多种因素拖累转债表现

郑良海

本周股市反弹，转债也上涨，但幅度不及股市。上证转债涨0.96%，中证转债涨0.87%，深证转债涨0.75%。个券上涨为主，在交易存量债中，有47只上涨34只下跌。本周新上市的曙光转债涨6.29%，另两只新上市的凯发转债和横河转债则暴跌破发，分别跌9.04%和7.29%。可交债方面，17桐昆EB涨5.19%，其他涨跌互现，变化不大。

一级市场方面，福能股份、寒锐钴业、台华新材发审委通过，长城科技、方大特钢、宁波建工、游族网路和哈尔斯拟发行可转债。金轮股份控股股东南通金轮控股有限公司非公开发行可交债方案获深交所无异议函。洽洽食品控股股东合肥华泰集团股份有限公司拟非公开发行3年期规模不超过10亿可交债。

本周可转债下修再增三起。新泉转债、小康转债于8月21日公告下修，蓝标转债8月22日意外发布公告称将下修转股价。7月以來，进入可转债下修的高峰期，共有7只转债选择了下修。截至目前，2018年下修转股价已有18例，除江南转债外，其他下修均在回售期前发生。特别是江银转债开启了新债下修的模式，下修进入密集期。

股市的长期疲软也导致转债破发增加。今年以来已上市交易的34只可转债中，24只出现破发，占比高达70.59%。86只已上市可转债中，共有51只出现破发，占比高达59.30%。虽然出现密集破发，可转债的供给却并未受到影响，反而呈现出进一步扩张的趋势。

据统计，年初至8月22日已发行（含未上市）可转债数量已达45只，数量超过2017年的40只，但其500.55亿元的发行规模距离去年的921.31亿元尚有距离。7月初至今发行提速，共有17只可转债完成发行，占年初至今可转债数量的38%。2018年内通过董事会预案或股东大会决议的可转债发行项目多达106只，涉及拟发行规模达2416.57亿元。

综合来看，多因素促发转债发行提速。由于金融去杠杆和定增收紧，上市公司融资纷纷借道可转债。而去年9月信用申购实施，证监会加速过会，大量拿到批文的公司纷纷临近6个月的有效期。不过，由于股市下跌，影响可转债二级表现，转债打新和交易遇冷。融资链、股市、转债供给等导致转债短期难走出惨淡局面。只有少数转债流动性较好，但价格波动回撤较大，增加了投资者的择券难度。