创业板的绝望与希望

宋奕青

兴于泡沫，毁于故事，创业板仍处于还在严重杀估值阶段，继续向下破位依然是大概率事件。

炎炎夏日，创业板的温度却降至冰点。持续多月的下挫后，7月17日，创业板再度破位下行，最终跌破1700点，报1656.43点，创2015年2月以来新低。据统计，从2015年6月5日的高点4037.96下行以来，创业板指跌幅已接近六成。

当 “成长股”变成“大熊”

一根阴线改变信仰，创业板大跌之后，到处都是利空声。目前，创业板面临资金面紧张、IPO提速、“黑天鹅事件”频发、龙头股业绩下滑等多重利空的打压。

根据最新披露的创业板半年报业绩预告，创业板2016 年年报、2017年一季报、2017 年半年报预告的业绩增速分别为36.9%、11.2%、6.9%，呈现快速回落态势。其中，创业板指的权重股均出现半年报业绩大幅低于预期的情况。

“自7月乐视网资金链告紧，基金集体下调乐视网估值开始，市场对创业板的担忧也开始加大，后来暴跌的个股越来越多，甚至连曾经业绩长牛的一些个股也都纷纷破位下行。这意味着大资金已经完全转向，创业板已经不在他们的首选范围之内。”广发证券公司发展研究中心王经理对《中国经济信息》记者坦言。

创业板诞生七年有余，上市公司总数达到657家，已成为创业创新型企业的聚集地，也诞生了一批保持高速增长势头的上市公司，股价也随业绩飙升，跑出不少“十倍股”。

然而，不少明星公司近期披露的半年报业绩预告却让投资者大跌眼镜，业绩大幅下滑，高增长光环不再。更有甚者，一些曾经光芒耀眼的公司近期深陷舆论漩涡，质疑之声接连不断。

在乐视大伤创业板元气之时，同花顺还在“火上浇油”。7月14日晚，公司发布减持公告称，大股东、董事以集中竞价交易方式或大宗交易方式合计减持公司股份不超过4294.2万股，占公司总股本的7.99%。同时，公司披露半年度业绩预告，预计2017年上半年盈利25，476.05万元-36，394.36万元，比上年同期下降0%-30%。

接着同花顺便开始一字板跌停，且在跌停板上有数百万股的巨量封单。“目前创业板负面情绪非常浓，让投资者对创业板的高成长性产生质疑。这也表明大股东对创业板、对公司后期走势不看好，所以想赶紧套现走人。”私募人士表示。

回想两三年前，创业板的高成长性催生了2015年振奋人心的大牛市，彼时各路资金对创业板的股票趋之若鹜，创业板指数一涨再涨，2015年6月5日，创业板指最高达到4037.96点，创业板并购重组、玩概念、讲故事，泡沫行情持续繁荣。如今，创业板投资风向发生变化，导致杀估值，挤泡沫似乎成了创业板当前主基调。

“创业板讲故事已经被市场抛弃。2017年的市场核心驱动力是业绩，市场对业绩低于预期的板块给予惩罚，进而带动创业板的进一步下跌。”广发证券公司发展研究中心王经理对《中国经济信息》记者表示。

近三成净利润下滑

有因必有果，眼下，苦果在前，我们需要反思“因”在哪里？

随着创业板业绩预告全部亮相，许多“裸泳”的公司正在现出原形，数据显示，截至7月17日，公布中报业绩预告的656家创业板公司中，有183家出现净利润下滑，占比28%。

从亏损幅度来看，易成新能降幅最大，预计今年上半年亏损2.22亿至2.27亿元，上年同期盈利182.64万元。预降原因包括：期内行业内游硅片切割厂商加快转化为金刚线切割方式，致相关业务量价齐跌，公司对相关业务进行整合和关停，计提固定资产减值准备、存货跌价准备；新产线产能暂未全部释放。易成新能业绩预告发布次日股价即跌停，此后更是连续重挫。

从亏损金额来看，乐视网亏损金额最大，受乐视体系资金流动性紧张的影响，预计今年上半年亏损6.37亿至6.42亿元，其上年同期盈利2.84亿元。此外，乐视网广告收入、终端收入以及会员收入均出现较大下滑；公司二季度未对外进行版权分销业务，另资产减值损失计提约2.3亿元。

除乐视网外，还有多家创业板权重股业绩受挫，拖累板块整体表现。创业板第一大权重股温氏股份预计上半年盈利16亿元至19亿元，同比下降逾七成。公司业绩下滑一方面受到行业周期影响，另一方面系去年同期净利基数较大，公司2016年上半年盈利72.27亿元。

此外，网宿科技、掌趣科技、东方财富、同花顺等权重股今年中报业绩也预计出现不同程度的下滑。

这些昔日创业板标杆悉数倒下，让投资者对市场产生信任危机。但也有业内人士认为，业绩下滑只是大跌的其中一个导火索。

对于此次创业板大幅下挫，有分析人士把矛头指向了7月15日的全国金融工作会议，泓铭资本首席策略师李志勇分析，本次的全国金融工作会议中提到，“要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。”

这表明，未来将加快直接融资包括股权和债券融资，IPO发行还将提速。“目前的创业板股票总体估值仍然偏高，如果加快IPO发行，存量股票的估值将会被市场向下调整。”

依然是中国版纳斯达克

“创业板估值整体下移的趋势不是一蹴而就的，我们看到自IPO常态化以及外延式并购收紧以来，创业板的估值体系就在慢慢调整。因为市场有了越来越多的选择，基本面差的公司自然会被资金抛弃。此外，从近期政策层面传递出来的信号看，管理层的目的在于加强金融监管、控制金融风险，这有利于推进A股的估值重塑。”深圳一位私募基金负责人表示。

“遇挫的创业板依然代表着中国新兴产业的未来，经过去泡沫化和回归创业创新本源的系列改革后，依然有巨大的潜力浴火重生，成为真正的中国版纳斯达克。”

创业板需要培育大型科技股、真正的生态型公司、超级独角兽企业，改变目前缺乏大型科技权重股的状态。作为中国新经济的代表，BAT在海外市场风光无限，百度盈利同比大增逾80%，市值飙升至760亿美元；阿里巴巴宣布整合8个平台资源，市值超过4000亿美元；腾讯控股再创新高，股价站上300港元大关，总市值高达2.86万亿港元。

创业板需要回归创业创新本源，校准创业创新定位，改变目前“创富板”的板块错位。创业板的设立，是为支持创新科技企业融资需要，培养创业创新的企业家精神。IPO的目的是为实体经济服务，而不是为了单纯的上市套现。

回归创新创业本源，重视内生增长，培育大型科技股，严格退市出入有序，实行创新性和包容性的制度变革，创业板才有望成为大型科技龙头与新经济公司交相輝映的中国版纳斯达克。endprint