比特币革命的监管因应

史广龙

比特币革命的监管因应

史广龙

比特币等数字货币的兴起带来了区块链技术应用于金融行业的新纪元。非法定数字货币的大量使用与中央银行功能的发挥之间存在冲突，导致其发展面临瓶颈。各国监管机构纷纷明确比特币不具有法定货币的属性，本质上是可交易的虚拟商品。部分国家开始研究和推动发行法定数字货币。除比特币之外，区块链技术在金融领域具有广泛的应用空间。在各种商业模式的发展初期，监管机构不便表态，但是应该密切关注发展动向，防止监管套利，打击违法犯罪行为。

区块链技术；数字货币；金融监管；支付结算

史广龙（1981-），辽宁人，特华博士后科研工作站博士后，中欧国际工商学院研究员，苏黎世大学博士。（北京100029）

比特币之父中本聪认为，网络交易借助于金融机构作为可信赖的第三方来处理电子支付信息，不仅不能避免潜在的损失，还会增加交易成本，因此有必要创建一种不需要信用中介的电子支付系统。比特币本质上是一个基于密码学原理而非基于信用模式的点对点电子现金系统，它使得任何达成一致的双方，能够直接进行支付。比特币正式发布后，逐步在欧美国家获得了一定程度的市场接受。采用区块链技术电子货币的快速发展，引发了各国监管者对于数字货币的密切关注，金融领域应用区块链技术随之展开。

一、监管与治理：金融行业应用区块链的场景流变

（一）数字加密货币背后的电子现金系统陷入瓶颈

数字加密货币形成的点对点电子现金系统扩张步伐逐步陷入停滞，从根本上说是因其可能与中央银行功能的发挥发生冲突，具体而言主要集中在以下方面：一是物价稳定。数字加密货币的不断增长，实质上改变了货币数量，影响货币周转速度、现金的使用以及调节货币流动总量机制，可能对实体经济产生一定的替代效应。二是金融稳定。数字加密货币游离在银行系统之外，与现实世界联系的增强可能成为潜在的不稳定因素。数字加密货币只有交换价值，没有使用价值。数字加密货币没有最后贷款人的支持，它的影响力取决于活跃使用者的数量与愿意接受的商家数量，网络规模决定货币价值。三是支付系统稳定。数字加密货币面临信用风险、流动性风险、经营风险、法律风险，可能冲击现有支付系统的稳定。

有鉴于此，主要国家的中央银行均对非法定数字加密货币采取了相对谨慎的态度，纷纷否定其法币地位，甚至采取一定的限制措施，非法定数字加密货币使用规模的扩张进入瓶颈期。同时，各国中央银行开始研讨发展法定数字加密货币的计划。2015年厄瓜多尔率先推出法定数字加密货币，希冀能减少发行成本及增加便利性，让偏远地区无法拥有银行资源的民众也能通过数字化平台，获得金融服务。突尼斯也根据区块链的技术发行法定数字加密货币，除了让国民通过数字货币买卖商品，还能缴付水电费账单等，结合区块链分布式账本的特性，将交易纪录记载于区块链中，方便管理。

（二）区块链在跨境支付结算领域可能形成突破

当前跨境支付结算格局的形成与中央银行的权力边界密切相关。中央银行只能在主权国家的范围内行使权力。跨境支付至少涉及两个以上的主权国家，除非基于主权国家间的协议，中央银行对于支付结算系统的规划，难以延展至境外。由于支付结算系统涉及主权国家的金融安全，全球范围内的公约始终无法订立。跨境支付结算企业只能基于各国碎片化的监管规则，在各国中央银行等金融监管机构容许的范围内开展业务。

由此，形成了当前存在以下明显缺陷的跨国支付结算机制：一是操作成本和费用高昂。价值链条上涉及的节点多，导致多次收费，彼此之间不存在竞争，跨境支付结算成本高昂。二是安全性和便利性差。跨境支付清算依赖各国当地银行，支付方必须准确无误的填写银行账户和汇款路径代码，只有在银行工作时间才能发起交易。三是结算流程缓慢而效率低。支付结算流程涉及多个主体，整个链条上任何一方的拖延，都可能降低支付结算效率，导致在途资金占用量大。

将区块链技术应用于跨境支付结算，通过智能合约直接连通付款方银行与接收方银行，能够绕过中转银行，减少中转费用，不但可以全天候支付、实时到账、提现简便及没有隐形成本，也有助于降低跨境支付结算风险及满足跨境对跨境支付结算服务及时性、便捷性的需求。根据麦肯锡的测算，从全球范围看，区块链技术在B2B跨境支付与结算业务中的应用将可使每笔交易成本从约26美元下降到15美元。

（三）金融行业应用区块链技术的场景创新

各国监管者虽然对非法定加密数字货币持非常明确的保留或者负面态度，但是并没有限制区块链技术在其他支付领域的应用。这为传统支付机构运用区块链技术进一步提高竞争力，以及金融科技企业在支付领域的崛起创造了制度环境。

一是内部场景：传统支付机构的变革。虽然各支付机构采取的策略不同，但是都加大力度尝试将区块链技术应用于自身网络的完善之中，扩大市场份额，提高市场竞争力。2015年11月，Visa欧洲联合实验室（Visa Europe Collab）与Epiphyte开始合作尝试将比特币区块链应用于跨境汇款，资金通过比特币区块链进行跨境流传，最终由Visa的网络设施收取。2016年7月，Visa欧洲联合实验室测试将初创公司SatoshiPay的技术运用于Visa银行卡支付网络，允许客户的Visa账户向SatoshiPay钱包进行自动小额付款。2016年9月，Visa欧洲联合实验室与BTLGroup的合作项目已经开始测试通过智能合同提升银行间的境内和跨境支付活动效率。除此之外，万事达、西联与SW IFT也都在尝试通过区块链技术完善现有的商业网络。其中，万事达与西联都是DigitalCurrency Group的投资者。

二是外部场景：金融科技企业的崛起。区块链技术带来的变革为金融科技企业跨界提供支付服务创造了机遇，并开始挑战传统支付机构的行业地位。成立于美国的Ripple为一家利用类区块链概念发展跨境结算的金融科技公司，它并没有采取与支付机构合作的模式，而是构建了一个没有中央节点的分布式支付网络，主要吸收商业银行加入合作，希望提供一个能取代SWIFT（环球同业银行金融电讯协会）网络的跨境支付清算平台，打造全球统一网络金融传输协议。Ripple的商业模式决定了它将逐渐演变为双方结算过程中可信赖的第三方，最终可能形成中心化而非去中心化的商业模式。如果Ripple真的向这个方向发展，那么它在商业模式上与SWIFT已经没有本质的区别，两者仅仅是技术手段层面的分别。为了应对Ripple的挑战，SWIFT召集占据全球75%跨境支付份额的73家大型银行探讨显著提高跨境支付的效率和透明度等体验。

二、底线与竞争：金融行业应用区块链的监管经验

（一）不认可非法定加密数字货币的法币地位

美联储主席耶伦在向美国参议院银行委员会报告中支出，比特币作为创新性的支付工具，游离于银行体系之外，并不属于美联储的监管对象。根据美国《商品交易法》数字加密货币应属于“商品”，由此美国商品期货交易委员会将比特币定义为“商品”。美国联邦税务局(Internal Revenue Service)也认为比特币并非是货币而是财产，其挖矿、买卖和使用行为均应进行纳税申报。2014年6月29日，加利福尼亚州州长签署《数字货币合法化法案》（简称“AB-129法案”），新法案Section200.19表明“虚拟货币不是法定货币，没有政府的信用背书，其账户和价值不受美国联邦存款保险公司（FDIC）和证券投资者保护公司(SIPC)的保护”。加拿大政府财政部官员也指出加拿大不认可比特币的法币地位，加拿大政府将密切关注加密数字货币的发展。

类似的，欧洲央行认为，虚拟货币不符合经济或者法律中对于“货币”的定义。它没有同时满足货币交换媒介、储存价值、记账单位这三个条件，但是可能会对中央银行功能的发挥产生影响。因此，欧洲央行认为其有义务设立机构监管加密数字货币，评估风险，审慎监管，保持金融系统完整性，防范用于非法用途。德国联邦金融监管局（BaFin)与德国联邦财政部均认为比特币等加密数字货币属于记账单位，可归入德国银行业法中的金融工具种类。由于加密数字货币可以基于双方之间的合同成为多方结算的手段，因此它可以替代法定货币。为了避免歧义，德国联邦金融局明确指出加密数字货币并非德国支付服务监管法意义上的法定货币。法国中央银行（Banque de France）也申明加密数字货币并非该国法律承认的法定货币也不可以作为支付手段，它本身存在重大风险，已经成为市场投机、洗钱或者其他非法活动的工具。

丹麦金融监管机构（Denmark’s Finanstilsynet）认为比特币不属于法币，比特币相关交易也不属于严格意义上的金融活动，比特币系统可以视为某种应纳税的电子服务。丹麦央行进一步指出，与黄金和白银相比，比特币并没有交易价值，比特币不受存款保险等本国法律机制的保障。俄罗斯法律明确规定卢比为该国唯一法定货币，俄罗斯境内的一切金融交易必须采用卢比定价。据此，比特币不具有法币地位，如果双方在特定交易中使用加密数字货币而非卢比进行交易，无论是视其为外币或者外部担保手段都属于违法行为，并可能因此承担法律责任。日本金融服务厅（FSA）将比特币定义于“资产”或者“财产”，与美国联邦税务局的分类一致。

（二）加强非法定加密数字货币的监管

美国联邦层面澄清了法律适用问题，明确现有的法律可以很好的监管虚拟货币产生的犯罪风险，防止虚拟货币的非法使用。相比之下，州政府的监管目的就不仅局限于反洗钱风险的防范，而是更加倾向于消费者保护与网络安全，监管机构对法规的完善程度的要求也相应提升。例如，2014年6月，加州通过了《数字货币合法化法案》（简称“AB-129法案”），该法案明确规定现行法律禁止在美国发行或流通所有不合法的货币，但并不禁止加密数字货币的发行和使用，其立法目的在于修改现行法律，以确保使用各种形式的替代货币购买商品和服务或汇款时不触犯法律。2015年3月，在AB-129法案的基础上，加利福尼亚州州长签署了AB1326法案，AB1326法案在加州金融法下新增加一章节（FinancialCode第11章），专门规范加密数字货币企业，提高了加密数字货币业务制度框架方面的确定性。即接受加密数字货币用于划拨或者划拨该货币,获取、存储、替人代管加密数字货币,从事零售兑换服务,以及控制和管理加密数字货币需要获得许可证,除非是银行法上的特许机构或者与买卖商品和服务有关。被许可人应该向消费者揭示加密数字货币风险，如币值波动、资产不保值等，并让消费者知悉向商业监管部门投诉过程。每个企业必须建立并维持书面政策和程序，以解决消费者投诉的公平和及时性。法案要求被许可人应建设稳定高效的运营系统，配备技术保障措施，定期对系统进行压力测试。为了确保业务在法律法规监督下有序进行，法案要求被许可人应配合合规检查。对于被许可人有违法违规的行为，专员可以用正式的密封函来要求其合法合规，或要求其停止不安全、危害性的作为，在特定情况下甚至暂停、撤销许可证，或将破产的被许可人交由破产管理。

德国联邦金融监管局规定，单纯的比特币挖矿、支付活动并不需要取得许可。但是如果从事为他人交易比特币的商业活动，则应该根据德国银行业法取得许可。此原则亦适用于大规模的比特币挖矿活动。质言之，德国联邦金融监管局认为商业性的比特币行业应受到金融监管，但是在具体监管方式上将根据不同的业态采取不同的方式。一是比特币交易经纪业务。根据德国法如果以自己名义为他人购买和销售比特币，则构成典型的经纪业务，需要取得德国联邦金融监管局的许可证。该种模式下，经纪业务背后的客户并不了解对手的真实身份。比特币经纪人根据客户指示的数量和价格购买或者出售比特币。二是比特币平台业务。如果比特币交易根据平台设计的规则重复进行，则该平台具有了面向大众的多边交易功能，由此，交易各方可以在价格达成一致意见时完成比特币的交易。此类比特币平台业务需要根据德国银行业法取得许可证。三是比特币信息中介业务。如果企业不直接参与比特币的交易，仅仅是提供信息平台，供交易双方了解对方拟交易的比特币数量或者价格，则经营比特币信息中介业务的企业属于居间商须取得相应的许可证。四是自营交易。用可支配的资金以自己名义进行比特币交易，属于从事自营交易盈利活动，根据德国银行业法从业者亦应取得相应的许可证。取得上述各类许可证从事比特币业务的企业在经营过程中，需要履行有关反洗钱和反恐怖融资的合规义务。

法国中央银行指出将比特币与法定货币进行兑换属于支付服务，此类业务必须获得审慎监管机构的授权并取得许可证。这一方面有利于降低比特币交易中的欺诈风险，同时也将促进经营主体履行洗钱和恐怖融资方面的合规要求。俄罗斯中央银行认为俄罗斯境内的个人或者企业从事或者协助从事以比特币交易商品、服务、或者法定货币的行为将被视为与洗钱或者恐怖融资相关的可疑活动，并建议俄罗斯个人或者企业远离比特币交易。2016年5月，日本通过了一项监管国内加密数字货币交易所的法案，要求加密数字货币交易所运营商在日本金融服务厅进行注册，并要求将法定货币、数字货币基金监管和管理分开，同时实施反洗钱法条例以及了解你的客户规则。

（三）区块链监管的跨州跨国监管竞争加剧

尽管各国在非法定加密数字货币的监管态度上形成了最基本的共识，但是在具体操作上，觊觎支付领域应用区块链技术的潜在商业价值，纷纷结合本地区和本国的情况，采取不同的监管策略。这其中竞争最为激烈的当属美国联邦各州之间以及以放松管制著称的国际金融中心之间。

一是州际竞争。在支付行业应用区块链技术的监管方面，美国各州之间存在一定差异，监管制度最终表现为结合本州特色的竞争格局。例如，在加密数字货币的监管方面，加州法案构建了虚拟货币业务审批框架，并为消费者提供必要的保障，为初创企业提供健康的成长环境，特别是提供了临时许可证制度，使得初创企业和小企业的门槛更低，具体在更低的申请要求、可以在风险评估标准下自己证明合规性、更低的费用。而纽约州作为大型金融机构的聚集地监管相对严苛，无论是监管的范围、资质审核或者获得执照后要持续符合的规定，对任何一个想要申请虚拟货币执照的企业来看，都将会消耗大量资源。上述规定比较符合纽约州大型金融机构的利益诉求。一些小规模的初创企业在起步阶段会遇到较大的困难。

二是跨国竞争。尽管欧盟成员国大多采取了类似欧洲央行的态度审慎关注加密数字货币的发展，并初步划定最基本的监管规则，英国作为欧盟最重要的金融服务业中心，却对比特币等加密数字货币一直采取相对柔和的监管方式，并没有通过官方途径对于比特币的性质和交易活动作出明确界定或者限制。英联的这种“看看再说”的模式实际上反映了欧盟国家之间对于金融服务业的不同态度。相对于以工业立国的德国和法国，英国有意识地希望成为欧盟范围内加密数字货币和应用区块链技术的中心，增强伦敦作为全球金融中心的竞争力。可以预见，在英国正式脱离欧盟之后，很可能采取更为宽松的监管态度。中国的香港地区和新加坡作为亚洲地区效仿伦敦模式的国际金融中心，对于支付行业应用加密数字货币等区块链技术也采取了尽量模糊的监管策略，避免在金融服务业转移中处于劣势地位。相对而言，瑞士对加密数字货币以及其他区块链技术在支付领域的应用持完全开放的态度。加密数字货币的支付系统与瑞士私人银行一贯遵循的保密原则相吻合。瑞士的银行和证券等金融机构大多开始尝试应用区块链技术，甚至政府层面也直接介入。例如，楚格州以投资环境好和税收显著低的优势吸引了全球对冲基金、大宗商品交易商入驻，并进一步打造区块链产业的竞争优势，当地政府率先允许市民以一定数额的比特币（不超过两百瑞士法郎）缴纳赋税，创造应用场景，吸引初创企业，被形象地称为“加密谷”（Crypto Valley）。

三、秩序与创新：中国金融行业应用区块链的监管启示

2013年12月，中国人民银行等五部委联合发文（简称“五部委通知”），确定了比特币的监管框架：一是明确加密数字货币性质。比特币是一种特定的虚拟商品，不具有法偿性与强制性等货币属性，并不是真正意义的货币，不具有与货币等同的法律地位，不能且不应作为货币在市场上流通使用。但是，比特币交易作为一种互联网上的商品买卖行为，普通民众在自担风险的前提下拥有参与的自由。二是隔离正规金融服务。各金融机构和支付机构不得以比特币为产品或服务定价，不得买卖或作为中央对手买卖比特币，不得承保与比特币相关的保险业务或将比特币纳入保险责任范围，不得直接或间接为客户提供其他与比特币相关的服务。三是加强平台监管。作为比特币主要交易平台的比特币互联网站，应当根据《中华人民共和国电信条例》和《互联网信息服务管理办法》的规定，依法在电信管理机构备案。同时，针对比特币具有较高的洗钱风险和被犯罪分子利用的风险，交易平台应切实履行反洗钱义务。

五部委通知将比特币定义为商品而非法定货币与其他主要国家一致，通过隔离正规金融机构，在一定程度上建立了比特币等非法定数字货币与正规金融活动之间的防火墙，降低了随后比特币价格大幅波动时对正规金融服务的冲击。有别于对发展比特币等非法定数字货币的审慎态度，监管机构认为法定数字货币是历史发展的必然，央行必须推动发行数字货币，最大限度地提升支付交易的便利性和安全性。央行对数字货币的形态和运行框架等问题已形成了初步的研究成果，并将在此基础上进一步探讨技术细节，发展法定数字货币的发行和流通体系。但是，考虑到法定数字货币可能对金融体系乃至国民经济产生的深远影响，监管机构必须审慎择时，并在推出中国版法定数字货币的同时，颁布与之配套的发行、流通、兑换和监管制度，形成完整的加密数字货币监管框架，为应急工作留足空间。否则，一旦发生风险事件，后果不堪设想。

除了数字货币之外，区块链技术在银行、证券、保险和支付领域仍然有非常广泛的发展空间。为此，主要国际金融机构通过组成投资团队与金融科技企业合作等方式，如囊括40多家大型国际银行与科技公司的R3CEV，探索区块链技术在金融行业的商业应用，场景逐年递增，涉及跨境支付与结算、票据与供应链金融、证券发行与交易、客户征信与反欺诈等领域。由于这些商业应用形式尚未大范围推广，在是否应出台针对性的监管措施以及如何监管区块链技术与金融业结合形成的新型商业模式方面，各国监管机构短时间内不会表态，该策略同样也适用于中国。从根本上说，金融业应用区块链技术形成的新型交易结构是否能够取代以及在多大程度上替代当前中心化的商业模式仍然需要时间观察。伦敦、新加坡、中国香港、瑞士等主要金融中心为吸引国际金融资本转移可能进一步放松管制，这为区块链技术与金融业结合创造了监管新型商业模式的海外场景。中国主要金融监管机构不必急于表态。

但是，这并不意味着中国金融监管机构可以放任区块链技术在金融领域的应用。鉴于区块链技术与金融业结合后，普遍实现交易行为可自动化执行，近年来一再强调的行为监管作用将可能弱化。此外，点对点交易具有明显的去中心化特征，大量交易行为无需经由一个中心化的交易对手进行撮合或者数据交换就能实现，那么长期以来行之有效的机构监管思路也难以为继。为了应对这些挑战，监管部门应该密切关注应用区块链技术金融机构的方案，在一些重要领域和关键行业，保证金融监管者能够获取必要信息从而在一定条件下可追溯相关交易。同时，区块链技术在金融领域的广泛应用，将导致非金融企业涉足正规金融业务。区块链技术与金融结合形成的去中心化交易模式是否能够战胜传统的中心化交易模式，从根本上取决于能否提高金融市场的效率。监管者应为不同技术和交易模式下的金融服务彼此公平竞争创造条件，同时必须避免本质相同的业务由于监管负担的重大差异导致监管套利问题，进而影响竞争环境。为此，金融监管机构应该吸取互联网金融领域的教训，从业务本质出发，不为交易结构迷惑，严守市场准入规则与金融市场秩序，防范和遏制监管套利问题。非金机构在取得正规金融牌照前，不得以区块链等新型技术或新型商业模式为由，跨界独立从事金融服务业。执法部门对洗钱、擅自发行股票债券、集资诈骗、非法或变相吸收公众存款等违法犯罪行为坚决不能姑息。

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1006-169X（2017）08-0067-05