B水务公司应用PPP模式的风险分析与防范

孙伟+蔡潇

【摘 要】 由于我国水资源供给不足，不能满足日益增长的用水需求，水危机日渐加重，对节水、污水治理提出了更高要求，尤其是对污水处理的资金需求量更大，有必要探讨新型融资模式以保障资金供应。文章就民营水务企业B水务公司应用PPP模式的现状，运用SWOT分析法从优势、劣势、机会、威胁四个角度探讨了其应用PPP模式面临的外部环境和内部条件的风险类型及范围，并提出最佳策略组合，为水务行业其他企业应用PPP模式进行风险防范提供参考，也为基础设施领域推广PPP模式的风险管理决策提供借鉴。

【关键词】 PPP模式； 水务行业； SWOT分析； 风险防范

【中图分类号】 F230 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）22-0049-03

PPP（Public-Private-Partnership）即政府和社會资本合作模式，最早于1992年在英国“公共私营合作”融资机制中应用，后来智利、葡萄牙等也先后引入PPP模式并取得了不错的效果。我国PPP模式尚处于初级阶段，自2014年以来，在基础设施及公共服务领域PPP融资模式被大量使用，很多项目集中在供水及污水处理领域，覆盖了供水、排水、污水处理等多个环节。但是水务行业在应用PPP模式过程中还存在诸多问题，如参与污水处理项目的各方利益目标冲突使融资陷入困境，项目资金需求巨大增加了社会资本方的风险，特许期政府失去项目的控制权等，这些问题很容易引起项目建设和运营中的风险。

本文对民营水务企业B水务公司应用PPP模式的风险因素展开研究：首先从内外部两方面四个维度对B水务公司应用PPP模式进行SWOT分析；其次概括企业应用PPP模式的风险来源和类型；最后归纳总结PPP模式下B水务公司风险防范的策略组合。本文提出的相关建议对水务行业的其他企业具有借鉴意义。

一、B水务公司基本情况及应用PPP模式的现状

（一）B水务公司基本情况

2014年4月，国务院为深化经济体制改革，剥离了地方融资平台公司的政府融资职能，各地政府要想完成基础设施建设任务，必须寻求新的融资渠道，由于PPP模式具有一定的融资功能，备受各地政府青睐。2014年12月，财政部正式确定30个PPP示范项目，其中作为社会资本参与程度较低的水利行业，在第一批示范项目中占据一席之地。2015年，政策持续推动，水务行业的新建项目要建立健全政府和社会资本合作（PPP）机制，政府鼓励社会资本以特许经营、参股控股等多种形式参与重大水利工程建设运营。社会效益较好的PPP重大水利项目，政府可对工程维修养护和管护经费等给予适当补贴。借力国家政策的推动，以B水务公司为代表的许多水务公司都顺势而上，抓住机遇重点开拓PPP项目。

B水务公司成立于2001年，是民营水务行业的代表企业，拥有80多家国内外子公司，在污水处理领域拥有多项技术专利。2010年4月B水务公司在深交所创业板挂牌上市，上市后市值一直处于创业板前列，复合增长率达50%。B水务公司的参股公司云南水务是国内首家以PPP模式运营的公司，PPP项目经验丰富。2015年，B水务公司抓住机遇，作为社会资本方中标的水处理PPP项目近50个，是国内水务行业最早运用PPP项目的领跑者。目前，国开金融是B水务公司的主要股东，拥有40多家PPP模式的合资公司。

2016年上半年，B水务公司实现营业收入同比增长122.74%，净利润2.7亿元，同比增长76.16%；第三季度实现营业收入和净利润同比增长88.69%和69%，实现净利润1.69亿元。优秀的业绩源自快速发展的PPP项目业务的推动。作为水务行业的龙头企业，B水务公司水处理产业链完备，也是业内最早重视开展PPP业务的企业，2016年上半年新增订单92.8亿元，其中多数为PPP项目，公司资金实力雄厚，项目经验丰富，预计PPP订单还会继续增加。

（二）B水务公司应用PPP模式的现状分析

1.优势分析

（1）核心技术保障。B水务公司专有的MBR膜生物反应器可谓是公司污水处理的“杀手锏”。该设备身材虽小，但经其处理后的水水质优良，治理效果好。（2）管理团队完备。民营企业拥有的管理经验和技术，能够节约大量聘请专门人才的成本。（3）丰富的PPP项目经验。自2007年起，B水务公司在PPP项目方面与地方政府平台合作。丰富的项目建设经验在政府招标过程中自然能够力压群雄。

2.劣势分析

（1）企业的逐利性。B水务公司进行PPP项目建设，希望能够获得资本增值，但是项目的建设运营时间长，投资回收期长，未必能达到预期的投资回报。（2）参与主体比较多，合同复杂。PPP项目涉及政府方和社会资本方，通常要设立一家特殊项目公司（SPV）负责建设运营，或者采取外包形式。参与主体过多，必然会在签订协议的过程中涉及众多条款，法律关系和合同体系庞大复杂，处理低效。（3）与政府合作的风险。水务行业的PPP项目建成后，收费定价还需要政府相关职能部门掌控，有些项目在建设期依赖于政府支付购买服务费，这些都与项目的投资回报直接相关。不管企业是否具有资金实力和融资能力，一旦政府违约，社会资本方会面临巨大的资金压力，引发财务危机。

3.机会分析

（1）政策利好。近年来，国家对环境问题的关注度逐年攀升，随着新环保法的出台与水十条的颁布，国家政策向水污染治理领域倾斜。（2）抢占PPP项目的市场先机。B水务公司“云水模式”在业界开了先河，并得到快速复制和推广。（3）能够树立良好的社会形象。在城镇化进程的推动下，B水务公司作为社会资本方参与项目建设，服务群众，树立了良好的公众形象，获得社会的认可。

4.威胁分析

（1）市场竞争激烈。随着PPP模式在业界的推进，B水务公司可以做引领PPP模式的带头人，但绝不可能吃独食，如何应对同行业竞争者分食市场，守住PPP项目的市场份额，对B水务公司而言是一项挑战。（2）后续的资金周转压力。受经济下行的影响，民营企业融资渠道不畅，募集的资金不能良性循环使用，容易使资金周转困难。尽管B水务公司有一定的资金实力，但面对动辄几亿甚至十几亿元的PPP项目，连续中标根本不是普通民营企业能承受的，不断地募集资金容易陷入债务危机。（3）法律和政策风险。PPP是国内新兴的融资模式，法律体系不完备，实践经验需要从国外借鉴，尤其PPP项目10到20年的建设期比较长，短期内并不会完全暴露其存在的风险。随着项目的推进，法律的完善，政策的变更可能会引发项目风险，影响投资收益。endprint

二、水务行业应用PPP模式的风险识别与风险评估

（一）风险识别

根据B水务公司应用PPP模式的SWOT分析，结合PPP模式的特点，分析发现水务行业PPP项目的建设运营中主要面临以下风险。

1.政府信用风险

政府信用风险是指政府不履行或拒绝履行合同约定的责任和义务而给项目带来的直接或间接的危害[ 1 ]。政府支付的购买支出、项目建成后面向公众的收费项目构成社会资本方比较单一的收入来源，如果政府没有按时履约，社会资本方就不能如期取得约定的投资回报。所以政府信用风险的高低將决定社会资本方能否获得相应的投资收益。

2.法律和政策变更的风险

由于法律和政策方面的滞后，PPP模式在进行实践时不乏有许多失败的尝试。根据国家发改委公布的信息，截至2016年7月底，我国第一批公开推介的1 043个PPP项目中，因多种因素变化不再采用PPP模式的项目为254个，占原推介项目数量的24.4%。PPP项目后期变动之大，究其原因，无外乎国内现行的PPP法律制度不健全，政策变动比较大，庞大复杂的合同体系处理效率极低等。

3.市场竞争加剧的风险

除了上文中提及的同行竞争，一些跨界的资金雄厚的上市公司，尤其是具有产业链优势的央企也希望能在PPP热潮中分一杯羹，更加剧了市场竞争。政府在招标时可能会更青睐金财主，而放弃与民营企业合作。

（二）风险评估

根据水务行业PPP项目的申报和落地情况，由政府违约、政策变更、资金带来的项目风险可能性较大，由合同、市场竞争带来的项目风险可能性相对较小。另外在工程实施内部如劳动用工、安全保障、工程款支付等方面如果不能合理、规范，也可能引发项目风险。PPP项目风险分析及评估如表1所示。

通过风险分析与评价，发现上述风险因素对水务公司产生的影响程度不同，对于影响较大的风险因素（表1中1、2、3类风险），尽管不能阻止风险的发生但企业应当重点控制和防范，避免造成更大的项目损失；对于影响程度不大的风险因素（表1中4、5类风险），除客观因素和不可抗力产生的风险外，企业可以通过提高自身优势或完善管理制度，有效避免一些不必要的风险发生。

（三）SWOT分析下应用PPP模式的风险策略组合

本文从四个方面概括应对风险的策略组合，以期实现PPP模式下项目的外部环境和内部条件的最佳组合，如表2所示。

三、水务行业应用PPP模式的风险防范

综上所述，水务行业应用PPP模式的过程中面临诸多风险，建议企业从以下方面应对。

一是回避由于合同体系庞大、流程繁杂带来的外部风险。水务企业应该加强自我管理，简化PPP项目处理流程，提高运作效率，按时回收资金，避免这类风险阻碍项目进程。

二是利用自身优势，减少市场竞争加剧带来的风险。有资质的社会资本方参与PPP项目，要充分利用资金，发挥PPP项目的管理经验优势，严格规范项目运作流程，提高竞争力，防止PPP订单流失。

三是防范政府违约风险。企业应设立风险管理部门，加强监管。风险部门的负责人应当做好风险因素的调查工作，全面监控项目风险因素，加强员工风险意识的培养[ 2 ]。只有构建完善的风险管理体系、跟进PPP项目与政府合作的进度、监督政府的履约情况、及时发现风险，才能避免由于政府信用给企业的投资回报带来更大损失。

四是利用政策利好，适当规避法律变更风险。法律政策是一把双刃剑，社会资本方中标PPP项目后在建设施工过程中要及时关注PPP法律法规变化，适当调整项目的运营，防止因为政策变更而使原有项目失去应用PPP模式的资格，成为失败的案例。

五是控制资金周转风险，拓宽融资渠道。水务行业的PPP项目投资大、收益率低、回收期长，社会资本方关注的重点自然放在节约成本和提高资本利用率上。因此，除银行贷款以外，还应注重其他融资渠道的拓展，加强与银行、保险、基金公司等金融机构的业务往来，控制财务风险，防止陷入财务困境。不过，PPP项目最终仍为政府所有，融资租赁、资产证券化等融资方式能否化解融资问题，还取决于政府是否应允同意，因此一个成功的PPP项目还有赖于政企双方相互配合才能实现共赢。

本文主要研究水务行业运用PPP模式的风险及防范问题。在PPP模式的推动下，社会资本方的参与有效解决了政府融资问题，未来这种新型融资模式的推广会发挥更大的作用，但在应用过程中要加强风险的防范。结合SWOT分析法发现B水务公司的PPP项目存在政府信用、法律政策变更和市场竞争等方面的风险，通过风险识别和评价分析，进而归纳概括出四方面的风险策略组合，由小及大，将防范建议推广至整个水务行业，这对B水务公司以及其他同行都具有借鉴意义。本文选择单一案例有一定的局限性，同时使用较为单一的SWOT分析研究方法，不能全面反映企业财务状况，这些不足为今后展开更深入的研究提供了新思路。

【参考文献】

[1] 亓霞，柯永建，王守清.基于案例的中国PPP项目的主要风险因素分析[J].中国软科学，2009（5）：107-113.

[2] 沈光.PPP项目中的政府违约风险分析与防范[J].门窗，2016（4）：237-238.endprint