基于风险管理模型评价分析澳洲多种投资途径及如何进行资产组合优化

吕金洋

【摘 要】本文基于2000-2017年澳大利亚股市的两组数据，通过以澳洲的商业环境中的多种投资途径为例，具体运用风险管理模型进行分析，并运用SPSS统计软件、相应的统计方法和计算公式进行计算以实现对资产的配置与优化，这种数据的优化方法适合帮助相应的企业和个人进行理财的投资，以及如何对现有资产进行多样化的投资从而获得最大收益。

【关键词】风险，投资组合；累积财富指数；VaR；市场模型

一、引言与综述

众所周知，股市是一个国家乃至世界经济发展的晴雨表，所以其重要性不言而喻。通过对股市研究可以掌握经济的发展脉络，从而实现预判和应用的目的。风险管理模型以及业务决策阶段总结与归纳的方法，通过对已知数据进行统计计算从而提升决策准确性和降低风险。所以，本篇文章将通过风险管理模型对澳洲的股市进行分析。

二、利用统计数据分析优股

首先我们通过从2000年1月到2016年12月，用澳洲股市的3只代表不同行业的本土股票和两只海外股票的数据进行分析。5只股票分别为BAN、IND、RES、NIK、CAC。通过计算每只股票的周回报率（RT）我们可以分析近16年里澳洲股票的不同行业的股价走势，一方面可以分析其收益波动性的变化；另一方面用来计算各项统计指标，包括变异系数（CV）可以消除测量尺度差距来分析风险；累积财富指数（CWI）来分析股票的回报程度；PNR描述负回报率所占比。其中CV的公式分别为：CV=σ/μ；CWI的公式分别为：CWI=（R1+1）（R2+1）…（Rn+1）。针对已有数据我们用SPSS进行回归处理，判定该数据是否符合正态分布，如果p值小于0.05则不符合正态分布，反之则符合。有理论证明对于符合正态分布的股票，可以更好预测股票变动程度。而其中一些股票出现了尖峰分布，因为不连续交易市场比如隔夜或周末的证券市场会出现资产价格上涨，主要原因在于信息的干扰作用，当市场关闭时公布的信息会对价格产生影响，当市场重开时将导致之前的收盘价和开盘价之间出现跳跃。在每日或者每周数据报告中，最为引人注目的就是价格的跃升和回落，如果市场持续交易将势必导致比预期更大的负或正回报。当然还要综合分析多种指标，CV偏小的股票具有较小风险，CWI较高的股票其回报也相对较高，而PNR较小的股票说明股票收益下降比例小，能保证持续增长所以更适合选择。但在选择优秀股票时，通常需要综合各方面利弊，全面考虑各个指标大小差距情况以做出最为妥善的选择。

三、如何选择投资组合以规避风险

再分析从2005年1月到2017年1月，来自澳洲股市四只股票以及ASX200综合指数的对比与变化情况。首先我们要介绍一个指数叫VaR，该指数可以应用SPSS的参数法进行计算，反映了不同收益率下的股票风险水平。根据计算我们可以得出在回报率为5%时TLS股票的风险系数最低为4.254%，且回报率为10%时TLS股票也是最小的为3.323%，而WOW以4.468%和3.491%的回报率在其次的位置上，所以要考虑投资组合我们必需选择VaR更小的股票进行组合。通过进一步计算我们需要引入相关系数矩阵以及相关系数衡量标准，在进行投资决策时，相关系数矩阵将被用来衡量投资组合风险。在投资组合中股票相关系数为负是很好的，可以分散风险，因为如果一个股价下跌另一個股价就可能会上升，这样就可以防止全部损失。若果没有负相关股票，那么我们也可以选择相关系数小的两只股票，从而避免相互影响以及连锁反应。根据结果我们可以看到RIO和TLS的相关系数最小为0.10080，所以将它们纳入投资组合是明智之举。当然应用市场模型（The Market Model）也是种更为简便的计算方法，通过现有市场回报和相关系数α和β来计算未来t时刻的回报率。其公式为：Ri= αi+βi （RM ）+ei。通过计算Ri我们可以获得该股票未来的回报率数值，这个模型也可以和上面的方法进行对照使用，从而分析结果是低估了还是高估了，更好的选择投资组合。

四、多投资途径投资组合的确定

当然，投资组合不仅仅包括股票，还包含公司债券、共同基金和定期存款等。我将通过两个不同的指数来综合分析这个组合问题。一是预期货币价值（EMV）及通过计算每种投资途径回报率，和其中每种方式里优质和劣质投资资产的比例，指数值最大的投资途径是最佳选择。二是期望机会损失（EOL）通过计算同等质量投资产品之间的回报率差额与所占比的乘积之和，取数值最小的投资途径。更有其他的方法来计算各种投资途径收益与回报率，包括股票估值、期权定价模型、二叉树定价法、波动率（σ2）预测等。这些方法都可以为投资组合的确定提供参考和衡量，通过这些方法我们可以得到数据并根据已有数据分析利弊，从而确定投资组合中投资项目以及每一项投资比例，以实现收益最大化的最终目标。

五、结语

本篇文章通过运用一些风险管理模型中的计算和统计方法，有效确定了如何优化投资组合的思路，并实现最优组合的目标。最优组合不仅对公司与企业具使用价值，对于国家外汇储备投资和个人理财都具有极高的参考价值。企业的资产运作和国家外汇的自由流动都需要参考市场进行调整实现资产升值。所以，实现资产的高效配置将会一个必然趋势。

参考文献：

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