中美商业银行衍生品业务比较及启示

李杏

[摘 要]近年来，金融改革在中国的发展进程越来越快，金融衍生品的需求对于国内市场各方来说也越来越迫切，如今的金融衍生品发展到了一个非常好的机遇期。国内商业银行的经营环境随着时间的推移变得复杂，银行业之间的竞争自然是日趋激烈的。我国商业银行要办成真正意义上的金融企业，达到足够能与国外商业银行竞争的资格，就必须提升其赢利能力和竞争能力，开展金融衍生品业务就是有效途径之一。发展金融衍生产品业务已成为我国商业银行加快金融创新、规避金融风险的战略性选择。

[关键词]金融;商业银行;发展;衍生品业务

[中图分类号]F832.2 [文献标识码]A

20世纪70年代以来，随着布雷顿森林体系的瓦解，金融市场管制放松、美元与黄金挂钩及其他国家货币与美元挂钩的国际货币体系的崩溃、石油危机和国际债务危机所带来的冲击，都是西方金融市场中利率和汇率的波动加大的导火索，经济活动的不确定性和风险性也因此而增加。为了规避因利率、汇率不可预见的波动对企业资产带来的风险，借助当时金融信息技术应用的飞速发展，金融衍生工具的面世可谓是顺应了金融时代发展的潮流。金融衍生工具业务显著提高了金融机构以及整个金融市场的经营效率，拓展了公司企业的经营领域，给近几十年全球经济的发展带来了活力。也是从这个时候开始，金融衍生工具异军突起。1972年，外汇期货合约在美国芝加哥商品期货交易所（CME）上市，为金融衍生工具的产生和发展开创了新纪元。在这新纪元里，金融衍生工具表现出一种飞速发展的态势，其市场交易量急剧增长，庞大的交易额更是令人咋舌。为什么金融衍生工具能有如此飞速的发展呢？这当然有着其深刻的背景。

1 中美商业银行衍生品业务的比较

1.1 中美两国商业银行外部的宏观环境差异

1.1.1 基础原生金融市场发育程度不同

衍生金融产品是一种新兴的金融工具，它的发展是建立在原生金融产品如：合约、债券、股票、外汇的基础上。与此相对应，衍生金融市场和原生金融市场之间的关系十分紧密，正是原生金融市场的迅猛发展与不断的改革创新成就了衍生金融市场。从1950年后，西方的资本主义大国，特别是美国，在金融方面的自由程度在逐步提高，金融业务的普及率和涉及面也在逐步变广。原生金融市场发展水平越高就容易会导致更大的金融风险产生，所以与之前相比，市场对衍生金融工具的需要就越发迫切。我国的原生金融市场在经历了一个并不算短的发展期之后，尽管在一定程度上已经得到了些许成就，然而却还是不能满足衍生金融市场的要求，这对衍生金融工具和衍生金融市场的发展造成了极大的限制，商业银行对衍生金融产品业务发展的同时也受到了一定的制约。由此看来，中美两国在基础原生金融市场方面还是存在着较为明显的差距的。

1.1.2 中国金融衍生产品市场具有落后性

中国金融衍生品市场无论是发展水平还是认识水平都比美国市场来得低。首先，在时间起步上，中国市场比美国市场晚了三十几年。虽然早期中国金融衍生品市场在未定型前有呈现过发展的趋势，但是中国是在1985年后才引进现代金融产品的，也是一直到了1990年才全面认识到金融衍生品市场的重要性并着手开始试点建设，然而结果却不尽人意，最终只能宣告失败。其次，无论是从开始的时间还是发展速度抑或是发展水平上中国都无法同美国相提并论。芝加哥商品交易控股公司的期货交易所在20世纪70年代中期首次发布期货合约，如今美国占有的金融衍生产品已经超过200多种，美国的产品数量早已超过全世界总额的50%，可以说无论是发展中国家还是发达国家都已然追不上美国市场的发展水平及其规模了。此外，中国的金融产品在数量上并达不到多样化的标准，而且创新能力也得不到有效的提高，因此若想要追及美国的发展水平还是相差甚远。

1.1.3 中美金融监管体制存在差异

美国实行多重监管模式并存的监管制度，是机构型混合功能型监管模式的领头羊。从机构监管的角度来看包括：（1）联邦商品期货交易委员会（CFTC），专职负责监管期货市场。（2）证券交易委员会（SEC），按照法律规定，SEC在证券、外汇、股指期权等交易方面是有权力对其进行监督和管理的。（3）联邦储备委员会和货币监理署，负责监管商业银行从事的衍生品交易。美国的这种多方监管模式源于1928年至1934年的金融危机，该监管模式的出现是为了降低金融危机给美国市场带来的毁灭性损害，甚至是为了免除美国市场所受到的影响，让美国市场甚至美国整体经济从金融危机造成的挫败阴影中走出来，重新振作并慢慢踏上长期良性循环的轨道。由于机构型监管方式在美国市场上取得了相对成功的反响，所以在短时间内，全球国家纷纷效仿采用这样的监管方式来建立各自的监管体系。

目前，我国采用的是分业监管的金融模式，分别是由中国银行、证券、保险监督管理委员会监管的。证监会和期货业协会主要监督管理的是我国金融市场衍生品交易。现在，我国的衍生品市场在发展水平和速度上还处于早期阶段，然而这几年利用和外国投资银行的合作竞争机会，国内商业银行从风险控制，人员配备、系统支持、营销组织和客户管理等各个方面进行了积极的准备和变革，為迎接衍生品市场的爆发性增长奠定了一定的基础。

1.2 中美商业银行衍生品业务仍存在多数具体的区别

相比中美两国的银行金融业务，除了商业银行的外部整体环境和内部的相关制度的执行方面，还存在着更详细更明确的问题。参见表1：当美国商业银行衍生品业务已经形成一个成熟的市场时，中国商业银行衍生品业务尚且处于初级阶段，有待于向更高水平、更深层次的方向发展。而从规模而言，中国衍生品业务的交易量仅占GDP的18%，但近年来名义金额处于持续上涨的情况;美国商业银行衍生品业务名义金额庞大，已达其GDP的15倍。在美国，商业银行发展的金融业务占总经营收入的62%;而在中国，商业银行发展的衍生品业务成为银行中间业务的重要组成部分，且有着极大的发展空间。从表1中也可以看出上面提到的产品结构两国存在较大差距，中国商业银行衍生品业务产品结构单一，以外汇合约为主，并且人民币外汇产品发展势头强劲;美国商业银行衍生品业务产品则是以利率合约为主，种类齐全，结构相对复杂得多。另从交易方式看，中国商业银行衍生品业务的交易主要在银行间市场实现，境外投资占比高;美国商业银行衍生品业务占有绝对优势的则是场外交易，份额超过96%。最后从垄断性而言，中国商业银行衍生品业务垄断苗头才初显，集中于国有商业银行;美国衍生品业务垄断已形成，美国商业银行占据“全球系统重要性银行”七席。

1.3 中美两国人才资源差距甚远

在金融市场，无论企业自身的经营能力多强，企业文化和制度多严谨，如果个别重要的员工的道德和专业能力产生问题，那么极有可能让一个花费好几十年甚至几百年的企业创建的企业品牌在一瞬间遭受破坏性的损害。目前在我国，商业银行并不能自主完成对金融衍生品的估值和定价，评估体系还不健全，报价能力仍需提升，所以在估值和定价方面需要依赖外界的帮助，这无疑体现了我国商业银行缺乏专业性的人才。商业银行的金融业务的管理制度还不健全，特别是其开展的金融衍生品业务，银行的计量经济模型还不完善，所以并不能有效地防范和规避风险，更无法明确地看清收益程度。具体体现在如今在我国金融市场上热销的外汇理财产品，许多销售者根本就是忽视了风险只谈及金融产品带给投资者的利润，所以很容易引起投资者做出错误的判断。

2 对我国商业银行发展衍生品业务的政策建议

2.1 对基础金融市场进行规整完善

银行是金融市场活动的主要参与者，那么商业银行更是活跃于金融市场的重要组成部分。商业银行衍生品业务的发展离不开其基础性金融市场的发展。由于中国的金融市场发展起步晚，所以造成中国的金融业务相比美国落后的局面。所以如果我国商业银行想要得到更好的发展甚至追上美国，首先就应该把健全基础金融市场放在第一位。发展金融衍生品交易离不开基础性金融市场，只有我国的基础性市场实现品种多样化以及交易规模得到一定的拓宽，才能继续维持金融衍生品交易。如今，我国已经越发重视基础性金融市场，所以开始建立股票国债等。我国今后的重要目标是实现市场拓展的深度化和广度化。并且在规范程度上提出更高的要求。

2.2 改变经营理念

各金融机构在经营能力和金融产品等方面的角逐也变得更加激烈。由于外资金融机构的参与和我国金融机构的竞争逐渐强烈，国内的金融机构为了实现垄断的目标、达到拓宽生存市场的目的，定然会利用业务创新防范风险或者打破分页经营的规定范围，实现混合经济。在我国，混合经营能有效地打破我国不同市场互相对峙的问题，使得我国的金融产品能得到一定的发展，为我国发展金融产品业务制造机会。而银行业之间的竞争则是从经营观念展开的，传统的存贷业务给银行带来的收益已经远远小于它对银行造成的风险。守旧的经营手段使得银行的不良资产不断提高，如果国内的商业银行在经营手段和思路上不及时改变，那么问题就会越发严重。在美国，中间业务收入已经超过总经营收入的80%，衍生金融产品甚至超过92%。我国国有商业银行只有意识到包括衍生金融产品在内的中间业务对自身发展的重要性，同时有意地去增加其中间业务收入的比重，只有商业银行对发展中间业务的关键性的认识足够充分足够全面，提高对银行发展的紧迫感和使命感，在尽可能短的时间内有效地转变经营理念，才能使其发展金融衍生品业务的能力得到提高，使衍生品业务的发展空间得到扩展。

2.3 建立健全金融监管体系

自银行监督管理委员会成立后，一直保持激发和勉励创新监督和管理的思想，重视审批效率并不断加强。不仅如此，对监督管理的法律法规也越发重视，在之前的基础上不断地进行修订和健全。达到建立一个良好的金融环境的目的以此促进市场的发展。根据我国具体国情和金融衍生产品发展的现状，金融监管部门、政府部门应该及时地修订不合时宜的老旧规定，明确监管机构之间合理的分工与合作，完善金融监管法律法规体系。首先，监管机构必须要健全监管制度，并对此制度实行管理法制化，为监管管理提供法律依据和法律保障。能让金融衍生品市场在法律的保障下得以健康稳定地发展。再者，监管机构为了预先制止投资者对金融衍生产品的过度投机，所以必须建立防范和控制金融危机与风险的预警系统。接着，发展金融衍生产品不仅需要法律法规的保障，而且投资者必须不断地广泛涉猎金融产品的风险和收益资料，以便做出正确的判断。在金融产品交易市场开放后，监管机构必须提高对怎样更好地监督管理市场的重视程度，并且切实做到金融产品的信息公开化，不仅实现了金融市场的透明度原则，还能如实地达到了交易行为的规定标准。最后，我国应该在市场监督管理风险方面健全相关法律法规，并在此基础上，改变监督管理的思想，加强市场自身的限制，逐渐降低对监管制度的要求，营造一个适应金融衍生品发展的法律环境。

2.4 提高衍生品业务专业人员素质，加强人力资源建设

当前，国内商业银行的稳健发展主要在于其员工的综合素质，员工的专业性和创造性才是商业银行最重视的资产，只有员工的工作能力得到有效地发挥，商业银行才得以实现利润最大化的目标，对市场的竞争能力的有效提高才能起到一定的作用。

我国商业银行对金融衍生品业务的专业化程度要求较高，业务工作人员不仅要对银行早期业务有着明确的认识和见解，还必须有相对高的专业能力去观察和判定国际金融市场给我国金融市场带来的影响。与发展迅速的外资银行相比较，我国严重缺乏金融业务方面的专业化人才。因此，必须提高我国商业银行工作人员的专业化程度，这有利于商业银行在该业务上的稳健发展。

[参考文献]

[1] 曹華，陈异.中美商业银行衍生品业务比较[J].国际金融， 2013（06）.

[2] 李黎，张羽.金融衍生品交易与商业银行绩效——基于美国的经验[J].管理科学，2009（04）.