PPP：需求依旧旺盛

广发证券

1、PPP条例明确年底前出台。

2、板块盈利及估值仍有提升空间。

从2017年下半年开始对严堵地方举债融资“后门”、“偏门”政策频出，可以预期地方债务限制仍会呈现一个严格的态势。财政部明确表示：开好地方政府规范举债融资的“前门”。适度增加地方政府债务限额，支持地方政府规范运用PPP、政府投资基金等方式。PPP合规性由量到质的趋势不改，规范PPP依然是地方政府的优选。

10月31日国务院明确表示对经核查符合规定的PPP项目加大推进力度，积极推动符合条件项目发行债券、规范开展资产证券化。上述规范有助于市场打消此前对合规PPP项目推进放缓的疑虑。今年8月，李克强总理在全国深化“放管服”改革转变政府职能电视电话会议上作了重要讲话，要求司法部、发改委、财政部在2018年底前制定出台《PPP条例》。

环保板块行情受宏观政策影响较大，目前融资政策上的边际变化已经非常显著，而且我们预期后期多方向政策的叠加效应只会大幅超出市场预期，而非市场所担忧的“短期无实质变化”。特别的，目前环保公司在手订单充裕，政策叠加效应不但可提升盈利预期，估值亦有提升空间。除融资改善预期外，市场将开始关注需求改善力度，环保作为“基建短板”领域需求将继续扩张，需求与其改善的逻辑或将悄然展开。

重点推荐：国祯环保、碧水源和先河环保。