试析表外融资对企业财务状况的影响

李青青

摘要：随着新经济形式的兴起以及金融衍生工具的发展，表外融资方式得到广泛应用。一方面表外融资方式可以改善优化企业内财务状况，另一方面表外融资又给投资者和利益相关者带来不可控的经济风险。基于此，本文对表外融资的相关概念进行简要分析，并且对于表外融资对企业造成的两方面影响进行分析，针对负面影响提出相应的解决方案，以供参考。

关键词：表外融资；融资方式；利益相关者；财务状况

表外融资是指企业在现行会计准则允许范围内进行筹资的一种融资方式，但是这种融资行为在企业资产负债表内不做记录。随着经济的发展，企业进行筹资的途径越来越广，除了传统的发行股票、从银行或者其他金融机构中借款以外，表外融资作为一种新兴、灵活的融资渠道受到人们的广泛关注。由于表外融资是一种比较隐形的融资方式，其所产生的资产和负债，既不在资产负债表上表现资产的增加，也表现为负债及其所有权者权益的增加，而是将产生的资产与负债纳入损益表核算范围，在一定程度上能够粉饰财务指标、提高企业收益水平。基于表外融资存在的危害投资者及利益相关者利益的问题，需要探讨表外融资对企业财务状况的影响，从而在企业经营中有效的表外融资方式。

一、表外融资的相关概念

表外融资的基本形式

其一，租赁。租赁主要分为融资租赁以及经营租赁两种形式。其中融资租赁是表内融资，而经营租赁则是目前仍在流行的一种表外融资方式。融资租赁主要是出租人将资产以及与资产相关的风险与报酬全部转移给承租人的一种形式，这种融资方式会在承租人的资产负债表中表现出相应的资产与负债。而经营租赁中出租人并未将资产所有权进行转移，资产所带来的风险与报酬仍然由出租人承担，承租人在经营租赁形式中不需要在资产负债表中表现出资产与负债的变化，而且经营租赁的租期一般比较短。因此承租人或企业一般选择经营租赁的方式，避免消耗大量资金与资源，同时企业只需要在资产负债表内表现出租金的支付，降低了企业的负债权益比率，改善了企业的财务状况。与之相对的是，出租人或者企业更倾向与选择融资租赁的方式，从而能够减低出租企业所需要承受的与资产相关的风险。因此在合同设计过程中，双方为了各自的利益，会将租赁设计成融资租赁与经营租赁两种形式[1]。

其二，合资经营。合资经营是指一个企业拥有超过一定份额另一个企业的股票，并且能够对另一个企业进行经营控制的经营方式。合资经营方式无需合并财务报表，仅需要按照我国权益法在各自资产负债表的长期投资中进行显示。同时企业下子公司又能够对合资企业进行投资，开展融投资业务，进而形成表外融资，企业既能够在合资经营中获利，又能够避免合并产生的经济问题，这也使得企业之间的关系更加复杂。

其三，衍生金融工具。衍生金融工具是在原生性金融工具基础上衍生而来，具有发展快、更新快的特点，当前针对金融工具的会计准则制定速度要远远落后于衍生金融工具的更新速度，因此大部分衍生金融工具无法在资产负债表表现出来，进而形成表外融资。即使能够进行表现和确认，但是由于衍生金融工具的不确定性以及杠杆性，无法确保获益的真实性。部分企业管理者为了在衍生金融工具投资中获得巨大收益，进行投机而未将风险在资产负债表中表现出来，不仅增加了企业的经营风险，而且损害了利益相关者的合法权益[2]。

二、表外融资对企业财务状况的影响

（一）对财务状况的积极影响

其一，优化企业财务状况。一般而言，投资方、债权方判断企业偿还债务的能力主要是根据企业的负债权益比率，如果企业负债权益比例比较低，则表示该企业偿还债务的能力比较高，更容易获得投资。相反，如果该企业的负债权益比例比较高，则很难获得长期投资。为了降低企业的负债权益比率，部分企业选择表外融资，因此企业的负债情况则不会表现在资产负债表中，在一定程度上降低了企业的负债权益比率。随着企业负债减少，企业的资产负债率与净权益负债率也随之下降，企业的财务状况得到改善。

其二，提升企业的盈利能力。虽然企业进行表外融资不会在资产负债表中有所体现，但是在与表外融资相关的收益会出现在损益表中，影响企业的盈利水平，例如融资租赁、风险转移等，一旦出租人或企业获得收益，在不计折旧等费用的前提下，根据净资产收益率 = 净利润/平均股东权益可知，股东收益会随着净资产收益率的上升而增加[4]。另一方面，企业也可以采用经营租赁方式为企业创造利润，提高净资产收益率。同时企业在使用经营租赁的方式获得资产使用权时，也避免了一次性支付全部费用造成资金断流情况，使用经营租赁将租金分摊到各个经营阶段，使得企业资金流动情况比较平缓，避免大量资金流出，同时采用经营租赁能够使得现金指标比较高，吸引潜在投资者的关注。

其三，降低融资成本。使用传统表内融资方式，企业很难筹集资金。在企业向相关银行、金融机构进行贷款申请的过程中，需要经过长时间、严格的审批过程中，不仅材料复杂、要求比较多而且进行审批的时间比较长，给企业造成极高的融资风险和时间成本。而与之相比，表外融资的操作流程比较简单，所需要的材料与表内融资相比比较少，例如在售后回购以及售后租回只需要签订出售以及租赁合同就可以获得充足的流动资金，与传统表内融资方式相比降低了融资过程的时间成本[5]。

（二）对财务状况的消极影响

其一，粉饰了偿债能力。由上所述可知表外融资方式能够让企业的净权益负债率下降，提高企业偿还债务的能力，但是并不是企业的实际水平。虽然表外债务虽然不计入资产负债表内，但是其也属于债务的一部分，需要进行偿还。一旦企业的表外债务超过所筹集的资金，就会给企业造成巨大的资金压力，甚至可能导致资金断流或者企业破产等情况出现。

其二，隐瞒了真实的财务信息。企业在使用表外融资优化企业内财务指标的目的，主要是希望获得更多的投资或者促进股价上升，吸引投资者关注。但是一旦企业表外融资情况暴露于公众视野之中，就会引起公众对于企业发展的不信任，进而导致股价动荡，出現急剧下跌的情况。实际上投资者所关注的净资产收益率和现金流量指标两项指标并不能真实的反应企业盈利水平。例如在售后回购以及融资租赁两种表外融资方式中，就能够很好的粉饰企业的实际利润情况以及盈利水平，使得企业利润始终处于一种虚高的状态。以售后租赁为例，其相当于一个抵押过程中，虽然在短时间内产生大量资金流入，但是由于这些资产并不是企业经营所得，短时间内会被购回，仅依据净资产收益率和现金流量指标两项指标作为判断，会造成投资者的经济损失。

其三，增加了投资者和利益相关者的风险。由于表外融资粉饰了企业的偿债能力，使得债权人以及投资者对企业产生信心，进而进行投资和决策。但是因为企业的财务状况并不真实，此时债权人和投资者是基于错误的数据指标上而做的决策，因而也并不正确，甚至可能会给债权人和投资方造成严重的经济损失。例如股票期权、远期合约等衍生性金融工具具有高杠杆作用，在获得高回报的同时，也会增加金融风险。一旦企业做出错误决策，就会造成投资者和债权人的财务风险，进而造成巨大的经济损失。

三、结束语

综上所述，表外融资作为企业资金流动的一种补充，其对于企业而言具有一定的正面影响，但是也有可能在操作过程中损害其他利益相关者的利益，因此对于企业的表外融资需要采用内外部两方面结合的管理方式。在内部需要以会计准则和相关法律规定作为依据，制定规范制度进行约束，同时企业要建立监督机制加强企业自查。在外部则需要规范融资市场，加强行业自律，从而使得企业更好的使用表外融资方式改善企业财务状况。

参考文献：

[1]侯爽，毕克如.浅析表外融资方式[J].知识经济，2017（3）：46-47.

[2]王娟.论企业表外融资的财务问题[J].全国流通经济，2017（20）：43-44.

[3]樊夏俐.试析金融工具创新对企业财务管理的影响[J].时代金融旬刊，2017（7）：97-97.

[4]胡智敏.试析“营改增”对建筑企业会计核算的影响[J].中外企业家，2017（7）：105-106.

[5]张萌.试析营改增后对企业会计核算的影响及策略[J].经营管理者，2017（4）：21-22.

（作者单位：重庆市诚投房地产开发有限公司）