北新建材：石膏板航母再起航

主持人 王柄根

《动态》：日前，北新建材（000786）发布公告称，拟与山东万佳于山东平邑县共同出资设立合资公司（梦牌新材料有限公司），拟由新设立合资公司对安徽万佳、平邑万佳增资，并由合资公司分别收购宣城万佳100%股权、临沂梦牌木业有限公司的木板生产设备及宣城千川拥有的全部注册商标，对于此次合作带来的影响能否为我们做进一步介绍？

孔铭：如果交易顺利完成，有望提高国内市占率4-5个百分点，向30亿平米总产能更进一步。据公告显示，1）安徽万佳拥有2条年产各4000万平方米的石膏板生产线，其中1条已投产，另外1条正在建设中。2）宣城万佳拥有1条年产2500万平方米的石膏板生产线。3）平邑万佳拥有4条石膏板生产线，包括2条年产各3000万平方米的产线，2条年产各1250万平方米的产线。截止2017年底，公司拥有石膏板产能21.82亿平方米，全国产能超过50%。考虑到1.9亿新增产能，公司产能将增至23.72亿平方米，全国占比提高约4-5个百分点；叠加年初收购坦桑尼亚300万平方米产线及新建600万平方米产线，公司产能将增至23.81亿平方米，全球占比有望提升至16%以上，提高约1个百分点。

《动态》：本次交易也丰富了公司的产品线，这对公司的竞争力起到什么样的作用？

孔铭：合资公司成立后，将从山东万佳持股100%的临沂梦牌木业有限公司收购木板生产设备（该生产设备已抵押）；另外，合资公司拟收购的商标为自然人管国磊实际控制的宣城千川拥有的全部注册商标，包括宣城千川正在申请的商标注册。该等商标将无偿转让给合资公司。此次拟投资的石膏板产能在山东、安徽区域占比较高，有望较大幅度提升北新建材在山东、江苏、浙江、上海、安徽地区的市场占有率。本次交易将丰富公司产品线，提升区域市场话语权，增强公司综合竞争力。

《动态》：据分析，石膏板行业的发展或受到房地产行业发展的影响，对此你是如何来评价？

孔铭：公司是世界级石膏板龙头，将受益于国内石膏板渗透率的提升。目前商品房销售增速较为疲弱，是公司业绩主要的压制因素之一。另外，国废纸价处于高位滞涨状态，护面纸价格也可能高位震荡，对应近期石膏板提价乏力。目前石膏板在隔墙领域应用较少，另外龙牌在家装领域也有较大提升空间，短期房地产等扰动有望被雄安以及存量房更新等因素部分抵消，公司有望长期受益于石膏板渗透率的提升。

《动态》：今年以来北新建材的股价走势显著强于大盘，您对于该公司后续股价走势有什么看法？

孔铭：基本面角度看，公司作为行业龙头将受益于行业集中度上升。一方面，公司抢先布局高性价比的稀缺资源脱硫石膏，另一方面，生产效率领先进一步增强竞争优势。同时，行业环保升级带来正面影响，同样是烧煤小厂可能出现生产过程不环保导致排污不可控，或者产成品环保不过关，因此会被要求替换为成本更高的天然气。

二级市场走势看，北新建材高位震荡，在没有有效跌破年线的情况下可考虑介入。