钢铁：存预期差修复需求

国盛证券

投资要点

1、钢价强势上行。

2、毛利率重回高点。

钢价继续强势上涨。目前社会库存总量水平已接近去年同期，且去库阶段仍未结束，库存压力在逐步释放，在日均产量持续创新高的情况下钢厂库存没有出现积压情况，表明目前需求尚可，淡季不淡。中央环保督查“回头看”工作继续深入，钢厂信心较足，普遍开始提价，期现价格双双继续强势反弹。我们认为在接近旺季尾声之际，短期边际需求趋弱，预计近期市场基本面将会处于供给端与需求端双向收缩的局面，钢价的波动方向也将围绕着供需双缩力量熟强而发生改变。本周社会库存总量依然保持下降态势，本周累计去库37.29万吨，下降幅度继续收窄。目前社会库存总量水平已接近往年同期。

4-5月期间，随着旺季需求的逐渐释放，螺纹钢已从3500元/吨反弹至4000元/吨附近，吨钢毛利重回高点，但钢铁板块滞涨，表现钝化，当中主要原因是市场认为行业缺乏趋势性增长动力。前期环保排放标准征求意见稿及降准、扩大内需等都是利于行业景气趋势向上因素。5月地产数据表现超预期，国内经济仍具有韧性。4、5月份的钢价重心位置高于市场在二季度初的普遍预期，结合销量的增长，预计二季度钢企的业绩将好于之前预期。

重点推荐：华菱钢铁、三钢闽光和宝钢股份。