比亚迪的“三重身份”

翁开松

如果在A股市场找一家既造电池又造车还造云轨交通的“三合一”公司，那找到的就是比亚迪。“三合一”属性反映的是比亚迪的蜕变和跃升，在早年于电池领域称王后，比亚迪扩大领地到新能源汽车；最近两年透过引入奥迪和奔驰的设计大师，实现新能源汽车品质化跃升，一些新品价格进入高端车区间；与此同时，比亚迪云轨、云巴等创新产品出现并引领市场方向。

比亚迪的业务进化能力很强大，而且得到了财务数据的正反馈。2017年比亚迪收入1059亿，净利润40亿，同比下滑19%，而补贴12.75亿，占净利润的31%。2018年前三季度收入889亿，同比增长20%，净利润15.2亿，同比下滑45%，公司预计全年利润27亿到31亿之间。如果从单季看，第3季度公司利润10.48亿，第四季度利润大概在12亿到16亿，净利润的单季增长对比断崖下跌的汽车市场显得特立独行。

在汽车销量方面，比亚迪10月共销售新车48，497辆，同比增长34%。1-10月累计销量突破40万辆大关，其中燃油车前10月累计销售228，983辆，新能源车累计销售171，085辆，新能源车已完成年销量20万目标的86%。9、10月份汽车业整体销售惨淡，比亚迪则是供不应求。

从业务和财务数据的逻辑来看，比亚迪在今年进入了一个新的增长期。从产品和商业模式来看，比亚迪的纯公交电动大巴在国内外的口碑已经建立。比亚迪云轨比地铁建设周期缩短2/3，资金成本节省4/5，能极大改善地方的交通拥堵，因此获得银川、深圳坪山、安徽蚌埠等国内城市，以及巴西、菲律宾、摩洛哥等国家的大量订单。比亚迪的共享E平台，可使研发成本降33%、核心零配件体积减少30%、整车重量减少25%。比亚迪的全球开放平台D++，向全球开放者开放341个传感器、66项控制权等。比亚迪的出行戰略使得比亚迪向智能汽车软硬件平台及生态服务蜕变。

当然，比亚迪电池+汽车+云轨+电站的模式也在面对国内外细分龙头的挑战，这影响其估值，但也恰恰是其在当下最值得关注的原因。