对乐视现金流量管理的探讨

【摘 要】频繁大额融资后仍然面对企业亏损、资金链断裂的危机，乐视危机的背后暴露出管理层在现金流量管理方面的问题。本文从现金流量管理的角度说明乐视可能存在的问题并分析其原因。

【关键词】乐视；危机；现金流量管理

一、乐视现金流量管理的问题

1.现金预算管理存在缺陷

乐视近五年内的财务数据显示，其现金及现金等价物净增加额及余额存在波动，尤其是现金及现金等价物净增加额在2014年及2016年均出现负值，这暴露出乐视现金预算管理基础薄弱，缺乏统一的长远规划，对未来可能出现的各种情况缺乏应变措施，加重了危机。

另外，乐视近年通过不断提高对外筹资数额，以扩大企业的生产规模、业务领域，这一战略的实施使其经营范围不断扩大、行业知名度不断提高、利润亦较为可观。然而，其现金预算管理存在的问题却逐渐出现。就内部而言，乐视的子公司众多，统一完善的预算管理很难实现。就外部而言，市场充满各种未知的因素，这就为乐视进行准确的预算管理增加了难度。而这种管理对乐视两个方面的能力要求很高：一是如何最大程度获得并充分利用市场信息；二是如何对公司内部预算执行的整个过程加以监控的能力。显然，仍处于成长期的乐视还不完全具备这种能力。这导致了其资金链出现断裂危机，“乐视缺钱”的信号使投资者对乐视的资金状况、现金管理持消极态度，股价亦应声下跌。

2.风险意识薄弱

乐视如今处在一边不断烧钱、一边不断融资的状态。这种模式最大的风险，就是当融资端一旦停止输入资金，整个企业的资金链就会紧绷，从而使企业停摆。当乐视的资金短缺危机最初显现时并没有引起管理层的重视，管理层不断依靠融资、质押股权等方式填补资金缺口，却忽视了现金管理漏洞将会给企业生存与发展带来的风险。如今，乐视的现金危机已引起了广泛关注，融资渠道一旦出现问题，乐视即将面对的风险不言而喻。企业不会因为利润短缺而破产，但是会因为现金短缺而破产，因此，对乐视未来的经营管理来说，维持现金流正常周转的重要性远远高于获得更高的利润。

3.现金流量控制计划与企业发展不相适应

企业处于不同的发展阶段，对现金流量的控制也不同。对于刚刚起步的企业而言，一方面需大力借助外力，对外筹集大量资金，用于企业初创期的建设；另一方面，为了尽快开辟并占领市场，需要采取低价销售，甚至是亏本销售的策略。这就造成了企业在初创期的经营活动现金流量、投资活动现金流量一般都为负值，而筹资活动现金流量一般都为正值。然而，当企业在市场中慢慢站稳脚跟，产品也逐渐为更多消费者所接受，日常的生产经营活动应该为企业创造可观的现金流入，投资活动也会为企业带来部分现金流入，企业应该逐渐进入良性运行的阶段。乐视是处于成长期的企业，应该积极依靠自身的经营活动获得现金，着重研发主打产品以获得消费者的青睐，提高在行业中的市场占有率以获得支撑企业正常周转的现金。而乐视却面临着主要产品持续赔钱，通过不断举债以获得现金的局面。乐视的现金流量控制计划与其自身发展不相适应。

二、原因分析

1.扩张速度过快

毫无疑问，乐视近年依靠“平台+内容+终端+应用”的创新商业模式使其利润不断增加，品牌知名度不断扩大。但是，任何战略决策的制定都应以企业自身的实力为基础制定，若是盲目扩大业务范围、企业规模，势必会影响企业的长远发展。短暂的高额利润也只是“泡沫”而已。乐视资金危机的根本原因即是乐视的扩张速度过快。相关信息显示，台湾的两家供应商表示乐视控股硬件部门已经开始拖欠他们的款项。而另一家供应商mediatek则拒绝乐视的赊购要求，坚持先付款、再发货，这反映出乐视的资金短缺危机已经影响其声誉。而乐视旗下的另一个电动汽车部门——法拉第未来在海外价值10亿美元的工厂已经停建，原因是乐视由于“缺钱”，无法支付建筑承包商高达2000万美元的费用。综上所述，乐视的扩张速度过快，罔顾自身的硬实力和企业客观的发展进程的后果就是难以维系庞大的“乐视帝国”。如今，乐视的资金短缺危机正逐渐加深。

2.盲目实行“多元化”经营

乐视旗下包含乐视致新、乐视移动、乐视影业、乐视体育、网酒网、乐视控股等多个子公司。其子公司之一的网酒网已摘牌，成为酒类新三板上市公司中第一个退市的上市公司。其实，网酒网最近几年内的经营业绩始终在走下坡路，企业的运营都依赖于乐视控股这棵大树，并未形成独立、良性的运营机制，无论是持有的资金还是赚取的利润都无法与同类企业抗衡。而这次整个乐视集团资金短缺危机的爆发更是加剧了网酒网的灾难。这种“多元化”经营所带来的后果就是不得不使企业的资源重新分配，这使其难以凭借其现有的资金在每个领域都形成足够的竞争力。因此，乐视出现了筹资数额过高、偿债能力不足的情况，引发了“资金链断裂”的危机。

3.经营成本过高

乐视旗下的乐视视频归属于网络视频服务行业，该行业属于资金密集型行业。为了在诸如腾讯视频、爱奇艺视频等众多实力强劲的网络视频运营公司中存活下去并脱颖而出，乐视不得不在前期投入大量服务器、宽带，高价购买更多影视剧版权以吸引更多使用者，抢占市场，并需要大量的工作人员进行后台的维护。因此其投资支出庞大，经营成本高，具有较强的资金壁垒。随着乐视商业版图逐渐扩大，公司规模不断扩大，市场费用提高，以及不断研发新产品，乐视对于资金的需求也逐步扩大。乐视体育是乐视旗下的主要子公司之一。过去，乐视体育被认为是出售阔绰的土豪，从欧洲、亚冠到中超都一通豪掷，毫无成本控制，而转播中的不专业，却被专业球迷所诟病。综上所述，无论从哪方面来说，经营成本的提高也是乐视现金流危机的重要原因之一。控制经营成本、规范成本管理对乐视来说势在必行。

4.关联方应收账款期末余额过高

据乐视近五年内的资产负债表显示，其应收账款期末余额较高，占营业收入的比重也较高。乐视2016年期末关联方应收账款余额达38亿元。这一数值与去年同期相比增长了158.53%，增长速度过快，甚至远高于收入的增长速度，这无疑使回款的风险进一步加大。乐视披露的相关数据表明，较高的应收账款余额占用了企业的部分流动资金，迟滞了正常的生产经营活动进程，影响企业的增收，同时加剧了乐视资金短缺的危机。

5.创造收益能力严重不足

企业若想实现在激烈的市场竞争中站稳脚跟，最关键的是要保证正常的生产经营，能够依靠日常运营获得收益，维持企业的正常运转，然后才能谈发展。乐视旗下有7个主要的业务板块，但这其中很少有能为乐视带来持续客观的收益的。在乐视7个业务版块中，电视和手机无疑是整个乐视商业版图中的“主力军”。然而，乐视的电视和手机都呈现出亏损愈演愈烈的趋势。乐视的一款主打机型乐视2，每售出一台就会造成200元的亏损，近一年中，此款机型的销售量大約是1700万，即使抛开销售费用、管理费用、研发费用等相关费用不提，这个销量如此高的产品非但没有给乐视带来利润，反而造成了34亿元的巨额亏损。贾跃亭最倚重的乐视汽车，也是只能花钱，不能挣钱，几乎不能为企业带来多少现金流入。综上所述，乐视无法依靠自身的能力获得收益，维持公司的良性运转。在自身造血能力严重不足的情况下，一味依靠对外融资来维持运营的后果无疑是自取灭亡。

参考文献：

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[5] 宫亚男，张桂杰.浅谈现金流量管理在企业财务管理中的地位[J].经营管理者，2015.2.

作者简介：

胡雨侬（1995—），籍贯：山东省龙口市。