那些不忘初心的公募王

常阳

越来越多的基金公司已逐渐退化为以货币基金为主打产品的伪基金公司。那些不忘初心、仍旧发力于股基和债基的公募基金公司是管理层更为倚重的，也更值得大众推崇与尊重

股基规模过千亿的公司，既有华夏这样的“老十家”，也有勇于创新追赶的相对的后起之秀，说明成为股基的领跑者，既需要多年积累，也需要不断追赶，证券市场提供了一个公平的竞争环境

千亿公司股基占比名单中，招商和汇添富股基占比都超过了六成。其中，招商基金是2002年诞生的7家公募中唯一股基过千亿的公司，且其股基规模领先于同年其他公司5倍有余

管理债基让投资人获得稳健收益，工银瑞信和博时是近几年债基规模增长最快的公司，工银瑞信债基可谓傲视群雄，博时则是在做好股基的基础上将触角伸向债基，实现规模“二次腾飞”

监管层不止一次公开表态，公募基金公司应该成为上市公司完善治理结构的主要力量。而监管层当年大力推广公募的初衷之一，也是为了让广大投资人远离风高浪急的资本市场，把资金交给专业人士来打理。为了加速公募成长，监管层甚至通过一些政策特别向公募倾斜。

但是，走过19个年头、管理资产总规模已经超过10万亿元的公募，其中仅有很小的规模来自股基，即使加上债基，也就勉强接近一半。越来越多的基金公司，已逐渐退化为以货币基金为主打产品的伪基金公司。那些不忘初心、仍旧发力于股基和债基的公募基金公司更值得大众推崇与尊重。

监管层也一直在鼓励公募基金回归主业。比如，2015年股市大幅调整期间，管理5只“救市资金”的基金公司，就是管理层信任的管理股基债基能力领先的公司；再比如，《养老型公开募集证券投资基金指引（试行）》征求意见稿对基金公司的门槛是“近3年公募基金资产平均管理规模（扣除货币市场基金）不低于300亿元”。

从中可以看出，不忘初心的基金公司，既是监管层眼中稳定市场的重要力量，也是监管层制定政策时，优先关注的投资中坚力量。未来，将有更多更高的门槛，把一些依靠货基冲规模的基金公司挡在门外。

股基与债基的规模大小，最能体现公募基金公司的资产管理能力高低。规模越大，说明风险相对偏好较高的投资人对公司的信赖程度越高，也更符合专业的人做专业的事这一逻辑。对基金公司而言，慢慢积累起来雄厚的市场信誉可推高公司规模，这样的发展路径由于有深厚的投研能力作为基础，公司更值得信任，也更有可能成为百年老店。

华夏等7家公司股基规模过千亿

将股基和债基对比，前者管理难度稍大，收益也更丰厚。市场上管理股基最大的10家公募中（表1：股基规模前10公司），有7家规模超过1000亿元。这些公司旗下股基产品数量多规模大，各年度都會涌现出龙头基金，不仅成为投资人长期持有的标的，赢得了投资人信任，也将是未来公募FOF开闸后的首要投资品，那时将会使其规模二次攀升。

前10公司中，股基1757亿元的华夏最有代表性。华夏规模领先源于业绩领先。公司历史上曾经涌现出众多牛基牛人，已经成为后来从业者难以逾越的神话，伴随着王亚伟等大神级经理的离去，业内开始关心华夏投资能力是否还有后劲，华夏上半年的成绩单有力地回应了市场的质疑，并且是以大规模基金跑出好业绩来做回答。

规模45亿元的华夏蓝筹核心以及420亿元的超级“大胖子”华夏新经济，同类排名居前1/5。规模近300亿元的华夏上证50ETF净值涨幅居前1/5。规模86亿元的华夏回报A、56亿元华夏全球精选（QDII）、45亿元的华夏回报2号，成绩更进一步，同期同类排名前1/10。将这些基金规模加总，华夏旗下业绩在前1/5的股基合计规模超过千亿元。

单只基金业绩领先是华夏投研积累的结果，公司多方布局引领公募行业前行，推动行业进步的同时也成就了公司自己，这才是华夏多年整体领先的真正原因（见表5：华夏旗下排名领先的部分基金）。

2004年12月，华夏上证50ETF成立，代表了一类全新交易产品——ETF的诞生，投资人在二级市场买卖这只基金就能跟踪指数，揭开了ETF投资大幕，现在市场上已经有众多跟踪各指数的ETF，这些ETF也是将来公募FOF的重要投资标的。近13年的成长，华夏上证50ETF已经是市场上规模最大的ETF。

2012年8月，华夏将ETF的投资触角伸向香港，推出境内首只跨境ETF基金——华夏恒生ETF及其联接基金。这样，帮助投资人不出境，在A股市场上，用股票交易账户就能轻松投资香港市场。2014年11月，沪港通开通时，华夏领先两年。迄今为止，公司形成了华夏沪港通精选、华夏恒生ETF、华夏港股通恒生ETF及华夏沪股通上证50AH等围绕港股投资的系列产品。

2015年2月，华夏推出MSCI中国A股ETF，站在世界上最大指数公司的视角上，跟踪A股的上市公司，应该跟踪哪些股票，华夏MSCI中国A股ETF解决了这一问题。今年6月，A股终被纳入MSCI指数体系。2018年6月，国际投资者将可以按照MSCI指数来配置A股。华夏此举让内地投资人比国际投资者先行3年。

今年6月，华夏与微软签订战略合作协议，发力人工智能投资，这项合作何时能够结出硕果值得关注，华夏扛起了引领业界前行的大旗。

在千亿股基公司中，股基规模占比都超过50%，说明优秀的基金公司，仍然将权益类资产投资作为投资品中的最重要角色，公司在权益投资中所投入的资源也会占据主导位置。这些公司中，既有华夏这样的老10家公司，也有勇于创新追赶的相对的后起之秀，说明成为股基的领跑者，既需要多年积累，也需要不断追赶，证券市场提供了一个公平的竞争环境。

按成立时间算，与华夏等第一批公募“老战士”相比，招商年轻4岁、汇添富年轻7岁。按成立顺序算，招商是第21家、汇添富第45家成立的公募。但两家公司股基规模排名处于行业第5名、第6名，规模分别为1210亿元、1084亿元。年轻公司能跻身“千亿”级俱乐部，股基已经成为两公司产品的“中流砥柱”，规模占比过六成，是两公司抓住机会快速壮大结出的硕果。

招商汇添富等股基占比过半

千亿级公司股基占比名单中（表2：股基千亿公司股基占比排行），招商和汇添富股基占比均超过六成。

2002年诞生的那一批7家公募中，招商基金在当年成立时间最晚，现在却是唯一股基过千亿的公司，且其股基规模领先于同年其他公司5倍有余。同样的成长环境，同样的市场竞争压力，15年后招商能够脱颖而出，是两波大牛市步步为营沉淀下来的成果。

招商在2003年4月发行了第一只混合型基金后，规模先是缓慢增长，2005～2007年那一波牛市中，进入加速快车道，股基规模最高冲到接近500亿元整数关口。

2014～2015年的牛市时，招商股基规模快速接近1000亿元。这其中的功臣基金之一自然要数管理层托付给市场管理的救市基金——招商丰庆，此基金成立时规模为400亿元，能够获得这样的“大单”，足以说明管理层对公司的信任很重要，招商自然不肯放过这一好机会，到今年6月，这只基金成立尚未度过两周岁生日，规模已经达到507亿元，作为一只持续关闭申购的基金，多出来的107亿元，是招商为这只救市基金赚到的钱，累计收益达27%。

在管理层信任的基础上，投资人也愿意申购招商的股基，在这只超大规模基金成立后，即从2016年初开始算，在其它公司新股基发行难、老股基营销难的市况下，招商股基规模仍旧增加166亿元（表3：2016年以来股基规模增量前5公司）。

更为年轻的基金公司汇添富，其管理股基规模占比75.07%，排名第五。

汇添富获得成立批文是2005年，当年8月份发行第一只基金——汇添富优势精选，初始募集10.25亿元，这是汇添富的“星星之火”，从发行第一只产品到规模过千亿，汇添富用了10年，基本上是5年500亿元的节奏。

成立满5岁时的2010年，公司股基规模达到了530亿元。成立满10岁时的2015年是冲击千亿级之战。当年二季度末1132亿元， 晋级千亿俱乐部绰绰有余。

规模增加源于旗下产品牛基辈出，2014年时，汇添富有7只产品排名在同类前1/3，规模合计达127亿元。也正是从2014年开始，汇添富排名在同类前1/3的股基合计规模一直在百亿元之上，这一纪录一直保持至今。

最红火的2015年，以汇添富民营活力A、成长焦点、消费行业、蓝筹稳健等基金带队，有13只产品排名前1/3，规模合计548亿元，占旗下股基规模半数以上。

今年上半年，前1/3的股基规模合计达375亿元，领先的是汇添富蓝筹稳健、消费行业、成长焦点和汇添富多策略，众多产品扎堆领先，大有复制2015年牛基丛生的态势。

大面积诞生股基“优等生”，提高了公司股基管理人员在公司内部的地位，汇添富旗下股基占比75.07%，说明公司将权益类资产投资作为主攻方向，也投入了相应的资源。

工银瑞信博时债基规模大幅领跑

除了投资股票，债券也是长线资产，管理债基让投资人获得稳健收益，工银瑞信和博时是近几年债基规模增长最快的公司，也是剔除货基后规模最领先的两家公司。

剔除货基后的管理规模（表4：剔除货基之后总规模前10公司）更能体现公募作为专业投资机构的管理专长，工银瑞信以3174亿元位列冠军，博时以2460亿元位列亚军。

工银瑞信是市场的“重量级”基金公司，也是剔除货基后整体规模最大的公司，更是债基规模的大王。

工银瑞信旗下有多只“航母”级别债基，如工银瑞信丰淳911亿元、工银瑞信恒泰纯债508亿元、工银瑞信泰享三年300亿元，能驾驭这些“大块头”基金，说明公司有着强大的投资债券管理能力。

工银瑞信债基业绩排名业内领先，今年上半年在同类前1/10基金中，既有工银瑞信银和利、新得益、新生利、新得润、新增益这些偏债混合型基金，也有工银瑞信产业债这样的二级债基。正是这样以债基为主，不放松股基的管理，使得公司成为唯一债基规模突破2000亿元的公司。

在债基耀眼的同时，公司股基也有亮点。工银瑞信金融地产在2014年以翻倍的业绩成为同类冠军基金，2016年工银瑞信文体产业排名同类第三，工银瑞信新财富居同类前1/20。今年上半年，工银瑞信大盘蓝筹、新蓝筹、新趋势A、消费服务、金融地产、全球配置这6只主动股基，排名也都在前1/5。

相比之下，博時是在做好股基的基础上，将触角伸向债基，实现规模“二次腾飞”。

博时是市场“老五家”公司之一，在刚刚过去的7月13日，迎来了自己的19岁生日，公司的壮大路径是先股基后债基、两翼齐飞。

博时很早就深耕于股基，也是“价值投资”的忠诚倡导者，公司旗下拥有以博时主题行业、博时精选为代表的价值型主动管理基金，成立时间均超过10年，年化收益高达21.95%、14.04%。不仅有老英雄，也有新龙头：博时卓越品牌是2016年崛起的龙头基金，全年业绩在同类480只产品中排名第6。

立足于股基领先，博时同时发力于债基布局，实践证明，博时的道路特点鲜明，现在已经做到债基规模行业第二。

就在两年前的2015年二季度末，公司旗下债基规模只有50亿元，一年后的2016年二季度末，规模增大12倍至600亿元，这期间博时发行了42只债基，折算到全年，几乎是每周都有一只新债基。

2016年下半年及今年上半年扩张脚步并未停歇。到今年二季度末，规模同比又增加1.67倍至1667亿元，用了两年时间，博时债基规模从50亿元到2667亿元，增加了53倍，这也是博时债基发展格外快速的周期，在全行业中增量规模也处于最领先的位置。

规模增加之后，更要有业绩保证才能保持和进一步增加规模，在这方面，博时表现也可圈可点。如今年上半年，博时旗下多只债基排名领先——博时信用债纯债A、博时裕昂纯债、博时转债A、博时信用债券A、博时裕盛纯债，都居同类前1/10（见表6：博时旗下排名领先的部分基金）。