中国存托凭证推行对资本市场的影响分析

王小琰

【摘要】近几年，中国的快速发展使得中国的资本市场正在以前所未有的速度融入到全球的金融市场。 中国资本主义的发展依赖于中国市场的国际化，在此背景下，挑战与机遇并存，自中国加入WTO后，在巨大压力的笼罩下，中国市场的开放陷入困境。CDR的出现为中国资本市场的开放提供了另一种可能性，有利于实现境内上市公司向国际靠拢，活跃中国市场，最后让国际市场为中国市场打开大门。

【关键词】CDR 资本市场 金融 股市

存托凭证（ Depository Receipts。DR）也称预支证书，是指外国公司在一国证券市场上的证券可转让证明。属于公司融资业务的金融衍生产品。存款凭证实际上是外国公司存托股票（存管股）的替代品。与其他证券一样。存管证书可在外国证券交易所或柜台市场上自由交易。例如，对于股票，存托凭证（ DR）是由经纪人在国内证券市场购买一定数量的股票并交给当地托管银行（也称为受托人银行）而创建的，然后通知外国存托银行在当地发行代表股票的存托凭证。它可以实现远程股票交易，为国内的投资者带来便利。作为世界上最受欢迎的金融创新产品之一，CDR不仅仅被当作是国际融资的下具，它也可以作为一个发展中国家发展资本的突破口。CDR的引入可以为资本项目可兑换的实现打下了良好的基础。

但是。新生事物的㈩现往往面临着很多困难，CDR就是如此。根据会计准则的要求，在中国证券市场信息披露要求、监管准则、投资者结构和思维的前提下，美国的独角兽公司在退股方面存在明显差异，中国可能需要进行法律监督、管理等方面的调整，等等。美国叶史瓦大学的教授和华尔街的黄河诚智资本创始人学校在接受采访时这样说道。证券市场创新的国际化体现在交易的开放和多样化中，包括海外企业吸引高质量的中国市场，逐步引进国外中介机构和外国投资者。与国际资本市场新趋势的发展相一致，实现互操作性的国际交流。CDR破冰将为人股市场建立国际证券市场对接系统，为人股市场的国际化和开放奠定基础。

“Is it a closed market or an international board of directors that can work with overseas markets？”即是机遇还是挑战？为了彻底打破国际板在人民币资本不开放的前提下，我们提出来了这个问题。外汇专家的分析表明了这样一个现象。资本账户可兑换是国际板自身开放的一大进步，证券市场本身的开放是一个开放的部分。如果你没有通过。那么股票发行将被打开，并仍然限于证券交易所。开放所带来的好处之一就是国内外居民可以通过跨境套利交易购买股票。就当前来说，中国的资本项目开放主要体现在实体经济这一板块，说白了就是投资者跨国进行直接的投资。个人资本项目、货币市场（如银行间拆借）、衍生产品市场和证券市场包含在非公开项目之内。如果你能通过。你可以打开交易链接，在股票市场发行链接，并参与更多的交换项目。CDR本身是国际资本市场发展下来的产物，是我们对于国际市场的一种借鉴，为了结合我们国家的现实情况。多年来一直在实践。但是让大家高兴的是。近年来。我国资本市场发生了许多积极的变化。为我国资本市场的成功实施奠定了良好的基础。张俊是Rosen Blatter证券公司在美国和中国区研究主管，他这样说，“China's A-share system is be coming more and more sound under strong supervision and other measures to combat speculation9 and the behaviour of institutional and indivldual investors is rational. Value investments are being recognized by more and more investors”这番话则强调了价值投资的重要性。这是由于中国资本市场自创立以来积极、稳步地促进对外开放，取得了积极成果。从目前的形势来看，我国证券市场和资本市场的开放程度与其自身的发展水平基本相当。为了进一步促进资本市场的开放，中国应全面分析证券行业和资本市场。评价现行开放政策及其效果，总结经验教训。对外开放的稳步推进是中国资本市场整体发展战略的重要组成部分。同时，在经济体制转型过程中的新兴市场中，中国资本市场的开放需要全面协调经济开放，与金融市场开放体制的整体改革相适应。引入在资本市场开放，促进竞争与创新，改善市场服务，促进市场发展，提高中国证券公司国际竞争力方面发挥积极作用的管理技术。然而，国际经验表明，overopenlng会导致潜在的金融风险，对资本市场的影响。未来一段时期，中国要继续遵循“渐进进步，安全控制，竞争合作，互利共赢”的基本原则。证券市场和资本市场以积极务实的态度及时。恰当地向外界开放。另外，中国应重视全球经济、国际金融市场和国内外资本市场的变化。影响评估进一步分析了开放政策风险的外部环境和利弊，在进一步对外开放的基础上逐步提高了我国证券业的国际竞争力。中国的资本市场及其承受风险的能力推动了中国的资本市场稳定健康的发展。

中国的资本市场可以说是判断的最佳时机。中国证券的评估、监管委员会（csrc）以及学术界的监管委员会，都是由机构投资者和股东考虑的。现阶段评价是好的。此外，中国人有点辩证思维，共同的说法是机遇和挑战。

综上所述。在中国。开放资本市场的政策已经成为国内外的一个热门话题。拟议的政策研究课题主要包括海外股本机构、中投、海外公司在香港发行股份、海外公司债券，以及加快资本市场产品创新。对这些问题的广泛讨论不仅表明了中国所有部门对开放资本市场的积极态度，而且也表明对每个人均开放程度的具体衡量标准都没有共识。事物的发展都是一个渐进的过程，资本的开放也是如此。中国存托凭证的开放逐渐成为人们所关注的焦點。中国存托凭证如果开放对于中国的投资者、上市公司、股票以及经济都会产生深远的影响，在这一影响下伴随的则是中国资本市场的壮大与成熟。

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