高业绩、低股价，航空业也有“洼地”

赵强生

全球航空业自2017年下半年起景气度加速回升。

2017年全球航空公司客运需求增长7.5%，货运需求增长9.3%。据国际航协针对88家航空公司的抽样调查显示，2017年三季度航空公司税前净利润率达14.7%。

A股的航空行业股票在2017年表现并不惊艳。以三大航空公司之一的东方航空为例，其股价在6.3元至7.7元箱体内波动，直到2018年1月才突破8.5元。当股价表现远低于业绩增长时，这类股票就产生了投资机会。

2017年四季度股混型基金增持名单中，东方航空位列第三，南方航空位列第九。东方航空被基金增持约1.99亿股，南方航空被基金增持约1.13亿股。国航、海航等亦在公募基金航空股增持排行榜的前列。

对于航空股，投资者需要考虑油价和汇率问题。进入2018年，随着美元贬值，黄金和石油都在升值，尤其是石油，市场对其进一步上涨已有准备。而燃料支出，正是航空企业最大的成本之一。从汇率角度，人民币升值对进口型企业有利，航空行业的运载器和燃油都需大量进口。

虽然不可忽视油价和汇率，但另一方面，投资者也需意识到油价与汇率对于航空股的股价扰动呈现逐渐减弱态势。国航、东航、南航，三大巨头早已开始降低美元负债比例，汇率与股价关系逐渐疏远。油价的扰动影响同样在减弱，2017年上半年，布伦特油价同比上升22%，航油成本上漲超过40%，但仍不妨碍国航和南航等景气度提升的公司取得高额收益。

对于个股标的，投资者需要考虑的因素较多。在行业领头羊股价攀升时，中小公司的日子并不好过，以春秋航空和吉祥航空为首的中小航空公司，景气度较低迷，2017年分别跑输沪深300指数19%、28%。另外，海航近期的资金链问题，投资者也需谨慎关注。endprint