中美LNG牵手成功

○ 文／王新哲

中美首单LNG长贸合同，将拉动LNG新项目的数量，并使亚洲天然气定价独立性进一步提升。

近日，中国石油与美国切尼尔签署了LNG购销协议（SPA），标志着中美首单LNG长贸合同落地。虽然120万吨/年的签约量不太大，但作为未来全球最大LNG进口国和最大LNG出口国的牵手，意义和影响将比较深远。

中美坐实LNG贸易合作

2017年11月，特朗普访华期间中美企业签署的价值千亿美元的三份天然气领域合作协议颇为抢眼，其中就包括SPA的前身，即中石油和切尼尔签署的《LNG长约购销合作谅解备忘录》。不过，当时业内对此框架协议能否坐实还持有疑问。这种担忧不是没有根据，新奥集团在2010年和切尼尔签署了150万吨/年的LNG购销谅解备忘录，结果就是无疾而终。在LNG贸易中，谅解备忘录（MOU）和购销合同（SPA）的分量不可同日而语，基本等同于约会和结婚的差别。和谅解备忘录相比，购销合同具有很强的法律约束力，双方企业撤出的可能性很低，因此被称为正式合同。所以，该合同的签订可以视为两国在LNG贸易领域正式牵手。

中美两国LNG贸易的此次牵手，意味着是全球未来最大LNG进口国和最大LNG出口国牵手，也是在全球LNG市场上冉冉升起的两颗新星。中国2017年LNG进口量达到3940万吨，同比增长46%，超过韩国成为全球第二大LNG进口国。考虑到未来几年中国LNG进口有望保持较快增长和日本天然气需求已经达峰，中国有望在2025-2030年超过日本，成为全球最大的LNG买家。与此同时，美国现有和在建的LNG出口项目合计接近7000万吨/年，另有超过6000万吨/年项目已经通过了批准但未动工—此单合同涉及的Corpus Christi 项目3号生产线即属于这种情况。如果这些LNG项目顺利投产，美国有望在2025-2030年超越卡塔尔和澳大利亚成为全球最大的LNG供应国。

大胆试水不忘谨慎

过去三年，中国新签LNG长贸合同均来自新兴进口商。2015年以来，随着多个LNG合同上马和国内天然气转向宽松，我国传统LNG进口商即“三桶油”没有再新签LNG合同。与此同时，包括新奥、华电、九丰等在内的城燃、电力和贸易商涌入LNG领域。2015-2016年，我国新签的LNG购销合同量和框架协议量分别达到330万吨/年和280万吨/年，全部由新兴进口商锁定。

再看美国LNG出口方面，由于亚洲各国LNG需求不确定性增加，再加上美国LNG出口模式较新，过去三年只有3家买家新签了美国LNG，对国际市场涉足不深的中国买家自然不敢轻易试水。

然而，2017年冬天我国遭遇了严重的“气荒”，未来几年采暖季供需缺口将持续存在。中美两国的此次牵手，一方面该合同的部分供应量今年就开始生效，可以很大程度缓解我国“气荒”的缺口。另一方面中石油成为首个将不与油价挂钩的LNG长贸合同引入中国的公司，反映出其作为中国最大天然气供应商应有的魄力和其对油价在中长期向好的信心。

此外，中国石油选择与美国切尼尔公司牵手最大的一个原因：可以在灵活性与风险之间取得平衡。

近两年，随着油价走低和LNG市场供过于求，美国LNG价格的竞争优势大幅缩水，灵活性因此成为美国LNG的最大杀手锏。例如，目前美国LNG项目主要采取液化服务代加工（Tolling）模式。在这种模式下，LNG买家可自行选择资源供应商和LNG供应商，也因此通常就上游资源和液化服务分别签订合同。这种模式的确赋予买家最大程度的灵活性，同时意味着买家将承担资源采购和管输等相关责任。然而，作为发出美国本土首船LNG的切尼尔公司，却并没有采取这一模式。从其过去签署的合同来看，切尼尔公司采取的是更为纯粹的离岸交割模式，即代替买家在美国本土进行上游资源锁定、储运和分销等等。对于包括中石油在内对美国国内市场涉足尚浅的LNG买家来说，这种LNG出口模式是相对稳健的。

FID和定价独立性将提升

FID（最终投资决定）数量或开始回暖。由于新项目盈利能力大不如预期、市场供需转向宽松等原因，近两年进入FID的LNG新项目正在大幅减少。2011-2015年，全球平均每年有2500万吨的新项目进入FID，2016年降至600万吨，2017年进一步腰斩至300万吨。切尼尔公司在公告中表示，随着与中石油签订的长贸合同坐实，Corpus Christi项目3号生产线将在今年进入FID。事实上，中、日、韩等买家都面临2020年后LNG长贸和需求缺口扩大的风险，LNG供应商也有赶上风口的意愿，因此买卖双方对长协和FID的盼望都在加强。如果FID数量顺利回升，全球LNG市场在2023年再平衡后将实现“软着陆”，即不会出现立即转入供不应求的情况。

亚洲天然气定价独立性或进一步提升。随着澳、美项目上产，近年来亚洲LNG买家的合同价格呈现与油价脱钩之势。但必须清醒意识到，与油价挂钩的LNG合同量占比仍在80%以上。随着油价在2017年触底反弹，LNG合同价格将开始重新回升。此时锁定更多不与油价直接挂钩的LNG长贸合同，短期内有助于降低买家自身价格风险，长期来看也助于亚洲市场形成气、气竞争格局和有影响力的区域基准价格。

总的来说，该合同签订正值全球LNG市场投资探底、东北亚LNG现货较合同价格贴水即将走阔，短期内对市场影响有限，但如果能够成为拉动FID数量回升和促成更多不与油价挂钩LNG合同的“弄潮儿”，将给未来几年的LNG市场、贸易、合同模式等产生深远影响。