富士康为何能快速获批IPO

荆文静

3月8日，证监会通过针对富士康上市审核工作会议，富士康过会，上市交易在即。此时距离富士康首次公开发行股票招股说明书发布仅36天。

从提交招股书开始，富士康上市“闪电”速度引人注目。2月9日晚间，证监会官网挂出了富士康工业互联网股份有限公司首次公开发行股票招股说明书（2月1日报送）；2月9日当天，证监会即给出首次公开发行申请文件反馈意见；过了两天，2月11日，富士康工业互联再次报送招股书；2月22日，富士康招股书进入“预披露更新”状态。3月8日，证监会开启审核会议。

独角兽

富士康快速获批IPO自有其理由。第一，千亿营收和高增速或成最大优势。从招股书上看，富士康工业互联网股份有限公司2017年营业收入3545亿元，同比增长30.01%，2016年为2727亿元。2017年的净利润为162亿元，2016年为143亿元，同比增长13%。

第二，近30万员工数量构成大体量。根据招股书显示，富士康股份注册资本177.26亿元，拥有26.9万名员工。此次公开发行比例约占富士康工业互联网股份有限公司总股本10%左右。

第三，母公司资产雄厚。上市后，台湾鸿海精密（2317）持股上市公司85%股权。截至3月2日的鸿海精密股价为87.8台币/股，市值为1.5万亿台币，约为3290亿元人民币。

第四，作为全球最大的代工企业，富士康客户来自世界顶尖企业。从招股书上显示，富士康工业前几大客户分别为：Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、 HPE、华为、联想、NetApp、Nokia、nVidia 等。报告期内，Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell前五名客户的营业收入合计数占当期营业收入的比例分别为 76.81%、78.63%和 72.98%。但报告书显示，公司不存在向单个客户的销售比例超过总额 50%的情况。

第五，在一段时间内，企业的市场前景依旧相当可观。根据 IDC 数据库统计，2015 年和 2016 年全球电子设备智能制造行业收入分别约 为 4129亿美元和 4266 亿美元，预计到 2021 年可達到约 5260 亿美元，2017～2021 年年均复合增长率约为 4.4%。其母公司鸿海精密在2015年全球排名前十位的电子制造服务企业的营业收入规模排名第一，占行业总收入的 33.02%，2016年占比31.52%。

公开资料显示，富士康的成立时间为2015年3月6日，2017年7月21日，福匠科技整体变更为股份有限公司并更名为富士康工业互联网股份有限公司。在报送招股书时，经营时间尚未满三年，这与A股要求IPO企业过去三年保持盈利的要求尚有差距。不过这一点并未构成富士康上市的阻碍。

转型困难

此前富士康母公司鸿海对其上市计划发言称，此举可推动集团加速转型成为大数据导向、AI分析驱动以及机器人运作为基础的工业互联网企业。

而更早在2017年初，鸿海精密发布公告称其2016年营收同比下滑2.81%，这是鸿海自1991年上市以来出现的营收首度下滑。此次打击坚定并加快了鸿海精密的转型步伐。

招股书显示，公司所募集资金主要聚焦于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G 及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个部分进行投资。其中，其在前六大技术层面的投资为150.5亿元，占比为57%，智能制造方面投资122亿元，占比43%。

这体现了富士康在转型上的努力：摆脱单一全球代工厂标签，向上下游和智能方面试水。

转型之路尤艰。虽然经历了转型尝试，但根据鸿海精密2017年第三季度财报显示，截至第三季度9月底，第三季度净利润同比继续下滑，下滑了39%，为9年来的最大降幅。不少人推测是因为苹果销量的影响。

转型必要性不断提升。根据招股书显示，富士康工业互联网公司在全球有60家子公司，截至2017年12月31日，发行人的全资及控股境内子公司共 31 家，全资及控股境外子公司共 29 家。为配合客户需要，在全球范围内按就近原则布局生产、销售和物流， 有相对更多境外经营风险，如税率、政策、国际关系、战争、汇率等。

更重要的是，作为全球最大的代工厂，富士康的Buy and Sell模式对其影响巨大。不仅受客户影响，其作为高新电子产业的代工厂，受行业波动、电子产业、原材料等影响也不小。富士康的成功上市，或许会促进其本身和母公司加速转型。

金牌背书

作为独角兽，富士康在一些数据上并不是非常漂亮。根据招股书显示，2015～2017年，富士康负债分别为501.5亿元，582.2亿元，2017年负债达到1204亿元，三年资产负债率分别为 45.72%，42.89%，81.03%。投资活动产生的现金流量净额也连续三年为负，分别为-23亿元，-23亿元，-20亿元。而经营活动占的现金流量净额则从2016年的210亿元下降到85亿元，下降60%。其在2017年净利润为-3亿美元。

尽管如此，富士康工业互联网公司的金牌背书单位，为其资格的充分性增色不少。

保荐机构为中国国际金融股份有限公司，中国内地第一家中外合资的投资银行。2016年11月4日，中金公司以167亿元人民币从中央汇金收购中国中投证券有限责任公司（中投证券）的全部股权。自此，中投证券成为中金公司的全资子公司；

发行人律师为北京市金杜律师事务所。该律师事务所是中国司法部最早批准设立的合伙制律师事务所之一，拥有1000余名律师、代理人及专业人员，全球就职员工超过5000余名；

会计师事务所为普华永道中天会计师事务所。该事务所是世界上最顶级的会计师事务所之一。在福布斯全球排行榜上，普华永道位列全球企业的第三名。

证监会橄榄枝

2017年11月，中国证监会主席助理宣昌能曾表示，2017年，IPO企业从发行申请受理到完成上市，平均审核周期15个月左右。富士康的闪电上市或借“即报即审”春风。

2月28日，多家媒体援引券商人士的消息称，证监会发行部将对包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造这四大新经济领域的拟上市企业中，市值达到一定规模的“独角兽”企业，放宽审批时间和盈利标准，走“即报即审”的特殊通道。

从目前正在排队的几家企业来看，大多数企业走过这一流程已有半年之久。以2月23日登陆深交所的泰永长征为例，该公司2017年6月首次报送招股说明书，2017年12月29日更新预披露，2018年1月5日过会，并最终于2月23日上市交易。

根据新浪财经预测，发行后，富士康股份总市值或将达6435亿元，成为A股市值最高的外商控股上市企业。