为什么货币基金又热了？

近期，在理财市场中，货币市场基金又开始受到投资者的追捧。货币市场基金是什么？有何风险呢？货币市场基金是一种以货币市场工具（短期国库券、拆借、回购等）为投资对象的公募基金。货币市场基金兴起于20世纪70年代的美国，在80年代得到快速发展，目前已经成为美国家庭部门配置安全资产的主要品种：在美国家庭部门10万多亿美元的存款中，货币市场基金稳定地保持在超过10%的份额上。

货币市场基金之所以受到欢迎，是因为以下原因。其一是与利率市场化有关。在20世纪七八十年代，美国的存款利率还受到上限管制，而金融市场利率却呈现波动向上的态势，货币市场基金提供了一个高于存款利率、市场化的回报。其二是因为货币市场基金的风险较低。由于货币市场基金投资的对象一般是高信用等级的短期债券以及拆借、回购这种短期货币市场交易，因此，其利率风险和信用风险都很低。

不过，需要注意的是，我们说货币市场基金的风险较低，并不意味着其完全没有风险。例如，在2008年次贷危机爆发时，由于货币市场基金与次贷证券化产品、各种证券化管道存在大量交易，同样发生了惨重损失。2008年，美国货币市场基金总规模高达近3.8万亿美元，2009年急剧萎缩到不到3.3万亿美元，到2011年低至不到2.7万亿美元，较顶峰时期萎缩了1万亿美元。

自2011年后，美国货币市场基金的规模一直保持在2.7万亿美元左右的水平，没有增长。其原因在于危机后的量化宽松政策使得短期货币市场利率接近于零，极大地压低了对货币市场基金的投资需求。例如，从2014年年底开始，美国家庭部门持有的货币市场基金低于现金和支票存款（活期存款）的规模。不过，近期货币市场基金开始回暖，其原因一方面在于危机后信用风险的释放基本完成；另一方面则在于，随着美联储的加息，货币市场利率开始显著抬升。风险下降，收益抬高，自然使得货币市场基金的吸引力上升。

近期，我国貨币市场基金同样受到欢迎，其原因与美国有类似之处，但也有不同的地方：其一，货币市场基金的风险较低；其二，市场利率抬升，这既有经济回暖、全球处于加息通道的缘故，也有近期“金融去杠杆”引发的短期利率急剧上升的缘故；其三，由于金融监管加强，原先包括银行理财在内的理财产品规模出现了较大的萎缩，这也为货币市场基金腾挪出了空间。

总体上看，随着我国金融改革的继续深化，随着利率市场化的进一步推进，货币市场基金这种投资于货币市场的标准化投资工具将会继续受到青睐。可以预期，我国家庭部门将会把越来越多的活期存款转化为对货币市场基金的投资。但需要注意的是，与活期存款不同，这种基金存在损失本金的风险。endprint