星普医科：加强医疗服务布局

主持人 王柄根

《动态》：日前，星普医科（300143）发布公告称，全资子公司玛西普医学科技发展（深圳）有限公司拟以支付现金方式收购四川友谊医院有限责任公司25%股权，本次交易完成后，友谊医院成为玛西普的全资子公司，本次交易作价4.7亿元，对于此次收购带来的影响能否为我们做进一步介绍？

孔铭：友谊医院目前为公司持股75%的控股医院，是以肿瘤治疗为主的一家综合性医院，拥有全球最先进的美国断层肿瘤放射治疗系统（TOMO）、西门子最新型PET-CT等，建筑面积5万余平方米，设置床位1200张（目前实际床位600张），设置43个临床医技科室。公司目前正在推进先进的小型化质子治疗系统项目落地，将进一步巩固友谊医院在放疗领域的竞争优势。友谊医院2014年营业，2017年实现营业收入2.6亿元、净利润8188万元，成长性与盈利能力均为业内翘楚，预计成熟后收入体量约8-10亿元，收购剩余股权将增厚公司业绩。

《动态》：您刚提到放疗领域，那么如今这个领域发展前景如何，公司又在此领域做了哪些部署？

孔铭：放疗服务对设备依赖度高，具备连锁产业化基因，为刚需市场，行业空间逾千亿元，目前国内放疗行业供不应求。2016之前1/3的放疗中心由部队医院开设，2016年中央军委下发《关于军队和武警部队全面停止有偿服务活动的通知》，将加剧行业的供不应求，同时也释放出大量的医生资源，为公司提供发展契机。公司借机打造医疗服务业务，拟打造“区域集群”商业模式，截止目前体内已布局5家医院，除友谊医院外的4家特色专科医院的放疗业务将于2018年下半年陆续开展，预计年底将有两家医院跨过盈亏平衡点。预计公司还将继续加大医疗服务业务布局。

《动态》：公司也是伽马刀领域的佼佼者，近期出台的新政将如何影响公司这一块的业务？

孔铭：2018年4月，卫健委发布《大型医用设备配置许可管理目录（2018年）》，伽马刀配置审批权限将由国家卫健委下放至省级，其装机量将呈井喷之势。若中国每百万人配置0.5台，则伽马刀空缺为350台。假设大设备配置放开后5年内完成配置，则年均伽马刀装机量约70台（对应新装机市场约10-15亿元）。公司为国内伽马刀龙头，是国内唯一通过FDA、能出口到美国的大设备，且占据钴源优势地位，具备全球竞争力，将充分享受行业红利。

《动态》：6月份以来，星普医科的股价出现大幅下跌，对于该公司后续的股价表现你是如何来看？

孔铭：估值角度看，从分部估值的方法分析：1）连锁经营的医疗服务公司2018年平均PE74倍，考虑到公司的复制速度或相对缓慢，给予65倍估值，预计2018年医疗服务业务贡献1.4亿净利润，对应市值91亿元。2）器械可比公司2018年平均PE为47倍，公司2018年器械业务0.6亿元净利润，对应市值28亿元。因此两者相加而言，2018年目标市值119亿元。

二级市场走势看，星普医科股价出现急跌，此时进入风险较大，投资者可待股价企稳构筑平台重起升势之后再考虑介入。