斯伦贝谢捞过界？

○ 文／荆 棘

斯伦贝谢捞过界？

○ 文／荆 棘

斯伦贝谢连续进行上游业务的投资并非向油公司发展，而是为了在油气田技术服务方面固本强基。

● 斯伦贝谢90余年的成长历程或将告诉我们：做专才能做深，做深才能做精。 供图/CFP

斯伦贝谢（Schlumberger）公司是全球最大的油田技术服务公司，成立90余年，从一个单一的电缆测井业务开始，到覆盖油气上游从勘探到生产的各个环节的技术服务与综合管理，成为世界领先的储量描述、钻井、生产和油气处理技术服务供应商。

最近，关于斯伦贝谢正在从一家专门的油田技术服务公司向油公司发展的观点引起业内广泛关注。那么，这种看法是不是正确？这其中又透露了斯伦贝谢的怎样的战略意图？这种做法值不值得效仿？为此，笔者拟从事件解析、历史沿革、发展机会三个方面进行剖析并阐释。

向油公司发展迹象不明

通常，投资活动反映公司发展战略。因此，对其投资活动事件进行解析，是正确识别其战略意图的基础，更是判断该公司是否正在从油田服务公司向油公司发展的基础。

日前，在斯伦贝谢国际互联网上公开披露的信息中，可以被引为“斯伦贝谢正在发展油公司油气上游业务”论据的事件主要包括今年连续发生的三起活动，我们可以逐一进行分析。

2017年7月20日，斯伦贝谢发起收购俄罗斯欧亚钻井有限公司51%股份的活动。由于被收购对象俄罗斯欧亚钻井有限公司的主营业务是钻井服务，属于斯伦贝谢现有业务范畴，因而以此认为斯伦贝谢“进军油气生产业务”的说法欠妥。

2017年6月30日，斯伦贝谢与尼日利亚国家石油公司（NNPC）、第一勘探开发公司签订油田开发协议。斯伦贝谢公开披露的信息显示，斯伦贝谢将以实物和货币工作量出资约7亿美元开展协议约定的油田开发建设，直至投产；协议并未确认斯伦贝谢在该项目中拥有权益，项目权益仍然由尼日利亚国家石油公司和第一勘探开发公司分别持有60%和40%，作业者仍然是第一勘探开发公司，而斯伦贝谢将获得一个有保障的回报。这应该可以归为带资服务合同，甚至可能需要承担一些风险。这与斯伦贝谢现有的业务范畴和经营模式是一致的，也为很多其他油田服务公司所采用。

2017年4月12日，与阿根廷石油公司（YPF）签订协议成立合资公司，共同开发阿根廷境内的一个页岩油区块。斯伦贝谢将分阶段投入折合3.9亿美元的实物工作量，获取合资公司49%的非作业者权益。此项目的确属于油气公司的上游业务范畴。但是，斯伦贝谢似乎没有直接出资收购区块权益，而是以实物工作量分阶段出资获取权益。

从以上投资活动事件基本可以认定，斯伦贝谢没有朝着成为油公司方向发展的显著迹象，进入属于油公司上游领域的投资活动相对较少，投资规模亦不大，而且主要是通过实物工作量折算投资获取油气项目权益，合作伙伴与之合作的前提和基础亦是斯伦贝谢拥有先进的油田技术服务，有很大的资源换技术和服务的成分。

具备进入上游的基本条件

斯伦贝谢进入油公司上游业务是通过斯伦贝谢生产管理板块（简称SPM）实现的。该业务板块最早创建于2011年，主要职责是负责长期协议下的客户资产开发与合作管理。SPM及其基本项目起源于该公司的项目综合管理（简称IPM）。

1995年开始，IPM即开始为全球的客户提供服务，包括生产管理服务。迄今为止，该板块已经在厄瓜多尔、哥伦比亚、墨西哥、美国、罗马尼亚、马来西亚和中国等国家开展了业务，管理的项目总产量超过25万桶油当量/天。

在SPM模式下，斯伦贝谢以实物工作量甚至部分货币工作量出资投入，开展油田开发建设和生产运行；待达到协议约定条件后，比如超过协议约定的基础产量等，斯伦贝谢通过项目产生的现金流或基于单桶服务费回收投资并获取报酬。毋庸置疑，在SPM模式下，斯伦贝谢作为服务供应商，与项目权益所有者、作业者建立了牢固的合作伙伴关系，甚至形成了部分风险共担、收益共享的紧密联盟和合作体。但是，在此模式下，斯伦贝谢始终是处于一个服务供应商的地位。其管理的项目产量仍然属于权益所有者，结果是其需要承担的风险和可获取的回报均处于一个相对有限的位置。2016年公司年度报告显示，斯伦贝谢在SPM模式下的产量是代表权益所有者管理的项目下的产量，归属于斯伦贝谢名下的权益产量仍无具体数据。基于油公司拥有权益油气产量这个基本标准，直至2016年底，斯伦贝谢仍然属于油田技术服务公司，未进入油公司的行列。

截至2016年底，斯伦贝谢在SPM模式下每年投入的资金从不到4亿美元增长到10.31亿美元，未回收的资本支出余额达到24.59亿美元，管理项目的油气产量接近23万桶油当量/天。SPM模式使斯伦贝谢拥有了进入油公司上游领域的基本条件，甚至可以称之为非常有利的条件。

由此可见，或许直至2016年7月，斯伦贝谢与Golar成立合资公司，才算实质性进入油公司的上游领域。尤其是2017年先后与YPF、NNPC和First E&P签订协议才揭开了斯伦贝谢向油公司上游领域延伸的“盖头”，引起业内关注，但关注的程度有些过高。

技术服务固本强基

2014年中至今，国际原油价格持续低位运行，很多油公司包括国家石油公司、国际石油公司、独立石油公司等等，收入大幅下降，利润大幅亏损，资产价值大幅缩水，现金流持续紧张，勘探、开发与生产投资严重不足，为资金相对充裕的新进入者提供了低成本、低风险快速扩张的有利时机。

不可否认，斯伦贝谢选择在当前的有利时机进入油公司的上游业务，既与其自身财务状况相对较好、资金链相对较稳定、现金充裕、投资能力较强有关，也与低成本、低风险获取油气资源为获取油价上涨带来的超额利润有关，与为公司的油气田技术服务获取更多的市场份额、盘活闲置资产有关，不失为一个“一箭双雕”、“一石二鸟”的举措。

然而，从斯伦贝谢持续较大规模兼并收购油气田技术服务公司的现金交易、股权置换，再加上进入油公司上游领域的资金投入相对较少，而且大多是以实物工作量折算投资为主、以现金支出为辅，基本反映出斯伦贝谢进入油公司上游领域的目的不是发展成为油公司，而是为了在油气田技术服务方面固本强基，以持续保持其行业绝对领先的差异化优势和核心竞争力。

斯伦贝谢，全球最大的油气田技术服务公司，总资产近800亿美元，现金近30亿美元，年收入近300亿美元，年经营活动现金流超过60亿美元，仍孜孜不倦执着于油气田技术服务，即使发展油公司上游业务，目的仍是为了更好地发展油气田技术服务。纵观斯伦贝谢90余年来的成长、扩张、发展之路，尽管别人的路我们不一定走得通，但是我们应该从中得到一个深刻启示：做专才能做深，做深才能做精，做精才能做优，做优才能做强，做强才能做大。

责任编辑：周志霞

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