“一带一路”建设对人民币汇率的影响研究

游文倩

(安徽财经大学，安徽 蚌埠 233000)

2013年习近平总书记提出“一带一路”建设倡议，2015年国家发展改革委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，“一带一路”建设得到加速发展，2016年我国与“一带一路”沿线国家贸易总额为9536亿美元，占中国与全球贸易额的25.7%，且对“一带一路”的沿线国家大多是逆差。2017年一季度中国与“一带一路”沿线国家货物贸易增长26%。随着“一带一路”建设的推进，我国企业对海外的投资不断增加，而目前我国企业各种对外项目主要通过美元进行投资和结算，加快了我国外汇储备的减少，也降低了人民币升值压力，甚至有贬值的趋势。

1　我国外汇储备和人民币汇率

1.1　外汇储备和人民币汇率及其增长率的变化

表1　1995年-2015年我国外汇储备和人民币汇率及其增长率

虽然中国的汇率制度奉行“逆市场预期管理”，即通过央行的持续干预使得汇率处在一个稳定的水平，但是外汇储备的变化对人民币汇率还是有一定的影响。我国外汇储备和人民币汇率从1995年到2015年的变化如上表1所示。从表中可以看出1995年开始人民币持续升值，人民币汇率也从1995年的8.35上升到2014年的6.14，我国的外汇储备也在这二十年中一直处于增长状态，外汇储备的规模越来越大。2015年开始推进“一带一路”建设，引起我国企业对海外投资的增加以及与沿线国家货物贸易的增长，由于目前对外项目大部分通过美元进行交易，且我国在沿线国家中是最大的进口国，且对沿线国家大都是逆差，进而引起我国外汇储备的流失，人民币升值的速度放缓，2015年的人民币开始出现贬值。

1.2　外汇储备和人民币汇率的现状

虽然中国的汇率制度奉行“逆市场预期管理”，即通过央行的持续干预使得汇率处在一个稳定的水平，但是外汇储备的变动对人民币汇率的变动的还是会产生一定的影响。根据最新中国人民银行数据所示，我国外汇储备总额自2015年6月一直不断下降，其中国外证券的持有数量下降明显，由最高2015年6月份的39817.78亿美元下降到最低2017年1月份的29798.8亿美元，下降幅度达到25.16%，而货币和存款、货币基金组织储备头寸、特别提款权以及黄金的上涨幅度分别为51.94%、112.39%、-7.38%以及14.26%。虽然货币和存款与货币基金组织储备头寸上涨幅度相对其他资产较大，但是由于其占总外汇储备的比重远低于外国证券的占比，所以总体来说我国外汇储备是下降的。

根据中国金融信息网最新消息，2017年1月我国外汇储备跌破3亿美元创近六年来新低，人民币对美元也贬值到近几年最低，100美元兑694.98元。我国外汇储备从2017年2月开始连续11个月增加，人民币开始出现升值，目前100美元兑650.36元。央行最新公布 2017年末我国外汇储备为31399亿美元， 2017年我国外汇储备增加1294亿美元，实现三年来首次年度增长。人民币在2017年对美元升值，有关人士称，美元走弱构成人民币升值的基本环境，但是我国企业投资回报率上升，我国的进出口的逆差转化为顺差，为人民币的升值提供了必要条件。

2　“一带一路”的提出对人民币的影响及意义

2.1　“一带一路”对人民币的影响

“一带一路”建设的推进减轻了我国外汇储备的压力，加速推动人民币的国际化。2014年以前，由于我国贸易顺差较大，外商对国内投资较多，引起外汇储备持续增加，外汇储备的规模越来越大，导致人民币升值，进而导致降低了我国产品的出口竞争力。近两年“一带一路”的实施，通过政府援助、政策性贷款、商业贷款、直接投资以及发行基础设施债券等方式，对沿线国家直接投资和信贷需求快速增长，使我国外汇储备持续减少，人民币贬值。直到2017年的2月外汇储备出现连续增长，2017年年末的外汇储备额增加，人民币在2017年出现连续兑美元的升值。

2.2　“一带一路”的外汇储备的影响

“一带一路”的提出减轻了我国外汇储备的压力，使得我国外汇储备投资多样化，不再局限于长期以投资于美国债券为主投资于沿线国家及地区，在帮助其发展经济的同时获得较高的收益，且提高了我国的国际地位。推动了人民币国际化的进程，人民币的国际化的实现能够有效提升人民币在世界范围内的话语权，有利于国内企业扩展国外市场提升企业竞争力与经营效益。

尽管近年来国内的改革进行得十分艰难，但是总体来说效果还是显著的。在经济基本面上，我们的企业情况有所回升，由于美国经济开始复苏，中美经济之间不再出现背离，人民币兑美元升值预期增强。我国的外汇储备大部分以美元计价，所以使得不断减少的外汇储备在数量上得到缓解。由于前几年为了调结构促转型，淘汰了很多落后产业所以势必需要资金来投资于新兴产业，央行的货币政策偏向宽松，而美联储多次加息都未能实现，导致美元趋软，使得人民币贬值预期强烈。然而当前中国的政策正在向“中性稳健”靠近。楼市调控抑制房产投机泡沫使得资本品的价格得到控制。随着“一带一路”政策下的国内企业的国际化，以及中国民众收入水平的增长，各方对海外资产配置的需求都大幅提升，资金有正常的出境需求，也可促进人民币的自由流动。而随着境外人民币QFII制度的逐步开放，有利于增加人民币的吸引力，当人民币在国际市场中的地位逐渐接近美元的时候，我国外汇储备也将相应的减少，进而缓解人民币的升值压力，促进我国的净出口，改善我国的进出口贸易逆差状况。

3　“一带一路”倡议下加强外汇管理对人民币汇率影响的对策

外汇储备与人民币汇率相互影响，外汇储备规模过高，人民币会有升值的压力，人民币升值又会使外汇储备的购买力遭受损失，同时使外汇储备的收益率人民币升值又会对我国进出口产生影响，进而又会影响外汇储备。外汇储备规模过低，人民币会有贬值的趋势，对我国的经济也会产生不利影响。所以维持一个相对合适的外汇储备对人民币汇率的稳定具有重要作用。随着“一带一路”的推进，我国外汇储备出现持续减少的现象，人民币也出现持续贬值。为了应对“一带一路”进程中外汇储备的减少对人民币汇率的影响，本文提出了以下对策。

3.1　推动人民币国际化

随着“一带一路”的推进，外汇储备持续减少，外汇储备的减少虽减轻了我国的外汇储备压力，但是任凭外汇储备的减少对我国的经济发展也会产生不利影响，为了应对“一带一路”建设中外汇储备的减少，首先应该采取推动人民币国际化措施。在推进 “一带一路”建设中，逐步实现与沿线国家的贸易活动中“去美元化”，夯实人民币区域化的基础，为实现人民币国际化开辟道路。人民币国际化将有力保障“一带一路”建设中的资金融通，人民币的国际化会减少“一带一路”建设中对我国外汇储备的消耗，所以人民币国际化对人民币汇率的有着积极作用。

因此，在“一带一路”建设中推动人民币国际化主要从以两方面入手。第一，采用人民币作为我国对沿线国家进行国际援助和投资贷款、还款的计价单位。第二，在与我国贸易合作密切的国家进行人民币自由存贷、支付结算等业务的试点，推动人民币逐步实现国际化。

3.2　鼓励海外融资

由于我国外汇储备在“一带一路”建设中持续减少引起我国人民币的贬值，虽然人民币贬值可以增加我国的出口，但是人民币的持续贬值对我国的经济也是不利的。因此，为了应对由于推进“一带一路”倡议而引起的人民币汇率波动，另一个重要对策就是鼓励海外融资。其中渣打银行、招商银行率先为“一带一路”倡议设立了专门服务机构，为“一带一路”相关项目提供服务。所以国内银行业应当利用“一带一路”提供的机遇，深入研究“一带一路”沿线国家的经济形势和投资环境，为不同国家的项目提供不同的产品，同时也可以与国内其他银行的海外分支机构进行合作，组成国内银行的海外联动机制，给不同的企业和项目提供更多的融资选择，帮助企业优化财务结构。总而言之，鼓励海外融资，提高海外融资规模来降低中国的外汇储备压力，稳定人民币汇率。

3.3　调整外汇政策

由于2014年以我国外汇储备年以前我国外汇储备一直处于增长状态，国际贸易顺差大，人民币升值导致我国产品的国际竞争力下降，为了防范热钱流入对国内市场的冲击，外汇政策主要以紧缩防守为主。在“一带一路”倡议背景下，我国外汇储备持续减少，人民币不断贬值，我国的外汇政策应当做适当的调整。首先，在“一带一路”建设中应选择符合标准的项目进行投资。其次，应鼓励引进外资，境外美元向国内贷款等。通过调整我国的外汇政策改善我国外汇储备持续减少的状况，进而维持我国人民币汇率的稳定。

4　结论

综上所述，“一带一路”建设的推进，虽然解决了我国的产能过剩和外汇储备过大的问题，但是外汇的持续减少引起人民币贬值，给我国的经济也会带来一定的风险。因此为了防范我国外汇储备在“一带一路”建设中的流失风险，我国参与“一带一路”建设的企业和银行都应当积极与国际接轨，二者之间应当积极加强合作应对“一带一路”建设中所带来的挑战。另外，国内银行业应当积极开发新的金融产品、构建活跃的金融市场，为企业提供更全面的金融服务来应对“一带一路”建设中的汇率风险等，从而更推动“一带一路”倡议的实施。

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