2017年国际大石油公司上游经营趋势及战略动向

佟 颖

（中国石油化工股份有限公司石油工程技术研究院，北京 100101）

2017年，国际石油公司经营业绩大幅回升，收入和净利润普遍增长、自由现金流有所好转、负债率降低、投资意愿增强、股价及市值管理优秀，已充分适应低油价的行业形势。随着行业回暖，国际石油公司上游积极完善业务布局，优化资产结构，加强成本控制，逐步提高了公司创效能力与抗油价风险水平。

1 2017年国际石油公司上游的经营趋势

2017年油价虽总体仍处低位，但相对前两年已明显回暖，国际大石油公司对低油价的适应能力显著增强，油气产量平稳增长、经营业绩显著回升、运营效率不断提高，对未来预期普遍向好。

1.1 发展基础有所增强，油气替代率与储采比普遍提高

油气储采比与替代率作为衡量发展后劲的重要指标，各石油公司都非常重视。但从经济的角度来看，储采比的大小却有个度的问题。储采比过小，会直接威胁到公司的生存和发展，过大又会减缓公司的资本回收速度。国际石油公司普遍采取的做法是全球布局，通盘考虑，协调规划，将全球作为一个统一的大市场，上游油气勘探开发重点关注资源丰富、开放程度高且风险较低的地区，同时注意资源的有效接替，一方面加大勘探投资，寻找和购买后备储量；另一方面又根据公司的发展战略，卖掉一些创利水平相对较低或公司不便于经营的油田，以调整储量结构，使储采比保持在一定的水平上。

埃克森美孚在储采比与储量替代率方面一直处于业界领导地位，这与其对获取优质资源的战略性重视、严谨的投资方法和卓越的项目执行能力密不可分。2017年埃克森美孚油气储采比达到14.2（其中油14.5，气13.8），比2016年提高8%，油气储量替代率达到183%。2017年BP公司的经营理念强调外部增长与内部增长相结合，在其自营区块储量替代率较低的情况下，通过资本运作的方式保持其储产平衡，油气储采比为13.7（其中油13.0，气15.0），油气储量替代率为147%。壳牌仍在执行其资产出售计划，油气储采比为8.9（其中油7.9，气9.7），油气储量替代率为27%。雪佛龙公司油气储采比为11.7（其中油10.4，气14.0），油气储量替代率为155%。道达尔公司油气储采比为12.3（其中油11.1，气13.4），油气储量替代率为95%。各公司油气替代率与储采比较2016年普遍提高，夯实了油气产量增长的基础[1-6]。

1.2 油气产量平稳增长，上游从“油气”公司向“气油”公司转变

国际各大石油公司天然气储采比高于原油储采比促进了“油气”公司向“气油”公司的转变。同时顺应全球能源低碳、清洁、高效发展趋势，聚焦天然气业务发展，资源储备不断向天然气倾斜，天然气产量占比总体将继续呈稳中有升的趋势。2017年，埃克森美孚、壳牌、BP、雪佛龙、道达尔五大国际油公司油气产量继续保持增长，油气产量较2016年增长2.9%。其中原油产量同比增长1.9%；天然气产量增长4.3%；天然气产量占比达到43%，同比上升1%。其中2017年壳牌天然气产量占比最高，达到51.8%，较2016年提高0.5%；2017年道达尔天然气产量占比为47.6%，埃克森美孚为44.5%，BP公司为38.6%，雪佛龙为36.8%，天然气产量占比较历史均有不同程度的增长，国际各大石油公司正逐步从“油气”公司向“气油”公司转变[1-6]。

1.3 经营效率明显好转，上游普遍实现盈利

低油价下国际大石油公司通过有效的成本控制与资产优化，取得了很多成果：一是均实现了整体盈利。2017年上游油气营业收入较2016年增长30%，同期净利润增长近29倍，实现扭亏为盈。二是国际大石油公司自由现金流显著改善。2017年，通过降本增效、资产出售、缩减投资等措施，国际大石油公司自由现金流均由负转正，其中壳牌表现最为出众，从2016年亏空103亿美元扭转为结余276亿美元。三是国际大石油公司上游资本支出削减力度大幅减缓。2017年上游总资本支出较2016年下降6%（2016年较2015年下降31%），特别是埃克森美孚及BP两大巨头上游支出已逆势回升，分别增长15%及14%。随着油价形势趋好，多数石油公司悲观情绪开始消退，未来投资预期将有所提高。四是国际大石油公司整体负债控制出色，资产负债率普遍下降。2017年，除BP外其他公司资产负债率均低于60%；股价表现及市值管理优秀，壳牌、BP及雪佛龙股价增长幅度均超过标普500涨幅，五大石油公司市值合计增长13%[1-6]。

2 2017年国际大石油公司上游的最新战略动向

回顾2017年，国际五大石油公司上游围绕低油价下如何提质增效的目标，其发展战略体现出非常明显的3个动向：一是更加专注内部经营管理，持续降低成本，在当前国际油价下已经普遍实现盈利；二是更加注重持续优化资产结构，聚焦擅长领域，专注打造核心竞争力；三是更加积极关注新能源领域，为未来能源市场竞争提前布局。

2.1 成本上更加注重“控制典范”，对油价的抗风险能力普遍提升

自油价下跌以来，国际石油公司在保持相当的产量规模基础上，实施降本增效策略，严控成本费用，压缩运营成本，降低承包商费用，提升盈利空间，取得了显著效果。2017年，五大国际石油公司单位操作成本较2014年平均下降超过30%，其中2017年道达尔单位操作成本最低为4.52美元/桶，较2014年下降43%。2017年BP公司单位操作成本为5.89美元/桶，埃克森美孚为9.83美元/桶，雪佛龙为9.86美元/桶，壳牌为10.09美元/桶，单位操作成本普遍下降，使国际油公司盈亏平衡点也显著降低，对油价的抗风险能力普遍提升。

另外，国际油公司上游项目对油价的抗风险能力也普遍提升。例如埃克森美孚在圭亚那Liza大型深水油田盈亏平衡点降至40美元/桶，在美国二叠纪页岩油盈亏平衡点降至40美元/桶以下，公司整体钻完井成本较2014年下降72%，达到7美元/桶油当量；壳牌全部深水新项目盈亏平衡点降至45美元/桶，二叠纪页岩油盈亏平衡点降至40美元/桶；BP公司盈亏平衡点降至50美元/桶以下；雪佛龙、道达尔国际石油公司在非常规油气（北美、阿根廷）以及深水项目（巴西、圭亚那、莫桑比克）盈亏平衡价格均已降至40美元/桶。

2.2 资产上更加注重“灵活剥离”，向擅长的高效盈利领域集中

五大国际石油公司在资产处理上非常灵活，低油价下将有限的投资集中到中短期风险较低、盈利能力强或长远发展前景优的项目上，进一步强化核心优势、专注打造优势领域，以获得长期低油价的生存和竞争资本。

国际大石油公司上游业务更加集中在深水、天然气和非常规领域。2017年，埃克森美孚重点发展的项目类型有非常规、LNG、深海；BP集中于非常规、深海、天然气；道达尔集中于非常规、LNG、深海、常规油气；壳牌集中于LNG、深海。同时，加快剥离成本相对较高的油砂项目，基本全部将油砂项目卖出。2017年，壳牌以83亿美元（53亿美元现金和价值29亿美元股份）出售加拿大的Athabasca油砂项目60%股份资产；雪佛龙以25亿美元出售加拿大Athabasca油砂项目20%的股份。

2.3 业务上更加注重“长远布局”，向综合性的能源公司转型

2017年，五大国际石油公司充分认识到能源转型具有渐变性，新能源业务可能成为公司未来的重要增长点，主动参与新能源发展，有选择地投资新能源项目。现阶段通过普遍关注、重点投资、把握节奏，以介入小型示范性项目为主，为未来竞争提前布局。其中，埃克森美孚进军了燃料电池与生物燃料行业，壳牌与道达尔开展了风电、光伏、燃料电池、生物燃料等产业研究，BP则继续强化了风电产业的投入。2017年，五大国际石油公司合计投资1 000亿美元左右，用于新能源的总投资达到3%，主要是参与研发与示范性工程的投资。

另外，国际大石油公司普遍重视在新能源汽车领域的发展。截至2017年底，欧洲多国公布了各自的燃油车禁售时间表，国际大油气公司大都开始介入新能源车领域发展，例如埃克森美孚、壳牌选择了燃料电池技术，道达尔则对储能电池和燃料电池都有投入[7]。

3 结论与建议

随着行业回暖，国际大石油公司对发展前景的判断正在发生实质性转变，悲观预期明显减少，乐观情绪有所增加。埃克森美孚表示，目前市场呈现回暖迹象，对未来增长抱有信心；BP认为，油价低迷周期接近尾声，明确提出“重回增长”口号；道达尔看好未来油气市场前景，表示为期两年的防御型战略即将结束，将采取进取型战略。值得注意的是，根据IEA最新的《石油市场报告2018》显示，2023年以前，国际上仍以传统油气资源生产为主，同时在新的供应投产之前石油价格波动增加的可能性上升，因此，预计国际大石油公司在2023年前进取型战略的方向将是抓住油价逐步回升的机遇“发展传统、使劲赚钱”。

在“转好”的形势下，中国石化上游应积极应对，全面落实油气体制改革精神，为保障国家能源安全做出应有的贡献。随着十九大党中央提出的“培育具有全球竞争力的世界一流企业”要求，中国石油企业应立足我国国情并充分客观认识到自身的不足，深入研究学习并借鉴国际一流石油公司上游的发展趋势与战略动向，更加注重成本控制，优化资产结构，完善业务布局，提高企业创效能力和抗油价风险水平，找准工作坐标，明确发展方向，落地发展目标，持续提升可持续发展能力，引领低碳能源时代，助力中国石油企业建设世界一流能源化工公司。