研究，并基于实际结果能够得出，项目投资的政治风险很高的比重是10%，较高是25%，中等是30%，较低是20%，很低是15%，并基于此，能够构建评价集：

R1=(0.10, 0.25, 0.30, 0.20, 0.10)

同上能够得到u2、u3、u4、u5、u6、u7的评价集：

R2=(0.28, 0.32, 0.22, 0.15, 0.18)

R3=(0.21, 0.19, 0.30, 0.25, 0.05)

R4=(0.10, 0.15, 0.34, 0.31, 0.10)

R5=(0.20, 0.30, 0.30, 0.10, 0.10)

R6=(0.l5, 0.36, 0.30, 0.09, 0.10)

R7=(0.20, 0.30, 0.30, 0.10, 0.10)

基于此，就能够构建模糊关系矩阵R：

4.5　项目模糊综合评估

分析评价体系，并基于此，能够构建模糊评价矩阵B:

基于最大隶属度，能够评估项目的整体风险，并且评估结果显示中等。此外，基于项目的进一步调查及实地检验，综合各方面的因素，对前期运行的轨迹进行深入的分析，能够得出该项目并不具备很高的风险，并且风险等级是中等。分析矿业投资的情况，由于全球经济危机的影响，大宗商品价格还没有很大的抬升，能够用较为低廉的价格购进该项目，这就表明等待并且紧抓市场机遇具备较高的可靠性及可行性，因此在矿业投资行业中也能够广泛运用。

5　结　语

本文系统地分析了矿业投资风险的相关理念、形式、观点以及实际运作手段等。大致涵盖有：矿产资源其本身的性质特征、投资过程当中所要注重的问题、矿床经济评估、投资理念以及注意事项、风险的控制以及评估、投资环节当中的影响作用因素等相关的内容，在理念以及概念的构建环节当中，更是参考了实际例子以及具体的项目投资风险实例来开展对应的研究与讨论。