固定收益证券投资及利率风险管理探讨

马壮

【摘要】资本市场之中的一个重要组成部分，便是固定收益证券市场。在西方发达的资本市场国家，都拥有一个较为发达的固定收益证券市场。我国的债券市场发展势头十分迅猛，所发行的额度也不断加大，利率市场化的速度不断增快。但是我们应当看到，我们国家的固定收益证券市场，发展程度还是相对滞后的。同时还伴随的一个现象，那就是利率的波动幅度也在不断的增加。针对以上这个问题，以固定收益的证券投资这项内容为切入点，简单介绍并分析固定收益的证券投资以及利率风险管理相关内容，最终希望能够对潜在投资者的风险管理工作列举一些建设性的意见和建议。

【关键词】固定收益 证券 利率 风险管理

固定收益证券的定价、组合投资和风险管理，始终是是金融经济学研究中的一个重要课题。在金融市场中。固定收益市场这一细分市场始终居于十分重要的位置。经过几十年的迅速发展，我国资本市场已经形成了一大批成熟的机构投资者，他们管理的资产十分庞大。然而，拥有一个发展越来越快的固定收益市场，与之相伴的风险却同样会越来越大。在金融相关领域的研究课题之中，我们总是愿意将各类风险投资所可能出现的问题的探索当成我们研究的主要题目。同时，如若想要弄清楚风险管理的所有方法，我们首先所需要做的便是分析清楚固定收益证券的相关理论，只有在首先了解相关理论的前提下。进而与前人的经验相结合。才能最终提㈩所面临问题的更加合理和有效的管理办法。

一、固定收益证券投资及利率风险管理理论概述

（一）固定收益证券的管理

首先我们应该了解固定收益证券的管理这个基本的概念。固定收益证券的管理指的是有关保险公司、银行、投资类的基金、证券管理公司以及社保基金等一些金融机构所进行的投资管理。是投资管理活动之中十分重要的一个组成部分。在西方资本主义国家，它们对固定收益证券管理投资的运行规则活动的研究要早于国内。并且在它们的发展过程之中。也形成了它们一套自己的理论体系，同时，该项金融活动也是政府部门融资的一种重要渠道，并且大多数西方民间投资者也十分倾向于选择固定收益证券。

（二）系统风险

在我国金融行业的系统风险之中。有种状况被称作极端形态，那就是设立契约型的证券投资基金。这种清醒之下，一定程度上来说，是对风险进行一定程度的否认。从之前的状况来看，如今，我们的证券基金大部分都是契约型的证券基金，它的运用方式并不是公司型的。正因为如此。这种方式便存在着很大的潜在风险。存在风险的原因主要是这一种基金的形态的确立，需要有一个相当完备社会信用体系，并且与之相关的法律规范也要十分的健全。在这种情况下。才能够保障实施以期最终取得所预想的结果，最终利益最大程度上得到增值与保障。然而。就我们国家现在的发展状况来说，一是我国的信用体系还并没有建立起来。二是与之相关的法律法规都还没有成熟。正因如此。在这样的背景之下，大规模地设立契约型的证券基金。很大程度上来说。其实在很大程度上就是在否定对它本身所存在风险。

（三）非系统风险用简单的话说，就是“利用自己的能力去减少风险”。举例来说，比如某人经营一家公司，如果经营者想去通过某种方式去回避一定的经营风险，亦或是财务上的风险，那么该经营者可选择证券投资这种方式，通过这样的组合规避，经营者面临的风险相对来说就会减少很多，最终最大程度来说，该公司的正常运营得到保障。

二、多元化的产品对冲固定收益证券投资风险

固定收益证券投资产品局限性仍然存在，这是因为该类型投资品种具有这样的特性。因为固定收益证券产品拥有者在特定时间能够得到一定的固定收益，并且事先知晓这部分收益，所以，对于其它类型证券。固定收益证券投资风险相对较低。在研究固定收益证券的风险对冲过程中。债务承诺方的资信状况是需要考量。从我国所发行的国债来看，通过分析上交所国债数据可得，四因子高斯仿射下随机久期向量的利率风险对冲效果是比较优秀的，能够做到对冲固定收益证券投资风险。

三、固定收益证券投资及利率风险管理相关建议

从以上的分析可得。目前来说。我国固定收益证券市场的风险还是普遍存在的。需要借助相关产品下具来对冲风险。除了从监管的层面、法律的建设层面、评估的机制改革等方面需要作出更多的努力，在中国市场中，固定收益证券市场现在十分需要风险管理的产品下具。所以下面便是我的一些建议：

（一）发展风险对冲丁具

按照现在的市场规模看。全部的信用衍生下具市场之中，97%以上是信用违约的互换。所以她被看做是十分重要的信用风险缓释的下具，银行、保险、资产管理类相关公司及对冲基金等金融机构广泛使用这种方式。利率市场化之中。金融类产品会渐渐摆脱当今银行来定价的状况，信用违约互换的定价的中国版本会更加行的通。因此，为对冲信用违约出现的风险，类似信用对冲下具应当被我们大力发展。

（二）大力發展高收益债券

什么是高收益债券？他主要指的是由非金融企业进行发行，信用评级相对较低的投资等级债券。所以。它的另一个称呼是：非投资级债券、投机级债券或者叫做垃圾债券（junk bond）。这类债券往往违约风险相对较高，但为什么还能吸引投资者？这是因为，该类产品具有比一般的信用债券更高的回报率，所以站在投资机构的角度，如果能够较好地将之进行组合，风险不但能被收益所覆盖，并且还十分可能产生巨大的的投资利润。

四、结束语

总之。对于维护金融市场的稳定。固定收益证券市场运行状况是否良好的作用至关重要。从目前情况来看。虽然我国固定收益证券市场的发展势头良好，但对比西方国家，还存在着一定的不足，特别是固定收益证券产品的创新潜力依旧巨大。同时，固定收益证券市场之中存在的风险还需要进一步探讨，最大限度地发挥信用对冲下具的作用，最终在保障固定收益证券流动性的同时，还能保证其稳定性，最终维护相关投资者的合法权益。

参考文献：

[1]周雅夏.固定收益证券的组合投资策略研究[D].浙江大学，2016.

[2]杨佳蔚，固定收益证券的组合投资策略初探[J].时代金融，2017，说完了系统性风险，非系统性风险同样存在，非系统性风险，

（14）.