港股退市，“鞋王”百丽路在何方

班娟娟等

7月18日下午4时，百丽结束了在港股市场的交易。等待它的，将是私有化之后的重组和救赎

被誉为“鞋王”的百丽倦了。7月17日，百丽国际CEO盛百椒表示，有关私有化方案已通过，原百丽董事长邓耀和CEO盛百椒将不再持有公司股份。至于是否回归A股尚不明朗。最高峰时，百丽市值曾接近1500亿港币，为港股零售相关上市企业的翘楚。截止7月18日收盘，百丽市值为526亿港币。从2007年上市到2017年退市，恰好十年。

从港股退市，意味着从去年开始传出的收购、私有化尘埃落定，长达26年的“邓盛配”分道扬镰。4月28日，百丽公布了私有化方案，发起收购的要约方分别是高瓴集团、鼎晖投资以及百丽的执行董事于武和盛放组成的财团。要约方将以协议安排的方式收购百丽国际全部已发行股份，建议收购总价531亿港元，是港交所历史上金额最大的私有化交易。

靠着“香港品牌、内地生产”优势，大规模进入内地铺货的百丽，在国产女鞋的黄金时代，是国内零售行业的巨无霸企业。因为近年来的业绩不振，不得不委身贱卖。百丽经历的风雨可以说是中国零售行业的缩影。

私有化退市谋转型

公开资料显示，百丽创立于1991年，前身为鞋类产品代工厂，上世纪从90年代中期开始自建品牌和零售网络，旗下有包括Belle百丽、Staccato思加图、Teenmix天美意、Tata他她、Joy&Peace真美诗、Millies妙丽等在内的13个品牌。2007年，百丽国际在香港上市，上市当日冻结资金高达4460亿港元，创下香港股票市场公开发售冻结资金的最高纪录。2010年前后，百丽迅速跑马圈地，进入各大百货商场，几乎占据商场女鞋区的“半壁江山”。

据全国大型零售企业商品销售调查统计显示，2015年度女皮鞋产品市场综合占有率前10名中，有6个品牌属于百丽集团。百丽国际首席执行官盛百椒也曾经说过：“凡是有女人的地方，就有百丽！”

百丽国际也在此过程中逐渐成长为中国内地最大的鞋类与时尚零售商，市值一度超过1500亿港元。

百丽国际在上市十年之后，选择从资本市场黯然离场，转向私有化，此举难免引发市场猜想。是另有谋划拟回归A股，还是为了保住市值维护品牌？是主动转型还是无奈之举？

据了解，百丽创始人、董事长邓耀和首席执行官盛百椒并未参与私有化，二人通过其所控制的实体共计持股25.74%。二人将支持该私有化建议、并出售其所持有的股份。这意味着，邓耀、盛百椒两人此次将彻底退出。

百丽执行董事及新业务事业部总裁盛放、执行董事及体育部总裁于武参与了此次私有化。二者持有的股份注销后，将向新公司注资。私有化完成后，高瓴资本将持股56.81%，鼎晖投资将持股12.06%，包括于武及盛放在内的参与建议的管理层，将共计持有其余31.13%。

由于实际控制人变更，根据A股上市要求，百丽私有化后三年无法申请A股IPO。消息人士也表示，百丽本次私有化目的并非回归A股。

针对此次私有化，百丽国际在公告中称：“转型对提升公司竞争力与巩固在中国女鞋市场的长远领导地位十分必要；联合要约人计划向百丽国际投入财务与运营资源，与公司携手合作积极探索、尝试新的零售模式；实践一系列转型及创新举措，并在技术、物流及人才方面投放大量资源。因转型不乏风险，转型战略在公司获私有化、并且不受公开股票市场短期纷扰影响的情况下，能够得以更有效的实施。”

净利大跌 持续关店

百丽国际发布的最新财报显示，在截至2月28日的12个月内，百丽国际销售额增长2.2%至417亿元人民币，但经营利润同比大跌15.4%至35.5亿元，净利润则重挫18%至24亿元。

业绩疲软之外，是实体店面的持续关闭。数据显示，截至2016年2月29日，百丽国际零售网点净减少366家至13762家门店。截至2017年2月28日，百丽集团的鞋类业务门店数量再度减少到13062家，门店净减少数量约700家。这等于平均一天关闭两家门店。这与百丽高峰时期几乎平均两天左右就有一家新的门店开业形成了鲜明对比。

在财报发布后的业绩会上，盛百椒曾對媒体坦承，百丽国际沦落至这一局面，主要责任在他。在市场出现巨大变化情况下，没有及时预判和找到正确的转型路径。

事实上，由于电商崛起、消费场景转换，导致百丽绝对的线下渠道优势不再显著，百丽也曾为此努力寻求转型之道。

2009年，百丽创建了自己的电商平台“淘秀网”。2011年，又成立了鞋类B2C平台“优购网”，并将“淘秀网”的资源全面移植至“优购网”中。然而其电商品牌发展并不尽如人意。

在业内人士看来，线上的运营思路和结构框架与线下完全不一样，很多传统企业跨界做电商，只是单纯把它当作清库存的渠道，消费者自然不买账。此外，款式设计落后、更新换代过慢导致存货周转过长，也是百丽业绩增长乏力的重要因素。

百丽国际财报显示，该集团综合平均存货周转天数为141.3天，较2016年的135.7天增长5.6天。而鞋类业务平均存货周转天数为215.8天，与上年的208.2天相比，延长了7.6天。

业内人士表示，如今快时尚品牌、超快时尚品牌不断涌现，为了迎合消费者求变、求快、求新的市场需求，从设计到上市的周期越来越短。

以欧美电商品牌Boohoo.com、ASOS和Missguided为例，他们不断压缩产品的设计和销售周期，能够在极短的时间内，响应消费者的新鲜需求。从供应链和业绩上，甚至碾压了传统的快时尚先驱Zara、H&M。Boohoo.com、ASOS和Missguided可以在2周至4周内生产商品，而Zara和H&M为5周。

此外，购物中心零售商的快速更替也不容忽视。“如今，随着越来越多轻奢品牌、国际二线品牌的入驻，百丽在百货购物中心曾有的线下渠道优势地位也在不断削弱，线上不理想，线下受挤压让百丽处于更加尴尬的境地。”有业内人士在接受记者采访时表示。

转型前景仍未可知

“我是百丽，百变，所以美丽”曾经是无数人耳熟能详的广告语。然而此次百丽国际私有化转型之后能否涅槃重生重绽“美丽”，在业内人士看来仍未可知。

上述业内人士告诉记者，即便百丽控股私有化方案通过，其未来的转型之路也不会轻松。目前看来，一些有着香港“血统”的一般消费品，特别是很多有过辉煌战绩的，如真维斯、Esprit、班尼路等品牌已经在慢慢萎缩，尤其是在一二线城市。百丽由于从事了鞋类这个毛利相对较高的品类，得以坚持了更长时间。但是，百丽并未摆脱中性价比产品的品牌属性，在运营上也基本维持传统零售思维，缺乏主流年轻消费群体所关注的文化和体验背书。

“个人认为，百丽要想谋求转型成功，可能需要断臂求生，把鞋和运动品牌完全分开，全力打造几个有机会占领市场的子品牌，但前提是结合新零售和消费者的互动关系。对于运动板块，尽快利用国际品牌资源，建立体育消费者的线上线下结合的体验模式。”上述业内人士在接受记者采访时说道。

私有化方案通过的第二日，记者实地走访了广州天河城与摩登百货的百丽专柜。尽管天河城专柜挂着五折促销的牌子，但比较同一款当季凉鞋价格发现，实体店价格还是比电商平台价格高出200～400元不等。

摩登百货则聚集了百麗、达芙妮、千百度与星期六等多个品牌，这些专柜都亮出了3.8～5折不等的折扣优惠，由于是工作日，客流量相差并不大。价格方面，百丽是四个品牌中价格最高的；其次则是星期六，价格为400元左右；千百度则打出599元两双，4～4.5折的价格和折扣；达芙妮最低，亮出“全面清库，第二件立减50”的标语，价格多在100～200元区间。

实际上，百丽目前遭遇的困境也正是国内大部分女鞋品牌，乃至于服饰品牌不得不正视的问题。随着消费升级，无法完成迭代更新的产品将逐步被市场淘汰。

在楚睿商业机构创始人、广东流通商会执行会长黄文杰看来，回顾商业过去十年间的发展，一直被强调的渠道能力和规模价值，在受到电商冲击以后逐渐被削弱。而在马云提出“新零售”概念，打通了线上线下经营壁垒以后，不少实体网络的价值又再次被发现与重塑。

“实体渠道本身就是接触消费者最有效的通路，百丽只要利用好原有的实体基础，未来在资本进入后嫁接电商，完全有可能扬长避短，实现1+1大于2的价值。”黄文杰分析道。（资料来源：《经济参考报》、《21世纪经济报道》）