基于熵权灰色关联模型的PPP项目风险评价

刘兴旺

摘要： PPP作为一种新的融资模式，其存在的风险问题一直备受关注。针对项目各参与方承担的风险难以准确定义及量化、风险难以合理分担等问题，通过建立PPP项目的16个主要风险评价指标，运用熵权法对其风险因素权重进行定量确定。最后运用灰色关联模型，确定了各参与方承担的主要风险。

Abstract： As a new financing model， PPP has long been a topic of risk. According to the difficulty of accurately defining and quantifying the risk assumed by each participant in the project and reasonably sharing risk， through the establishment of 16 major risk evaluation indexes of PPP projects， the weights of risk factors are quantitatively determined by using the entropy method. Finally， using the gray relational model， the main risks borne by each participant are determined.

关键词： 公私合营（PPP）模式;熵权法;灰色关联;风险评价

Key words： public-private partnership （PPP）;entropy weight method;grey correlation;risk evaluation

中图分类号：F283 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2018）07-0083-04

0 引言

PPP模式（public-private partnership，公私合伙/合营）是指政府为提供公共产品和服务与私营企业建立的长期合作伙伴关系，包含BOT、PFI等多种方式。与BOT相比，PPP更强调的是政府在项目中的参与，更强调政府与企业的长期合作与发挥各自优势，共享收益、共担风险和社会责任[1]。然而PPP融资模式也存在着不足与缺陷，风险在PPP项目过程中对项目目标和绩效的实现至关重要，因此公共部门和私营部门很有必要在PPP项目合同谈判阶段客观评估整个项目生命周期中存在的潜在风险。

风险识别、风险评估和风险处置一直被认为是项目风险管理的三大核心组成部分。风险识别的技术一般包括信息搜集技术（包括头脑风暴法、德尔菲法、访谈、SWOT分析）、核对表分析、假设分析和图解技术（包括因果图、系统流程图、影响图）[1]。大多数方法都曾应用于PPP项目的风险研究中，例如，Li将PPP项目风险分为宏观、中观和微观3个等级[2];风险评价方法可以分为风险定性分析方法和风险定量分析方法[3]，Akintoye和MacLeod等人都做过相应的问卷调查，结果表明基于专家的经验判断和主观评价的风险定性分析方法是工程领域中常用的风险评估方法[4]。目前针对PPP项目的风险量化研究方法主要有模糊层次分析法、模糊综合评价法、蒙特卡洛模拟、敏感性分析、灰色关联模型等[5]。以上的风险评价模型都存在不够科学，分析的不够全面，分析结果不够全面等问题。

鉴于此，笔者在通过梳理大量文献和实证考察的基础上，采用熵权灰色关联模型，并以一轨道交通工程为例对项目主要参与方：政府部门、私营部门、贷款机构三者承担的风险大小进行了比较和综合评价。

1 PPP项目风险评价指标体系的构建

PPP项目的风险因素涉及范围广，影响因素多，为了从整体上对影响项目的风险因素进行识别、分析、评价，根据科学性、全面性、系统整体性和易操作性等原则，本文将PPP项目的风险因素按其表现形式分为以下几类[6-7]：政治风险、金融风险、不可抗力风险、完工风险、运营风险、市场风险、信用风险、环保风险。具体风险因素指标见图1。

2 熵权灰色关联模型

2.1 熵权法

熵权法是一种客观赋权方法。在具体使用过程中，熵权法根据各指标的变异程度，利用信息熵计算出各指标的熵权，再通过熵权对各指标的权重进行修正，从而得出较为客观的权重指标。与其他赋权法相比，熵权法更加客观，减少了评价的主观性，使评价结果更为准确。

2.2 熵权的计算步骤

在有n个被评价对象，m个评价指标的评估问题中，熵权法计算权重的步骤如下：

在实际操作中，我们先根据评价模型确定决策矩阵，然后再评价前，我们先对决策矩阵中的指标进行无量纲化处理。本文采用初值无量纲法，即上述第（1）步骤，规范矩阵后我们计算差序列，最后运用公式（6）～（9）求得指标与参考数列间的灰色关联度。

2.4 熵权灰色关联模型

3 实例分析

PPP项目参与者众多，風险因素复杂，本文选取项目的三个主要参与者：私营部门、政府部门和贷款机构，对于主要的风险指标运用熵权灰色关联模型进行了量化研究与评价，量化评价的数据采用专家打分法，最后通过汇总整理，项目三方参与者承担风险得分如表1所示。endprint

3.1 计算各风险指标的熵权值

对于一级指标B1～B8，采用专家调查法赋予权重，分别为（0.03，0.16，0.06，0.40， 0.15， 0.15，0.03，0.02）;对于二级指标，按照2.2熵权的计算步骤，我们可以得出各风险指标的熵权值。首先我们运用公式（1）和公式（2）对由表1中的原始数据构成的决策矩阵进行规范化;然后运用公式（3）计算规范化后第i项指标下第j个方案占该指标的比重pij;最后运用公式（4）、（5）得出二级指标C1～C16的熵权Wj。

得出一级指标Bi和二级指标Ci的值后，每个一个二级指标Ci乘以它对应的一级指标Bi的权重便得到了每个二级指标的综合权重。比如：对于一级指标B1来说，它的权重为0.03，它包的含三个二级指标C1，C2，C3的权重Wj=（0.4226，0.2964，0.2810），根据B1的权重，我们可以得出C1，C2，C3的综合权重Wj=（0.0127，0.0089，0.0084）。同理，我们可以根据其他风险指标权重得出风险指标Ci最后的综合权重。具体结果见表2。

3.2 灰色关联度评价

3.2.1 确定决策矩阵

3.2.4 求极差

由式（6）、（7）求得：M=4.3333;m=0.0000。

3.2.5 求关联系数

由式（8）可求得关联系数，见表3。

3.2.6 熵权灰色关联模型计算

各部门的关联系数和风险指标的熵权值已经求出，由式（9）与式（10）我们可以求出灰色关联度yi和熵权灰色关联度di，见表4。

根据上表可得出，灰色关联度：y1> y2> y3;熵权灰色关联度：d1> d2> d3。由此可知本实例中三个部门风险承担大小的顺序为：

私营部门最大，其次为政府部门，贷款部门承担的风险三者之间最小。

3.3 结果分析

在PPP项目风险因素中，完工风险和金融风险所占的比重较大，这和PPP项目建设周期长，项目参与方多，资金投入大，融资结构复杂密不可分;建设期长，成本大，不确定因素多，使得项目的完工风险也大大增强;此外运营风险也在PPP项目风险中占有较大的比重。

对于一个PPP项目来说，承担风险最多的是私营企业，其次是政府部门。贷款机构在三者之间承担的风险最小。私营企业承担了大部分的风险，远远大于政府和贷款机构，政府主要承担了税收方面的风险，贷款机构主要承担了金融方面的风险。

4 结语

PPP项目包含的风险复杂多样，笔者区别于传统的层次分析法和模糊综合评价法，通过运用熵权法对各风险指标的权重进行确定，同时借鉴层次分析法的思想，将PPP项目的风险分为了政治风险、金融风险、不可抗力风险、完工风险、运营风险、市場风险、信用风险和环保风险8个风险一级指标，并在此基础上分出了16个二级风险指标;建立了PPP项目风险指标体系。最后，通过熵权灰色关联模型对一个PPP实例进行了定量分析，分析了各风险指标间的关联程度，确定了私营部门，政府以及贷款机构三者之间的风险承担大小。实证表明，该方法对于PPP项目风险评价较为可行、有效。

参考文献：

[1]柯永建，王守清.特许经营项目融资：PPP：风险分担管理[M].清华大学出版社，2011.

[2]Li， Bing. Risk management of construction public-private partnership projects[J]. British Journal of Sports Medicine， 2003， 49（22）.

[3]何亚伯，徐冰，常秀峰.基于改进熵权灰色关联模型的城市轨道交通PPP项目风险评价[J].项目管理技术，2016，14（3）.

[4]Akintoye A S， Macleod M J. Risk analysis and management in construction[J]. International Journal of Project Management， 1997， 15（1）： 31-38.

[5]Songer A D， Diekmann J， Pecsok R S. Risk analysis for revenue dependent infrastructure projects[J]. Construction Management & Economics， 1997， 15（4）：377-382.

[6]亓霞，柯永建，王守清.基于案例的中国PPP项目的主要风险因素分析[J].中国软科学， 2009（5）：107-113.

[7]杨宇，穆尉鹏.PPP项目融资风险分担模型研究[J].建筑经济，2008（2）：64-66.

[8]刘思峰.灰色系统理论及其应用[M].河南大学出版社，1991：52-56.endprint