限制性股票激励计划实施效果分析——以中国建筑为例

郭熔嘉

（东北财经大学 ，辽宁 大连 116023）

0 引言

中国建筑是建筑行业的领军企业，是我国专业化经营历史最久、市场化经营最早、一体化程度最高的建筑地产综合企业集团之一，在房屋建筑工程、基础设施建设与投资、房地产开发与投资、勘察设计等领域居于行业领先地位。2013年4月24日中国建筑发布公告称将首次实施限制性股票激励计划，在经过为期五年的“一次授予，两年禁售，三年解锁”后，中国建筑的首次限制性股票激励计划于2018年1月9日正式结束。

1 中国建筑限制性股票激励计划内容

1.1 基本操作流程

第一，公司开立限制性股票回购专用账户，以公司自有资金通过集中竞价交易方式从二级市场回购股份；第二，激励对象以自筹资金将个人购股所需资金缴纳至公司指定银行账户，公司不对激励对象提供贷款或其他任何形式的财务资助；第三，经中国证券登记结算有限责任公司确认后，限制性股票激励计划完成股份登记，将股票从公司回购专用账户过户至激励对象名下；第四，进入为期两年的禁售期，在禁售期结束后，根据是否达到业绩和考核条件，分三年解锁限制性股票。

1.2 限制性股票激励主体

中国建筑实施本次限制性股票激励计划的对象包括公司董事、高级管理人员、中级管理人员和核心骨干员工共686人，其中公司董事和高级管理人员10人，共授予3 780 000股，占授予总数的2.58%；公司核心骨干人员676人，共授予143 000 000股，占授予总数的97.42%，可见股权激励的主体是核心骨干员工。

1.3 限制性股票的解锁条件

中国建筑对激励对象的首期A股限制性股票的授予日为2013年6月28日，自授予日起两年为禁售期，并于2015－2017年分三批次匀速解锁。在解锁条件上，分别从公司业绩和个人业绩两个层面进行考核。在公司层面上，前一个财务年度公司的净资产收益率、净利润增长率、经济增加值和归属于公司股东净利润四个指标需要达到相应的标准；在个人层面上，根据公司的绩效考核办法，限制性股票解锁前一个财务年度，根据激励对象的个人绩效考核情况，考核结果为良好及以上可以按照100%的比例进行限制性股票的解锁，考核结果为合格和不合格的解锁情况分别为解锁80%和不予解锁。

2 中国建筑限制性股票激励计划实施情况

2.1 公司业绩指标

中国建筑2014－2016年的相关业绩指标及完成情况如表1所示，可以发现，中国建筑2014年至2016年三年均很好地完成 了业绩指标，达到了限制性股票激励计划当年的解锁条件。

表1 中国建筑限制性股票激励计划的公司业绩指标及完成情况

2.2 个人考核指标

限制性股票激励对象的个人考核结果如表2所示，在2014年至2016年间，分别有663人、644人和618人达到了良好及以上的考核结果，占当年度授予人数的 96.65%、96.99%和 95.52%，由此可见，大多数员工达到了100%解锁限制性股票的个人考核条件。

表2 中国建筑限制性股票激励计划的个人考核指标及完成情况

3 中国建筑限制性股票激励计划效果分析

3.1 完善了中国建筑的公司治理结构

中国建筑首期限制性股票激励计划从提出、审议、通过到最后实施，是多方参与公司治理的结果，整个过程也促进了公司治理结构的完善。中国建筑的限制性股票激励计划先由董事会和监事会审议通过，再经由国务院国资委和证监会审批通过，最后由股东大会批准实施。董事会和股东大会行使了决策权，监事会行使了监督权，同时中国建筑还从公司层面和个人层面设置了业绩和考核指标，保证了对员工的股权激励是建立在科学完整的考核基础上，确保了股权激励的长期性和有效性，也使得内部人控制现象得到了一定程度上的缓解，避免了股权激励成为管理层对自身随意考核和奖励的工具，真正地发挥了其应有的作用。

3.2 促进了中国建筑股东和员工之间利益共享和风险共担机制的建立

现代公司所有权与经营权分离产生的代理问题，对企业日常的经营决策行为具有直接影响，因此要建立一套能够规范不同主体之间权力和利益关系的制度，减少代理问题，改善企业经营。中国建筑的限制性股票激励计划在保证员工追求个人利益的同时，使得股东的价值最大化，通过设定业绩指标，使员工能以股东的身份分享公司的经营成果。另外，中国建筑的限制性股票激励计划还规定在解锁有效期内，激励对象的限制性股票收益占本期权益授予时本人薪酬总水平的最高比重不能超过40%，股权激励实际收益超过封顶水平的，超出封顶水平的收益上交公司。这样的规定避免了员工因想要获得股权导致的过度激进、损害股东利益的行为。中国建筑通过这样的股权激励计划将股东利益、管理层利益和员工利益紧密地结合在一起，使股东和员工的利益趋向一致，使员工在经营企业的过程中站在股东的角度思考，促进了股东和员工之间利益共享和风险共担机制的建立。

3.3 稳定了中国建筑的核心骨干员工团队

知识经济时代，人力资本是企业的重要资产，特别是掌握核心技能的核心骨干员工，更是对公司起着不可或缺的作用。中国建筑的限制性股票激励计划有助于吸收并稳定员工队伍，而留住核心骨干员工，企业的竞争优势和发展能力也可以得到一定程度的提高。留住这些核心和优秀的人才，有效的方法之一就是采取股权激励制度。中国建筑的限制性股票激励计划具有全面的业绩和考核指标，因此对于这些骨干员工来说，要拿到激励的股票，有压力也有动力。正因为有了这样的激励目标，使得中国建筑的骨干员工愿意为公司贡献自己的一份力量，而且如果员工在股权激励计划实施期间内离开公司，将导致公司回购股票，失去股票收益权，加大了员工的离职成本，起到了稳定核心骨干员工团队的作用。

4 中国建筑限制性股票激励计划的借鉴意义

4.1 股权激励的主体是核心骨干员工

现有以高管作为股权激励实施对象的计划屡见不鲜，对核心骨干员工股权激励的关注较少。就公司经营活动而言，核心骨干员工的努力程度以及附着在员工身上的知识、技能、经验对公司的产出具有直接影响。中国建筑将股权激励的主体从高管转向核心骨干员工，有助于调动数量庞大的核心骨干员工的积极性，对增强公司的核心竞争力和加大公司产出起到了积极的正面作用。

4.2 在解锁指标的设置上将公司业绩和个人考核相结合

在中国建筑的限制性股票激励计划中，员工想要解锁股票，不仅仅需要公司层面的财务指标达到一定的要求，还要在公司内部的个人考核评价中至少达到合格的水平。这样的指标设置使得整个股权激励计划更加全面，避免了吃“大锅饭”的现象，整体激励和个体激励达到了高度统一。

主要参考文献

［1］吕长江，严明珠，郑慧莲，等.为什么上市公司选择股权激励计划？［J］.会计研究，2011（1）：68－75.

［2］宋增基，张宗益，朱健.上市公司经营者股权激励的影响分析［J］.管理评论，2005，17（3）：3－8.