水利基础设施建设投融资思路探讨

李尚德

（水发集团有限公司，山东 济南 250014）

举世瞩目的2017年“一带一路”国际合作高峰论坛在北京顺利召开，是我国推动经济多边合作的最新实践，为中国经济增长和世界经济复苏注入了新的动力。在“一带一路”倡议逐渐开始实施落地过程中，快速推进基础设施建设将是最基本且最重要的工作，可以关系到整个“一带一路”倡议实施的成败。如何创新投融资模式保证长期、持续性融资需求，鼓励和引导更多社会资本参与进来，充分发挥社会资本在推动水利基础设施建设中的作用，妥善解决基础设施建设中的投融资问题，将一定程度上决定“一带一路”是否可以快速、高效推进。

1 水利基础设施建设投融资基本状况

水利基础设施作为社会发展的重要基础性设施，建设项目具有投资大，时间长、见效慢等特点。建设项目资金来源一般包括：银行贷款、债券、政府资金、企业资本金等，项目融资渠道主要有公共财政（Public）投资与私营企业（Private）投资两种，融资方式主要包括：贷款、企业债、信托、基金等方式。

自PPP模式被应用到水利基础设施建设中以后，在一定程度上缓解了我国水利项目建设的资金短缺，盘活了水利资源，取得了一定成果。但是与此同时，政府与社会资本建立起来的“利益共享，风险共担，全程合作”的共同体关系却仍有诸多问题，PPP相关法规不甚健全，政府定位不明确，再加上其复杂的组织形式增加了管理协调上的难度。

本次“一带一路”峰会成果颇丰，丝路基金新增资金1000亿元人民币；设立中俄地区合作发展投资基金；中国国家开发银行设立“一带一路”基础设施专项贷款、产能合作专项贷款、金融合作专项贷款；中国进出口银行设立“一带一路”专项贷款额度、基础设施专项贷款；中国国家开发银行与法国国家投资银行共同投资中国－法国中小企业基金（二期）；亚洲金融合作协会正式成立等，都看出中国对“一带一路”倡议的重视与诚意。“一带一路”倡议的实现基础是区域内跨国界的基础设施建设的飞速发展，而其是否能够高效的进行的关键因素便是基础设施建设的融资需求是否能够得到充分满足。

2 国际水利投融资经验及模式举例

2.1 美国水利投融资特点

美国水利建设项目的投资主体非常明确，包括联邦、州政府，各私人部门及居民，其中政府投资占60%以上。权责划分明晰。联邦政府跟州政府有明确的职责管辖范围，联邦政府主要负责大型河流、湖泊的治理，地方政府主要负责小型河流、湖泊的治理。融资渠道主要包括联邦各级政府拨款、财政资金有偿使用、提供低息贷款、向社会发行债券、建立政府基金、社会团体捐赠等方式进行融资。

2.2 印度水利投融资特点

近年来印度经济发展迅猛，政府也非常重视水利基础设施建设，作为主要水利项目投资主体参与水利项目建设，其投建水利项目占政府投资比重比较大。其融资渠道主要来源于印度水利建设资金、政府贷款、民间投资、外国政府和国际金融机构的援助。

3 几种融资模式探究

一带一路论坛成果对扩大产业投资，加强基础设施建设，实现资金融通、贸易互通奠定了坚实的合作基础。要满足“一带一路”倡议实施后，沿线国家快速基础设施建设对于资金的巨大需求，需要各层级开展融资思路创新和模式开拓，通过PPP模式，吸引社会资本参与是比较可行的路径之一。中国通过PPP模式和经验可与“一带一路”沿线国家实现共赢。一方面，中国通过与沿线国家分享基础设施建设方面的成功经验，可以实现彼此的发展战略对接，推动实施更深层次、更高水平的对外开放，促进共同繁荣发展；另一方面，也为中国巨量的民间资本找到投资出路。

3.1 探索新型PPP融资模式

民间主动融资PFI（PrivateFinanceInitiative）模式是对传统BOT项目融资的优化，指政府使用民间资本进行基础设施项目的开发和运营，在该模式下政府制定具体的功能性目标，保证其最低受益，对如何实现不做具体要求。政府通过购买民营企业提供的产品或服务给予其收费特许权或与其联合运营。在合同期满，有关资产所有权按照合同约定继续拥有、通过续租方式获得运营权，或者移交给相关部门，该模式具有更高的灵活性，且更利于引进先进的设计理念和技术设备。

资源补偿RCP（ResourceCompensateProject）模式是政府与基础设施项目公司签订特许经营协议，并授权其进行项目融资、设计、建造、经营及维护，向使用者收取一定费用，特许期满后项目公司无偿将项目移交给政府，政府将基础设施周边一定数量的资源（如土地、矿产、旅游）的开发权出让给公司，对项目进行补偿。该模式的核心在于以高收益的资源开发有效吸引民间资本投资公益性水利基础设施项目。

3.2 资产证券化盘活存量资产

资产证券化ABS(AssetBackedSecurities)简单来说就是将具有或未来能产生现金流的资产打包，通过结构化设计，将其转变为可以在资本市场流通的证券。资产证券化也作为2017年推进公共基础设施项目市场化运作的重要环节，寻找投融资体制改革突破口，通过资产证券化有效增强资产流动性，提高资金运作效率，降低融资成本，盘活优良资产。

通过对具有未来现金流的水利资产进行资产证券化融资，将缺乏变现能力的水利经营，如供水、污水处理等，通过资产证券化变现融通。可以有效避免因信用评级产生的抵押难、贷款难，以资产信用为支撑，改变了金融贷款以企业信用为基础的传统模式。

3.3 增加水利建设基金规模

现有政府性水利基金规模较小，难以满足重大水利工程建设需求，设立专项水利产业投资基金可减少企业自有资金的投入，既解决了短期水利工程建设的资金缺口问题，又对于长期推动创新水利工程运行机制具有十分重要的意义。

2015年3月，发改委联合财政部、水利部出台了《关于鼓励和引导社会资本参与重大水利工程建设运营的实施意见》，明确提出拓宽社会资本进入水利工程建设领域，在充分发挥政府在引导与带动投资活动的同时，完善项目财政补贴管理，发挥政策性金融作用。

目前水利行业管理体制使水利管理与运营跟不上市场经济的变化以及水利行业的发展，严重影响水利建设及现代水务一体化的发展。政府需创新政府管理体制，明确政府在市场中的职能，制定产业政策，建立公开、透明的投融资政策制度，加强服务配套加大专项工程扶持力度，加大对PPP水利项目专项政策的研究，掌握水利项目当前的融资状况和需求，通过政策性贷款、社保基金等措施，逐步拓展融资渠道。

[1] 邹晓梅；张明；高蓓.美国资产证券化的实践:起因、类型、问题与启示[J].国际金融研究，2014.

[2] 张利.美国资产证券化研究[D].吉林大学，2013.