港股短期休整仍将持续

第一创业 李怀军

上周有少数指数成分股公布业绩，但未能大幅带动股市向上，三月份港股进入公布业绩高峰期，市场会更加关注指数成分股的业绩能否超越预期，这段时间或能吸引资金流入带动股市向上，投资者需留意个股在业绩期的表现。市场早已习惯低波动率的环境，一旦波动率上升，或许很难在短期内平复。尽管市场在短短两周内大幅反弹，但是我们仍然建议投资者保持一定的谨慎。

对于海外市场，加息和通胀预期上升的影响已经开始逐渐体现，海外风险资产波动加大、全球资金回流发达国家都将来给港股造成一定的压力。而对于国内市场，金融去杠杆和监管趋严带的流动性收缩，也将给国内经济和股市造成一定的负面影响。因此，我们认为市场的短期休整仍将持续一段时间。

港股近期主要受海外及A股股市走势影响，需留意港股能否站稳在30000点以上，从长期来看，我们认为港股整体仍能向上。

具体策略方面，长线可以布局港股中估值相对合理的个股，以及AH股中折价率较高的港股，适当增配消费股的比重。同时，通胀主题也值得继续关注，重点关注与大宗商品相关的原材料、煤炭、黄金、农产品、石油，以及与服务相关的医疗保健、餐饮、酒店和航空等子行业。股票方面关注

腾讯控股、中国人寿、工商银行、中国神华、金沙中国有限公司、碧桂园、银河娱乐、复星国际、华润电力、中国石油股份、万洲国际、紫金矿业。

行业配置：澳门博彩、中资保险、医疗服务、消费、通胀主题

澳门博彩：整体数据向好，根据博彩监察协调局数据，博彩11月份的收入年增加22.6%至230亿澳门元，好过市场预期；酒店及公寓住客人次同比上升12.5%；入住酒店及公寓的旅客占留宿旅客提升0.9%至72.2%；旅客总消费部分，今年第三季度旅客消费总量上升8.8%。整体行业逐步复苏，且较不受外围经济所影响，同时随着我国中产人数增加，中场和高端中场将会是赌企重要的客户，加上未来大湾区基建落成，将会带动人流。

中资保险：据保监会数据显示，去年前10月原保险保费收入3.24万亿元，同比增长20%，其中产险公司保费收入8589.65亿元，同比增长14.37%，而寿险公司保费收入23799.04亿元，同比增长22.05%。保险资金运用配置合理使投资收益稳步增长，去年前三季度保险公司资金运用余额146471.73亿元，较年初增长9.38%，险资可参与港股通也有助于分散投资组合风险，使得险企更有效的资产配置。政策方面也对利好特定险企，人行上调常设借贷便利息率，使国债息率上升，有利于险企的再投资回报率，也会减轻寿险责任准备，降低负债，同时加强监管万能险，降低市场竞争，有助于大型险企长期发展。

医疗服务：医药商业长期来看将在政策助力下不断提升集中度，龙头企业长期受益于行业整合，政策加快优胜劣汰的过程。加上2017年底港交所发布两项新政：拟允许未盈利的生物技术类公司于主板上市，这将吸引更多海内外创新型生物科技公司赴港上市，生物科技公司弹性大，更具想象空间；2018年1季度开始H股全流通试点，若将来扩大范围，一批总市值超过50亿元的港股公司有望成为港股通标的并逐步实现全流通，将极大激发公司管理层积极性，并吸引国内机构投资。短期来看，包括上海医药在内龙头企业受两票制政策对批发调拨业务影响，业绩增速放缓。