当前世界经济形势走势展望及我国应对

姚淑梅

世界经济自2016年下半年步入上行小周期，今年以来呈现出较为强劲的复苏势头。美日欧等发达国家经济增长提速，巴西、俄罗斯走出衰退，主要新兴经济体稳步增长。近期国际组织再次纷纷调高世界经济增长预期，IMF预测今明两年世界经济分别增长3.6%和3.7%，高于2016年的3.2%。短期看，世界经济有望保持较为强劲的复苏态势，但中长期看，世界经济复苏仍较脆弱，面临的不确定、不稳定性因素有增无减，并未走出低速增长周期。据IMF数据测算，世界经济未来五年（2018—2022年）平均增速仅为3.7%，低于危机前五年（2003—2007年）的5.1%。我国应抓住短期外部需求向好、风险较为平衡的窗口期，稳步推进供给侧结构性改革，积蓄发展新动能；健全金融监管体系，提高跨境资本管理有效性，防止外部冲击引发金融风险。

一、当前世界经济运行的主要特点

（一）全球经济复苏稳步提速，增长更加广泛和均衡

世界经济自去年下半年步入上行小周期，今年以来增长势头日趋强劲。据世界银行测算，经季节性调整后，今年前两个季度世界经济季度环比增速折年率平均为3.1%，高于2016年第三和第四季度平均增速2.9%。荷兰经济政策分析局（CPB）全球贸易指数显示，1—7月全球货物贸易量平均指数较去年同期上涨4.2%。OECD追踪的45个国家今年以来均实现了经济增长，是2007年以来首次。

（二）发达经济体复苏强劲，主要新兴经济体增长态势良好

美国经济增长强劲。二季度实际GDP环比折年率达3.1%，较一季度扩张1.9个百分点，为2015年第二季度以来最高增速。经济内生增长动力强劲，私人消费和投资分别为GDP增速贡献2.24个和0.64个百分点，货物和服务贸易净出口贡献0.21个百分点，政府消费和投资拖累经济增速0.03个百分点。9月失业率降至4.2%，已连续7个月处于美联储最新测算的4.0%—4.5%充分就业区间。

欧元区经济复苏提速。今年前两季度欧元区GDP同比分别增长2.0%和2.3%，其中二季度增速创下2011年以来新高。成员国经济连续两季实现普涨，为2008年以来首次。其中，德国经济表现稳定强勁，二季度同比增长2.1%，创2014年以来新高；法国、意大利、西班牙等经济均出现明显提速，特别是法国二季度增速达到1.8%，较一季度提高0.7个百分点，成为当季欧元区重要增速动力。希腊经济亦摆脱萎缩，前两季度分别增长0.4%和0.8%。欧元区劳动力市场持续改善，失业率逐月走低，9月降至9.1%，较去年同期下降0.8个百分点。

日本经济增长持续向好。日本GDP环比折年率一季度增长2.2%，二季度增长2.5%，连续6个季度保持正增长，为2006年以来持续时间最长的增长时段。失业率稳定在较低水平，8月失业率为2.8%，与6月、7月持平，同比降低3.1个百分点，保持在23年以来的最低水平。

主要新兴经济体形势明显改观。俄罗斯经济自去年第四季度实现正增长，今年一、二季度GDP同比增长0.5%和2.5%。巴西经济历经13个季度同比萎缩，今年二季度终于实现温和正增长，GDP同比增速由一季度萎缩0.4%转为二季度增长0.3%。南非经济温和扩张，一季度同比增长1%，二季度同比增长1.1%，为2015年三季度以来最高水平。受去年11月实施的激进货币改革和今年7月实施的税制改革拖累，印度经济增速连续三季度下滑，今年一、二季度GDP同比分别增长6.1%和5.7%。尽管如此，其增长水平在主要新兴经济体中仍处高位。

（三）国际大宗商品价格低位震荡，全球通胀压力不大

今年以来，国际大宗商品价格延续了2016年下半年以来的低位震荡态势并呈现微幅下滑。10月18日，国际商品价格指数（RJ/CRB）为183.99，较年初下降3.2%，较2014年6月高点低41.2%。在供给方限产、全球需求好转的形势下，国际原油价格维持在50美元上下区间。9月份以来，原油价格小幅回升，10月18日布伦特原油期货价格收于58.15美元/桶，较年初分别上涨4.8%；WTI原油期货价格收于52.04美元/桶，与年初基本持平。

国际大宗商品价格在低位徘徊使全球通胀普遍处于较低水平。美国PCE价格指数自4月起再次承压，8月同比上涨1.4%，连续3个月持平，核心PCE同比上涨1.3%，为2015年11月以来最低，与美联储2%通胀目标相去甚远。欧元区通胀率8月、9月回升至1.5%，日本通胀率8月同比增长0.7%，高于此前4个月0.4%的水平。金砖国家通胀率普遍处于历史较低水平。今年9月，印度CPI同比上涨3.28%，远低于2012年以来6.8%的5年平均水平；巴西通胀率为2.54%，为1999年2月以来次高水平（8月通胀率为2.46%）。俄罗斯通胀率降至3%，是1991年该项统计以来最低。南非通胀率为5.1%，处于近两年来的较低水平。

（四）全球金融市场稳定向好，面对美联储加息和缩表波澜不惊

今年3月16日和6月14日，美联储启动本轮加息周期的第三和第四次加息，将联邦基金利率升至1%—1.25%。9月议息会议上美联储宣布10月开始缩减高达4.5万亿美元的资产负债表。由于美联储与市场沟通顺畅、且加息步伐温和、缩表力度较小，未对市场带来明显冲击。全球金融环境依然宽松，10月美国10年期国债收益率维持在2.3%左右，较年初低0.1个百分点。年内美元小幅贬值，10月13日美元对广义货币名义汇率指数较年初下滑6.7%；主要新兴市场货币兑美元汇率保持基本稳定或小幅升值。全球主要股票市场表现强劲，年初至10月中旬，美国道琼斯指数、标普500指数等连创历史新高，分别上涨16.5%和13.4%；德国DAX指数、法国CAC指数和日本日经指数分别上涨12%、10%和9.5%；英国FTSE指数受脱欧不确定性影响，同期仅上涨4.7%。

二、世界经济走势展望endprint

短期看，世界经济复苏较为强劲的势头有望持续。中长期看，世界经济面临的不确定不稳定因素仍然较多，周期性、结构性矛盾仍很突出，总体风险偏向下行。

（一）短期内世界经济将继续强劲复苏

当前世界经济复苏良好态势将进一步提振消费者信心，促进私人消费和投资扩张。全球金融环境仍然宽松，通胀压力较小，有利于各国适度扩张货币政策空间。大宗商品价格微幅上涨，有利于相关出口国稳定经济增长动力。IMF预测今明两年世界经济分别增长3.6%和3.7%，远高于2016年的3.2%。世界银行亦将今明两年全球经济增速调高到均为2.9%（按照市场汇率计算），高于2016年的2.4%。与此同时，世行还预测今年世界贸易将增长4.2%，为2010年以来最快增速。

（二）世界经济面临的不确定不稳定性因素仍然较多

一是美联储货币政策常态化进程存在诸多不确定性。美联储自2014年底开始削减量宽规模，2015年底启动加息，今年10月着手缩减资产负债表。至此，加息与缩表并行预示美联储全面回归常态化货币政策进程加快。由于QE的推出仅是基于理论推断从未有过实践经验，且在其实施过程中并未实现美联储压低长期利率的政策初衷，反而使市场出现扭曲。当前，美联储资产负债表规模高达4.5万亿美元，约占美国GDP的24%，远高于6%的历史平均水平；在充分就业形势下，通胀率持续低位徘徊，远低于2%调控目标，已成为美联储加息节奏的重大困扰因素。尽管美联储加息、缩表步伐温和谨慎，但由于缺乏历史经验可资借鉴，市场环境波谲云诡，美联储货币政策常态化进程仍存在诸多不确定性。

二是全球流动性趋紧大趋势可能触发金融动荡。随着年内美联储步入缩表和加息并行、欧央行年底可能启动退出量宽、英国央行可能继美国之后成为率先加息的发达经济体，未来全球流动性趋紧是必然趋势。当前全球杠杆率高企，部分经济体发生系统性风险的概率上升。據国际清算银行（BIS）最新统计，全球离岸美元债务总额（表内加隐藏）合计约25万亿美元，相当于全球GDP的30%；新兴市场表内美元债务在10年内增长了1倍，达到3.4万亿美元。此外，BIS银行体系压力早期预警指标显示，中国香港地区风险最高，其次是中国，而泰国、土耳其、马来西亚和墨西哥等也面临较高风险。可见，在全球高杠杆率形势下，随着全球流动性趋紧，若美元持续快速升值，市场出现突发性恐慌引发全球性或区域性信贷危机的可能性不能排除。

三是部分国家的保护主义和政治分裂、国际恐怖主义、大规模移民和地缘政治紧张等未见缓解，中长期内加大了世界经济下行压力。

（三）中长期世界经济仍将呈现低速增长态势

中长期看，世界经济仍缺乏新动能，难以维持强劲回升势头，增长前景仍很疲弱。据IMF测算，2017—2020年，发达经济体人均产出年均增速仅为1.4%，远低于1996—2005年的2.2%，而新兴市场和发展中经济体甚至还低于发达经济体。劳动生产率增速下滑表明世界经济增长动力不足，在新动能尚未接续的形势下，世界经济仍将处于低速增长周期。IMF数据显示，未来五年（2018—2022年）世界经济平均增速仅为3.7%，低于危机前五年（2003—2007年）的5.1%。

三、对策建议

当前世界经济形势复苏强劲，我国应抓住短期外部需求向好、风险较为平衡的窗口期，稳步推进供给侧结构性改革，积蓄发展新动能；深化金融体制改革，防止外部冲击引发金融风险；加大对外开放力度，加快培育国际经济合作和竞争新优势。

（一）稳步推进供给侧结构性改革

抓住当前外部需求良好、国内经济韧性较强的机遇，稳步推进供给侧结构性改革。坚持去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，优化存量资源配给，扩大优质增量供给，实现供需动态平衡。进一步引导和强化公众对新时代经济步入新常态的理性预期，增强市场对供给侧结构性改革推动经济发展质量变革、效率变革和动力变革的共识和信心，加快积蓄发展新动能，夯实经济自主稳定增长基础，抵御外部负溢出效应冲击，保持经济中高速高质量持续平稳发展。

（二）加快完善金融安全网

抓住发达国家宽松货币政策平缓退出、全球金融风险平衡的窗口期，加快推进金融体制改革，促进多层次资本市场健康发展。健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，健全金融监管体系，深化利率汇率市场化改革，增强金融体系应对外部冲击的弹性。密切跟踪评估发达国家货币政策市场外溢效应，防范全球流动性收紧对我国金融安全形成外部冲击，坚决守住不发生系统性金融风险底线。

（三）加大对外开放力度

大幅放宽市场准入，扩大教育、医疗、养老等服务业对外开放。实行高水平的贸易和投资便利化政策，拓展对外贸易，积极吸引外商直接投资。以“一带一路”沿线国家为重点，加强区域经贸合作，构建自贸区网络。坚持引进来和走出去并重，鼓励国内企业加大对海外应用技术、营销渠道、商业服务、基础科学实验室等领域的并购和投资，推动形成面向全球的贸易、投融资、生产、服务网络，加快培育国际经济合作和竞争新优势。

（作者单位：国家发展改革委外经所）endprint