研发支出对生物医药公司经营业绩的影响

张卉?张露予?邱张媛

在當今社会，研发支出投入对企业技术创新活动有着主导影响。本文选取2012-2016年29家生物医药上市公司为样本，对其研发支出与生物医药公司经营业绩之间的相关性进行了实证研究。

近年来，企业越来越注重研发支出的投入。本文希望通过研究明确研发支出对于生物医药行业上市公司经营的重要性，推进我国生物医药行业迅速发展。

一、理论分析与研究假设

假设1：生物医药公司当年的研发投入与经营业绩正相关

假设2：企业研发投入对经营业绩具有滞后性的影响

二、研究设计

（一）样本选择与数据来源

本文搜集了29家大型上市生物医药公司2012-2016的年报数据进行比对，本文数据来源于各企业年报。

（二）变量定义和模型构建

1.被解释变量

被解释变量，即经营业绩，使用公式如下：主营业务利润率（Q）=主营业务利润/主营业务收入

2.解释变量

解释变量，即研发支出。其计算公式如下：研发比率（ZYLRL）=研发支出/主营业务收入

3.控制变量

企业规模（SIZE）、资产结构（LEV）、广告支出（ADV）

4.计量模型：

Q=α+β1ZYLRL+β2SIZE+β3LEV+β4adv+ε

三、实证分析

（一）回归分析

根据表1的回归分析结果，可知企业当年经营业绩与当年的研发比率为负相关，但是企业在2016年的经营业绩与2015，2014，2013年的研发比率存在很强的正相关。

首先研究研发投入产出滞后一年的情况。可以看出，研发强度的系数为-1.219678，且t检验的显著性概率p=0.038<0.1，由此说明企业当年的研发投入与次年的营业利润负相关。对滞后两年情况进行回归检验，研发支出与滞后两年的经营业绩存在显著的负相关关系。同理，对滞后三年研发支出对企业经营业绩进行分析，企业当年的主营业务利润率与前两年的研发强度具有显著地正相关关系。

通过以上分析，我们可以看出生物医药行业的研发支出对其经营业绩的影响具有三年的滞后期，从而证明假设2成立。

四、结语

本文主要研究生物医药上市公司研发支出与经营业绩的关系，得出以下结论：（1）生物医药公司研发支出与当期公司的经营业绩呈现负向关系。（2）生物医药公司研发支出对经营业绩的影响存在滞后性。通过回归分析，生物医药企业在研发支出的前两年会降低企业的利润率，但是到第三年，研发支出才会对公司的经营业绩有推动作用。 （作者单位为北京交通大学经济管理学院2015级）