价值股的中长期投资机会来临

华彦涵

上周五上证指数创年内新低，市场一片惨淡。去年白马股集体反弹的行情还历历在目，如今大都涨幅丧失殆尽，除部分股票还运行在相对高位以外，大部分股票或者调整出新低，或者经历了过山车，将投资人深度套牢。而年初预测市场风格切换的投资者更加失望，创业板指数几乎没有像样的抵抗就一路下跌直至创出新低。大家都在思考一个问题，这个市场到底谁挣到钱了，或者说这个市场如何能挣到钱？

A股市场不同于海外市场，仅从表象看，A股是典型的熊长牛短。以上证指数为例，从2008年经济危机以来，仅有2009年、2015年出现两次明显的上涨行情，前一次是剧烈调整后的反弹行情，后一次是多年震荡调整后迎来的杠杆牛市，虽然时间短，但上涨幅度却很大。然而现如今整整十年，上证指数又回到原点。对于大多数投资者来说，往往是在漫长的熊市中缓慢地买入，却在牛市到来之初就交出了筹码；当市场震荡上行时候频繁交易，从高位调整时又不断地买入、补仓，直至全部套牢，迎接下一轮漫长的熊市。那么，如何才能穿越牛熊还能获得市场的馈赠？要么慧眼识珠，能找到超级大牛股并重仓持有；要么就做一个坚定的价值投资者，赚取上市公司成长带来的收益。理性的投资者会选择后者，不追求一日看尽长安花，对市场时刻保持敬畏。

我筛选出不同行业的几只龙头股，在本轮市场深度调整中，股价普遍大幅回调，但是几只龙头股的基本面依旧表现强劲。虽然不知道各种场外场内因素是否会继续影响市场情绪，大盘未来是否仍旧会延续低迷的走势，但是低迷的市场会给投资人更多的时间去思考，以及低位布局优质品种的良机。

一、福耀玻璃

该公司是世界级汽车玻璃制造龙头厂商，国内汽车零部件企业中的佼佼者。从财务数据上看，公司动态市盈率16.45倍，中报显示净利润同比增长35%，一扫近几个季度净利润负增长的阴霾。ROE 9.52%，较去年同期的7.66%提高了1.86%，同时公司宣布中期分红，每股派发现金股利0.4元。受益于美元兑人民币上涨的影响，公司汇兑收益0.61亿元，而去年同期汇兑损失1.71亿元，剔除汇兑损益，扣非净利润为17.69亿元，较去年同期仍上涨31%。公司利润的大幅增长主要得益于海外工厂利润提升，公司全球化布局效用明显提升。

这样一家一年分红两次，各项财务数据全面领先的优质企业，今年股票的走势却是不尽如人意，股价从最高30元下跌了近30%，且两次探底，目前股价仍旧维持在低位。如果从长线的角度在低位布局，就算股价反弹幅度不大，每年累计4%以上的股息率也是个不错的选择。

二、双汇发展

该公司是国内首屈一指的肉制品生产企业。最新公布的半年报显示，营业收入同比下降1.3%，但是由于营业成本较去年同期下降幅度较大，扣非净利润上涨了23.37%，可见成本控制对企业盈利能力的影响，这一点也可以从毛利率较前几个季度持续提升上得到验证。公司动态市盈率15.71倍，低于大部分食品加工企业，ROE 16.32%，在肉制品相关行业排在前列。

经过连续调整该公司股价已经回到了去年同期的水平。对于一家优质蓝筹上市公司，黑天鹅事件往往会令其跌出估值机会，双汇发展经历过多次猪瘟疫情的冲击，但上市公司经营利润没有受到太大影响，即便股价调整也会因为基本面的因素理性回归，因此在股票遭遇外部事件影响下跌，但是基本面不受影响的前提下进行布局，往往会收获估值回歸带来的收益。

三、伊利股份

在过去的二十年里，中国乳制品的消费量一直处于一个稳步增长的趋势中。国内牛奶、酸奶等奶制品的需求量持续增长，在可预见到的未来，中国的牛奶消费普及率和消费频率还有很大的上升空间。伊利股份是国内乳业龙头，是典型的蓝筹白马股。纵观该股多年来的价格走势，穿越牛熊，不惧调整，靠的就是扎实的基本面和大众对公司产品和业绩的认同。

虽然目前公司尚未公布半年报，但是从趋势来看，料想会给投资人一个满意的答案。公司ROE常年维持在20%以上，基本保持缓慢提升，今年一季度ROE为8.03%，较去年同期是上涨的。销售毛利率近几年保持增长，一季度更是创造了历史高点38.8%，每股现金含量3.2元，公司有充足的现金。一季度年存货周转率2.7，也是近些年同期最高的。分红率最近四年平均在2.5%以上且近两年逐年提高，在同业里属于较高水平（见附表）。

从股价表现上看，该股已经调整到去年九月份的水平。熟悉这只股票的投资者会发现，该股经历长期震荡后往往会有较大涨幅，因此建仓机会长期存在，可在公司半年报公布后再考虑逢低布局。

四、中国平安

中国平安是国内保险公司龙头，拥有良好的基本面数据和多年来稳定的分红，是众多外资机构关注的优质投资品种，也是价值投资者的不二选择。保险业是朝阳产业，随着国人投保意识的逐渐提升，保险公司将迎来更好的发展机遇。平安拥有丰富的产品线，特别是财险和寿险的相互依托，共同促进，将给公司带来更多市场份额。半年报显示公司上半年实现归母净利润581亿元，同比增长33.8%。其中寿险及健康险业务方面，上半年实现营运利润355.95亿元，同比增长24.7%；净利润343亿元，同比增长44.2%；上半年实现归母营运利润593亿元，同比增长23.3%；ROE 11.6%，较去年同期也是上涨的，公司同时宣布中期分红每股派现0.62元，也是历年中报分红比例的高峰。

这样一家优质蓝筹股动态市盈率不到10倍，从长期投资的角度来看，即便作为打新门票也能享受每年的高分红。该股已经调整到去年10月的位置，即便大盘连续三个季度持续低迷，蓝筹继续调整，该股的长期投资价值也是非常明显的。