基于增加值的人民币实际有效汇率对中国纺织行业出口的影响

(北京工商大学 北京 100048)

引言

20世纪90年代以来，全球垂直贸易分工获得了迅速发展，基于总贸易额建立的传统实际有效汇率显然不再适用。基于增加值的实际有效汇率(value-added REER)克服了权重计算使用贸易总额的缺陷，利用投入产出表测算增加值贸易并以增加值计算权重，得到更贴近现实的实际有效汇率值。

纺织行业在中国总出口中占有非常重要的地位，并且是典型的加工行业。对于纺织行业来说，生产过程中存在中间品投入，使用基于总贸易额的传统实际有效汇率并不合适。基于此，本文将测算基于增加值的人民币实际有效汇率，采用向量自回归模型(VAR)研究新的汇率指标对纺织行业出口的影响。

文章剩余部分的结构安排如下：第一部分是文献综述，第二部分是变量选取和检验，第三部分构建非限制性VAR模型进行研究，第四部分是结论。

一、文献综述

学界关于人民币汇率对纺织业出口影响的研究比较丰富。姚晓鸿(2007)发现人民币兑美元汇率与纺织品行业出口额之间存在协整关系,但不存在格兰杰因果关系。黄海源(2010)指出人民币升值将导致中国纺织品出口减少,且短期影响大于长期影响。杨晶和张一博等(2013)发现人民币升值会导致纺织品出口占货物出口总额比例显著下降。隋博文和庄丽娟(2015)考察了中美贸易中多种因素对中国纺织品服装行业出口的影响,结果表明美元兑人民币汇率每增加一个单位将会使中国对美国纺织品服装出口额平均增加约2.7387百万美元。

可以看出，研究基于增加值的人民币实际有效汇率对出口影响的文献极少，而且没有研究基于增加值的人民币实际有效汇率对纺织业出口影响的文献。本文致力于考察这一新汇率指标对于中国纺织业出口的解释力，并选取了影响出口的多个因素作为控制变量，以得到更准确的结论。

二、变量选取和检验

(一)变量选取

本文选取2007年2月到2014年12月的月度数据，包含中国纺织品出口值、纺织品价格、国外收入水平、国内收入水平和实际有效汇率。基于数据可得性，本文分别采用发达国家和中国的工业生产指数代表国外、国内收入水平。纺织行业出口价格采用纺织行业CRB指数。数据来自国际货币基金组织、彭博数据库、国际清算银行、中国国家统计局和经合组织数据库，均剔除通货膨胀因素，计算同比增长率。

本文使用Rudolfs Bems和Robert C.Johnson(2012)的方法，建立基于增加值的人民币实际有效汇率。根据已有文献的测算，这种实际有效汇率的差别主要是由价格指数的变化引起，使用增加值贸易额和总贸易额得到的权重相差很小。因此本文采用Saito等(2013)的处理，在权重部分使用与传统实际有效汇率相同的权重，在价格指数部分使用25个国家和地区的GDP平减指数代替CPI指数，计算得出基于增加值的人民币实际有效汇率。

(二)数据平稳性检验及格兰杰(Granger)非因果关系检验

采用ADF单位根检验方法对变量进行平稳性检验。在样本区间内，全体变量序列均为平稳序列(95%的置信水平)。发达国家、中国工业生产指数，纺织品价格，基于增加值的人民币实际有效汇率在90%的置信水平下均为纺织行业出口的格兰杰原因；除发达国家工业生产指数外，其它变量在99%的置信水平下为纺织行业出口的格兰杰原因。

三、基于向量自回归模型(VAR)的实证研究

通过SC和HQ准则的结果得到滞后期为2期。通过观察AR根图，证明模型是稳定的，可以进行脉冲响应分析。脉冲响应结果表明：

第一，发达国家和中国工业生产指数上升1单位标准差会导致中国纺织业出口显著上升，影响程度先加强后下降。

第二，纺织品CRB指数上升1单位标准差会导致中国纺织行业出口显著上升，在第5月后达到峰值，随后逐渐下降至趋于零。

第三，基于增加值的人民币实际有效汇率上升1单位标准差会导致中国纺织行业出口显著下降，影响在第5月达到峰值，此后持续回升至趋于零；影响程度与中国工业生产指数影响相近，但持续性更强。

四、结论

本文基于2007年2月—2014年12月的数据，测算基于增加值的人民币实际有效汇率，研究其对纺织行业出口价格的影响，结论如下：(1)基于增加值的人民币实际有效汇率的正向冲击会使中国纺织行业出口持续下降，影响程度与中国工业生产指数的影响相近，但持续性更强。(2)来自国内外收入水平的正向冲击会使中国纺织行业出口值上升，相比于发达国家工业生产指数，中国工业生产指数在初期的影响程度更强，但影响的持续性弱于发达国家工业生产指数。(3)来自国际纺织品价格的正向冲击会使中国纺织行业出口持续上升，且这种影响的总体程度和持续性都强于国内外收入水平的影响。

【参考文献】

[1]Rudolfs Bems and Robert C.Johnson.Value-added Exchange Rates[Z].NBER Working Paper,2012,No.18498.

[2]盛斌,张运婷.全球价值链视角下的中国国际竞争力:基于任务与产品实际有效汇率的研究[J].世界经济研究,2015,02:43-51+128.

[3]姚晓鸿.中国纺织品出口与汇率变动的实证研究[J].科协论坛(下半月),2007,09:135-136.

[4]黄海源.汇率波动对我国纺织服装业出口影响的实证分析[J].区域金融研究,2010,07:78-81.

[5]杨晶,张一博,程中月.人民币升值对我国纺织品出口企业影响分析——基于EVIEWS的实证分析[J].现代商贸工业,2013,07:10-11.

[6]隋博文,庄丽娟.中国对美国纺织品服装出口的影响因素分析[J].学术论坛,2015,12:40-43.