基于财务决策视角的企业内在价值评价方法研究

刘延伟 王若

[摘 要]当今社会，一个企业的经济运营与发展过程中，作为衡量企业整体质量高与低，业绩的多与少的方法中，企业内在价值是其中最准确，也是最全面的方法。企业利用对自身内在价值评价的策略，把企业自身作为一个整体的部分，从而对其整体经济运营的成效进行检验。与此同时，通过企业交易，科学评价它的交换价值。除此之外，企业内在价值作为其投资决策方面的基础，可以准确体现未来企业收益的能力。因此，在不断发展的时代中，企业对自身内在价值评价的作用越来越重要，本文在财务决策的视角下，通过对企业内在价值概念与内在价值评价的方法、意义的介绍，提出一些改进优化内在价值评价的方法。

[关键词]财务决策视角；企业内在价值；评价方法；优化与改进；措施

[中图分类号]F275 [文献标识码]A

在企业相关的经济活动当中，企业制定决策的关键性及核心性指的是对企业内在价值的评价，通过其对企业价值合理准确的评价，不断提高企业内部的管理水平，还可以尽可能地获取最大的利益，对于一些非公开市场资产价值的评估，可以对其提供关键的参考与依据。随着时代的转变，传统价值评价的方法不能完全满足现代企业的内在价值的评价，目前企业经济改革已经是不可避免的事实，因此，在企业发展运营中，在财务决策视角下，对企业内在价值评价的相关方法做出改进与完善，使投资者做出相关决策时的合理性与准确性不断提升，此外，使其能够在适应社会发展的同时，逐渐提高对企业经济管理与发展的水平，从而使企业经济利益最大化。

1 企业内在价值评价的基本内容

1.1 企业内在价值

在企业中，内在价值指的是将来产生的现金流量的现值。因此，从前的企业账面的资产价值与当前账面的盈余之间的基本关系变量不是决定企业内在价值的核心，真正具有决定作用的是企业在未来获得自由的现金流量时所具有的规模、速度。投资者对于企业评价标准、投资合理性的估值主要依靠企业内在价值，所以，在财务活动过程中，只有對企业内在价值的概念以及它的意义做出合理界定，才能提出正确合理的经济活动决策。

1.2 企业内在价值评价的定义

企业内在价值评价，是指以科学合理地估算与预测企业未来的现金流量现值作为基础，在这样的前提下，对企业内在收益能力做出正确、有效的评估，它是投资者在财务活动中能够提出正确合理决策的基础与依据。然而，当前在评价企业内在价值的过程中，受到各种因素产生的干扰和限制，例如，企业经济市场未来的不确定性；不健全的企业数据信息；虚假不真实的数据等，由于这些不确定因素的存在，企业内在价值评价工作难以达到预想的效果。所以，企业对自身内在价值评价认识的准确与否，直接影响到内部经济运营模式，因此，提高企业对内在价值评价的重视，对企业未来经济发展是非常重要的。

2 企业内在价值评价方法

2.1 贴现现金流量

贴现现金流量法作为评估投资价值基本方法之一，对其使用的正确与否直接影响投资决策的成效。是指企业今后一段特定期间内预期现金流量还原为当前现值。贴现现金流量法包括三个步骤：第一，建立自由现金流量预测模型；第二，估计折现率或加权平均资本成本；第三，利用贴现现金流量模型，对现金流量现值进行计算。在企业能够不断提高未来的盈利能力后，它才具有自己的企业价值，只有这样的企业市场才会认同它的价值，因此，贴现现金流量法作为目前评价企业内在价值的主要方法，大量地被运用到实际生活中。与此同时，在使用贴现现金流量过程中，对决策能力有较高的要求，一定要做到有远见，在预测企业今后现金流量现值时，应具备完整准确的信息，从全面性可持续性等方面对企业进行评价。

2.2 经济增加值

经济增加值（EVA）是指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的所得，核心是资本投入是有成本的，企业的盈利只有高于其资本成本（包括股权成本和债务成本）时才会为股东创造价值。经济增加法作为最终考核企业业绩的工具，可以全面有效地评价企业内在价值，并衡量企业经济价值与创造财富的价值。经济增值法能够真实准确地反映企业实际经济运营的状况，因此利用经济增值法可以弥补传统方式评价中存在的问题与不足。

3 处于财务决策视角下的企业内在价值评价方法

3.1 财务预测模型

在财务决策视角下，预测模型作为评价企业内在价值的重要依据与基础，通过对关键变量的假设进行合理的预测。其中，贴现现金流量法首先合理科学预测现金流，在这个过程中，应该全面地去考虑对企业今后发展获利方面的影响因素，公平公正地进行合理预测，除此之外，对于折现率的选择也要做到合理正确，折现率的高低取决于企业今后经济收益的风险，经济收益风险越高，折现率也就越高，反之则降低。因此，对企业今后风险判断的正确与否是至关重要的。在经济增加值的方法中，在对一些会计报表进行适当调整，消除财务报表中一些不真实的信息之后，再对税后净营业利润与投入资本总额做出计算。因此，不仅应该合理利用财务预测模型及其评价，还应该不断更新并规范财务预测模型。财务预测模型在及时进行调整与更新，包括数据假设的更新，调整是对模型结构进行调整。

3.2 财务预测模型检验

资产与负债及权益之间的平衡模型建立与应用是最基础的。因此，在检验财务预测模型时应重视平衡性的检验。首先要检查现金流量表的正确与否，如果现金流量表中没有体现出一些科目的增减或者有重复的现象，甚至表中出现符号错误，都将导致预测模型失衡。企业运营发展过程中，它的经营环境、市场环境、财务决策等都会发生一定的变化。所以财务预测模型是随时变化的模型，因此，企业应该不断检验更新预测模式，使其变得更加合理。

4 完善改进内在价值的评价方法

4.1 改进内在价值评价方法

目前，处于财务决策视角下，企业内在价值评价方法依旧存在很多问题，企业经济运营想要更加高效，必须对自身内在价值评价进行改进。所有的理论都是为实践做准备，但在实际实施过程中，评价方法灵活性很高，应该依据实际情况的不同采取不同方法。根据实际情况的具体变化，对财务预测模型中的假设部分适当调整改变，对数据进行计算，并更新相应的计算结果。与此同时，基于财务决策视角下，在对企业内在价值评价中可能出现很多复杂的内容，例如需要应用许多表格、数字等，基于这样的情况，在财务预测模型里可以抓住关键计算的结果，对其引入图标设计，从而达到评价更加直观清晰的目的。除此之外，评价过程中还会出现许多复杂多变的计算，对于这类问题的出现，企业可以通过添加计算表的方法来解决计算繁复的不足。

4.2 完善企业内在价值的评价方法

企业在不断发展时，由于社会企业经济的逐步更新改进，企业现有的内在价值评价方法还没有完全与时代变化接轨，其中还存在很多不足之处，所以需要对其评价方法进行完善。在此过程中，可以通过对财务预测模型合理划分，使其分为不同模块，从而把有联系的内容根据就近原则列入一张报表里。其次，在对企业内在价值进行科学评价时，要对其中的具有复杂多样的方式做出特殊标注。除此之外，还应该与其他企业进行沟通与探讨，从中分析企业内在价值评价的问题和不足，并对其存在问题进行研究，从而找到解决措施，在找到问题解决问题的过程中不断完善内在价值的评价方法。同时还可以与其他人员建立的预测模型进行对比，从中分析方法的好与坏，从而达到取其精华，弃其糟粕的效果。

5 结语

在现代社会发展中，企业今后发展方向以及投资者对财务活动采取的策略都将通过企业内在价值的评价，因此，企业内在价值评价对其产生了十分重要的影响。然而传统的内在价值评价已经不能满足当代企业快速发展与经营，完善内在价值评价已经成为企业当前十分重要的任务，在不断完善评价方法的过程中，企业评价结果的高效性准确性也得到了巨大的提高，在做到有效合理评价的同时还可以不断创新其方法。因此，对企业内在价值评价的重视是十分有必要的。与此同时，企业自身要对自己的内在价值评价予以高度重视，只有这样企业在经济运营过程中才能避免一些不必要的错误。

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