对股改后上市公司的自愿性信息披露现状分析

肖荣兵

摘要：在当前我国激烈的社会主义市场竞争环境中，信息的重要性越发凸现出来。尤其是现代企业所实行的企业两权分离制度，更是成为市场竞争中投资者与上市公司之间出现信息不对称的主要原因之一。近些年来，虽然我国社会主义市场经济的蓬勃发展，但是上市公司信息披露现状依旧不够完善与规范。本文就是针对股改后上市公司的自愿性信息披露现状进行分析和研究，并针对性的提出几点有效的解决建议。

关键词：股改 上市公司 自愿性 信息披露 现状 建议

在当今激烈的社会市场竞争中，信息作为上市公司与投资者之间联系的纽带，其重要性不容小觑。如利益的相关主体做出重要决策或者信贷决策以及社会对企业的经济价值和社会价值进行评价时都需要根据上市公司做出的披露信息来进行。对于上市公司的信息披露而言，其主要包含两种，一种为强制性信息披露，一种为自愿性信息披露。二者之间相辅相成，共同构成了上市公司向外界所披露的全部信息。而本文主要分析和研究的则是股改后上市公司的自愿性信息披露现状，并根据现状提出针对性的有效的解决对策。

一、股改后上市公司的自愿性信息披露现状分析

（一）自愿性信息披露内容不当

对于股改后的上市公司而言在进行自愿性信息披露时，从内容上看主要有两个问题，一是部分内容信息披露过量；二是部分内容信息披露较少。下面我们具体来阐述一下这两种情况。第一种我们之所说是部分内容信息披露过量，这是相对于信息的需求者而言。在上市公司每年的年报中，上市公司常常在自愿性信息披露中使用较长的篇幅来介绍当前市场以及行业的常识，而披露较多的这一部分内容对于投资者而言其价值却不大。上市公司之所以会在这一方面进行过度的信息披露，其主要原因是害怕在提供其他预测信息时对本企业的未来发展产生不良影响，投资者不愿意投资，所以才会在年报中过多地披露这些对于投资者而言毫无价值的信息。这种做法不仅对于投资者而言是一种伤害，对于公司的长远发展而言也是十分不利的。第二种我们之所以说部分内容信息披露不足。这是以往内在企业年报中，大部分上市公司都没有结合企业的实际经营状况和自身发展模式，对企业产品的市场发展前景、企业的人员素质、产品质量等问题进行深入的分析，更没有详细的披露公司下一年的企业发展重心和战略规划。而只是敷衍了事的披露了一些无关痛痒的信息，这种浮于表面的自愿性信息披露现状难以取得投资者的信任，投资者也无法根据这样的信息作出准确的投资决策。

（二）自愿性信息披露质量不高

通过调查研究发现，大部分的上市公司对自愿性信息披露不够重视，其态度是能够不披露就不披露，害怕披露公司的相关信息会影响到公司的发展。例如在针对公司某一重大发展项目的产品指标发生变化的原因进行披露时，很多上市公司在披露的时候只是单一的进行分析和阐述，并没有进行深入、全面的进行系统性的分析和阐述。这是导致自愿性信息披露质量不高的主要原因之一。

（三）投资者素质水平不高，影响了自愿性信息披露的积极性

投资者的素质水平参差不齐，甚至有部分投资者根本就不具備专业的知识和素质，这导致他们在对信息运用这一方面表现出来的能力比较差，并不能够准确地识别和运用信息。在这种情况下，即使上市公司愿意对信息进行自愿性披露，也无法达到预期的效果，极大地影响了上市公司对自愿性信息披露的积极性。而从另一个角度来进行分析，正是由于投资者难以辨别信息的真实性，所以导致上市公司常钻漏洞，发布一些虚假信息，进而造成我国自愿性信息披露的混乱现状。

二、股改后完善上市公司的自愿性信息披露的有效对策

（一）制定完善的股权激励机制

在当前我国的现代企业管理中，管理层存有很大的问题，由于他们手中所掌握的权力比较大，再加上他们缺乏行之有效的激励机制，所以在诱惑面前，他们很难抵挡，为了一己私利造成众多股东利益受到损害的事情常有发生。尤其是在股改之后，原本持有的最多股的责任大股东股份较少之后，新的股东的主要工作内容是投资证券，而不再是对公司进行控制和管理，这就容易到出现责任大股东缺失的现象发生。在这种情况下，管理层手中的权力过于膨胀，缺乏有效监督，十分容易走入歧途。所以制定完善的股权激励机制，将管理层人员的利益与公司利益和股东利益结合在一起，才更加有利于企业的长远稳定发展。

通过对各种资料的查阅和相关经验的借鉴，我们发现对管理层人员给予股权奖励是一种非常有效的方法。国内外的很多上市公司都采用了这一办法，并获得了良好的效果。之所以这样做是因为当上市公司对管理层人员实施股权激励时，就等同于赋予了管理层人员双重角色，他们既是企业的管理者，更是企业的所有者。为了追求自己的利益，他们不会再将公司利益、个人利益和股东利益区别对待。当发生这一转变，他们就会自主的进行自愿性信息披露，希望能够通过真实的有吸引力的自愿性信息披露来使投资者更加了解企业，进而获得投资，发展企业，最终获取更大的收益。

（二）培养机构投资者，提高自愿性信息披露质量

虽然在股改之后，大部分上市公司的股权集中现象都有了不同程度的改变，但是对于一些股权集中型的公司而言他们在短期时间内仍旧可以运用控股的方式来损害其股权比较少的股东的利益。在这一情况下，我们必须要培养更多的具备专业知识和专业素质的机构投资者，这是因为机构投资者可用运用自己的资金和技术对企业实施有效的内部管理，如将小股东的股权集中到一起，在一定程度上代表小股东来进行说话。相比于其他的投资者而言，机构投资者无论是在资金的持有上、信息的辨别上、技术的使用上等多方面都具有一定的优势，并且由于它们追求目的性效应，在信息市场上更多的扮演着信息传播和信息分析的角色，这有利于提高上市公司的自愿性信息披露质量。而培养机构投资者可以从以下两个方面进行，第一，不断丰富机构投资者的种类，构建多元化的投资者队伍。第二，扩大机构投资者的规模，规范自愿性信息披露内容。

（三）提高上市公司进行自愿性披露的积极性

对于公司而言，其目标就是为了追求经济效益最大化。因此，只有当自愿性披露信息这种行为对于公司的经营发展有利时，公司才会积极的去进行自愿性信息披露。这就需要政府制定相关的政策制度来加以引导，为上市公司营造一个良好的自愿性信息披露环境，引导上市公司披露更多更有效的信息来满足投资者的需要，进而促进企业的长远稳定发展。