东睦股份：粉末冶金技术白马

东睦股份：粉末冶金技术白马

中信证券预测数据

东睦股份（600114）：国内粉末冶金零件制造龙头。公司主要从事粉末冶金机械零件和软磁材料的生产，着眼于高附加值产品，品牌价值凸显。公司粉末冶金制品产能超过4万吨，技改完毕后产能将超过5万吨，市占率接近25%，具备出色的技术与规模优势，未来力争打造一体化的粉末冶金新材料服务平台。

行业分析：1）粉末冶金规模快速扩张。根据BBCResearch数据，2015年全球粉末冶金市场规模187亿美元，预计2019年达到325亿美元，CAGR13.8%，是未来智能制造的核心技术方式。2）技术迭代产销进入高速增长期。2015年VVT市场规模56亿，预计2020年扩大至100亿，CAGR12%，变速箱零件用粉末冶金占比仅为10%，后续提升空间巨大。3）新能源景气持续拉动磁性材料、高效电机等新领域需求。我们预计未来中国新能源汽车产量保持40%的增长率，2020达到200万辆水平。

预计未来定增项目加速落地，以精益生产推动效率和效益的提升。新增12000吨汽车动力系统及新能源产业粉末冶金新材料技术改造项目加速落地，成为公司业务另一个重要增长极。1）推动与国际领先零部件企业配套的汽车动力系统高端粉末冶金零件的生产，抓住粉末冶金渗透率提升的有效契机。2）各大车企的电动化转型使得磁性材料、高效电机和燃料电池连接板等产品未来潜力巨大，保证了企业盈利的持续性。3）增强公司短期偿债能力，提高了经营效益。

操作策略：二级市场上，股价呈现震荡走势，投资者可在震荡区间下沿分批建仓。