浅谈美国经济复苏现状及美股市场走势发展

吴雨薇

【摘 要】在2008年全球性的金融危机爆发之后，美国的市场经济从2009年的第三季度就开始复苏，并且逐步产生美股市场所独特的特点。其中最为重要的特点就在于经济复苏是一直持续的，但是一直没有足够强劲。虽说整体上的经济增长率没有明显提升，但微观上企业的盈利状况很好，利润也达到历史总额的最高水平。本文通过分析金融危机之后美国的经济复苏现状及特点，整体分析美股市场的走势，以供读者参考。

【关键词】美国经济复苏；金融危机；美股市场；走势发展

引言：

美国的经济之所以一方面微观基础很扎实，另一方面宏观表现不甚良好，其原因主要在于供求关系以及政策方面。首先供给方面美国的市场经济一直没有较快的生产率提升；在需求上家庭和企业对于未来发展预期不够明朗，消费的需求还不足够。而在政策上，尽管货币以及财政的政策对经济复苏产生一定影响，但整体的边际效应处于衰减的情况。

一、全球金融危机后的美国经济复苏特点

（一）经济持续复苏但不够有力。

金融危机在2008年发生，这样的经济危机对于美国经济的影响逐渐衰退，直到2009年的第一二季度，这两年的美国GDP数值较前一年是下降的。但从2009年的第三季度开始，美国地区的经济危机情况开始缓解，虽然整体来说缓解的力度不大。而2010年到2015年间美国国内生产总值也依然在逐步提升。

（二）失业率持续下降，距美联储目标较远。

在全球金融危机产生之后，美国的失业率逐渐攀升，并且在2010年的时候达到历史新高数据，而美国地区的月度失业情况也在这几年间不断的攀升。而在2010年以后，美国地区的失业率逐渐的下降到稳定。到2013年的时候，失业率已经得发展到了一个较为稳定的控制阶段。并且按照当时失业率回复的速率来看，美国失业率至少要到2014年的下半年才能够降低到美联储的调控目标，到2016年的年底恢复到了2008年年初的5.0%。

（三）通胀趋势不明朗，通缩威胁未解除。

在经历过全球的金融危机之后，美国的物价以及消费水平相比前年曾经一路走低，在2009年的时候一度是负值，连续八个月都是通货紧缩的情况。从2009年开始美国的消费者物价逐渐开始回升，但是从2010年开始美国消费者物价却一直走下坡路，在2013年的时候也仅为2008年时候的1.8%。总体而言，财政政策似乎比货币政策对CPI的提振作用更大。

（四）进出口创新高，进出口增速放缓。

在2009年的时候美国进出口的贸易率发生暴跌，贸易的逆差得到较大程度的改善，但是从2010年开始美国的进出口就摆脱了颓势，呈现逐渐增长的趋势。在这其中只看2010年的出口数据就超过了2008年的水平，从2011年开始这个数据就更加建立起历史的增长数据，2012年的时候已经达到了将近三千亿美元。

（五）公司营运情况良好，税后利润增长强劲。

因为遭受到次贷危机的整体影响。从2007年开始美国公司的税后利润就从前年逐渐下降，而且这个数据在2008年的时候进一步受到金融危机的影响，一度下降到将近一万亿美元。从2009年之后美国的公司税后利润就得到了复苏，并且恢复了增长的势头，在2011年和2012年的时候连续刷新历史纪录，达到14751 和 17129 亿美元；而 2012 年的美国公司税后利润额已接近 2004 年的两倍、2002 年的三倍。

（六）服务业复苏较快，经济失衡状况依旧。

整体来说，私人的服务业复苏是较快的，并且依据2015年不变的发展情况来算，美国地区的私人服务业增加数值已经超过了之前，创出了历史的新高数据。私人的服务业增加数值业占到了国民生产总值总比例较大的部分，在2015到2016年的时候已经上升到将近70%。

（七）房地产市场呈现更多复苏迹象。

2013年4月，美国房屋销售达到497万套，是2009年11月以来的最高水平；19万2800美元的房屋销售价格进一步使得新的房屋开工数量每年上升到85万3000套，是2009以来最高的数据；房屋营建许可的数量也上升到100万5000套，并在2008到最高的价格连续16个月上涨，这是美国房屋建设自2006最高、最长的上升期。2013年3月美国20大池共同的标准衡量城市房价凯斯-希勒指数上升10.9%，这也是自2006年4月以来最大的年增长。

二、美股市场走势发展特点及前景

（一）流动性成就美股牛市

在这方面，首先，我们需要回顾美国股票市场的历史趋势。如果我们花更长的时间，我们可以发现，自从美联储推出第一轮量化宽松政策以来，美国股市一直处于缓慢的牛市发展之中。2008，美国次贷危机席卷全球，实体经济遭遇寒流，道指琼斯工业平均指数减半，仅一年便抹去了过去十年的上涨数额。由于投资者急于從美国资本市场撤出，市场恐慌达到顶峰，美联储决定推出前所未有的量化宽松政策。不仅效果立竿见影，而且资本市场快速企稳，再度回升。笔者对美联储资产负债表的总数据和琼斯工业平均数据进行了比较，发现两者之间的指标显示了高度的同步性。

这一表现与美联储广泛的传导渠道有关，也与风险偏好和市场信心有关。总的来说，美国的巨额量化宽松政策对美国股市自2009以来的增长起到了很大的推动作用。美联储在资产负债表上的快速扩张给投资者注入了信心，并影响了消费者对于市场的风险偏好。市场信心的恢复对于投资者来说是卖压减弱的时机，适逢连续下跌积攒的反弹动力，股市开始上涨。

然而，流动性对美国股票市场的影响逐渐减弱。从2008年11月到2012年底，美联储推出了四轮量化宽松政策，联邦基金利率达到0至0.25%区间，以降低金融市场借贷成本，增加市场流动性，刺激经济发展。随着数轮量化宽松效应开始显现，美国房地产市场开始复苏，受美国经济持续扩张的推动，失业率持续下降，为国内需求和投资复苏奠定了基础。也就是说，美国股票市场正逐步进入基本的驱动阶段。今年以来的美国股市走势较为明显。目前，随着美国经济的不断复苏，美国股市的上涨受到市场驱动影响较大。随着美联储货币政策走向正常化，市场将更加注重改善经济的基本面。

（二）经济基本面稳定支撑

美国稳定的经济增长将为美国股市提供持续的帮助。市场预期美国的国内生产总值增长率也预示整个美国经济复苏前景。其中的原理之一在于：投资者将根据前景，确定自己的投资策略，对数据做出反应，美国股指在GDP增长率变化之前发生变化。去年上半年，美国的GDP增长率从第一季度的2.5%上升到三季度的4.1%，在美国历史的恢复期达到了国内生产总值的平均增长率。

三、小结

美国的经济之所以一方面微观基础很扎实，另一方面宏观表现不甚良好，其原因主要在于供求关系以及政策方面。除此之外，流动性特点使得美国股票市场的发展逐渐多元化；在经历过全球的金融危机之后，美国的物价以及消费水平相比前年曾经一路走低，在2009年的时候一度是负值，从2009年之后美国的公司税后利润就得到了复苏，并且恢复了之前增长的势头。美股市场走势发展特点业主要在于两方面，首先是美国的巨额量化宽松政策和流动性股市，其次在于经济面的基本稳定支撑。

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