中企绿地投资的毁与誉

毛振华

中国企业随着“走出去”步伐越迈越大，不仅收获了海外市场、技术，也面临着挑战和非议。

福耀采用绿地投资方式在美国投资10亿美元建厂的风波至今未休。前期被解读为“曹德旺跑了”，舆论一片哗然。日前，福耀又被媒体嗅出挫折的味道，被曝其美国工厂发生激烈劳资双方冲突，来自工会的诉讼、抗议等挑战让曹德旺遭遇了意想不到的麻烦。

其实，福耀在美国投资建厂的境遇，只是中国企业赴海外绿地投资的缩影。近些年，中国企业随着“走出去”步伐越迈越大，在收获了海外市场、技术并向世界释放中国经济发展红利的同时，无论是绿地投资还是跨国并购，面临的挑战和非议并不鲜见。

在反全球化愈演愈烈的今天，专家们认为，中企海外绿地投资未来应注意对当地文化、法律、宗教、工会、政府关系等提前做充分调研和沟通，在环保等问题上尤应谨慎对待。此举在树立中国企业投资形象的同时，也有助于减轻绿地投资的阻力。

深度参与全球化

近期，中国企业“出海”绿地投资项目利好消息不断。

中行纽约分行成功牵头，为美国玉皇化工有限公司甲醇项目组建银团，联合中国进出口银行山东省分行及恒丰银行为玉皇美国提供8亿美元项目融资贷款。该项目由山东玉皇化工（集团）有限公司投资兴建，是中资企业在美国路易斯安那州最大的绿地投资项目之一。

鸿博集团与波兰奥波莱市政府签署投资合作协议，投资建设7.8万平方米的厂房，主要用于从事LED照明产品制造，项目计划总投资3亿美元，第一期建设项目将于近期完工并实现量产，这也是中国在波兰最大的绿地投资。

绿地投资是跨国公司等投资主体在东道国新建企业进行独资或合资经营的一种方式，它与跨国并购旗鼓相当。目前，中国企业海外投资多青睐以此种方式展开，借此深度参与到全球化进程中。这其中既有全产业链优化配置的通盘考虑，也有的是为了规避贸易壁垒。

从曹德旺在美国投资建厂的初衷看，福耀作为通用最大的汽车玻璃供应商，应通用公司要求，须在美国投资设厂并尽快实现本土供货。中国黄金集团首席经济学家万喆认为，曹德旺美国建厂是典型的“走出去”绿地投资。绿地投资在各种投资方式中周期最长，盈利风险相对来说最高，如果是“资本外逃”，这种方式显然不是最优的选择。

在美国德克萨斯州，由世界产能最大的无缝钢管生产商天津钢管集团兴建的工厂所生产的石油套管已经下线，这是迄今为止我国制造业在美国最大的绿地投资项目。该集团旗下从事国际贸易的天津钢管国际经济贸易有限公司总经理助理武磊透露，尽管公司一直在通过提高产品竞争力打开国际市场，但对于条件苛刻的美国市场来说，在本土设厂具有特殊意义。

2009年10月，美国商务部宣布对从中国进口的无缝钢管发起反倾销和反补贴税“双反”调查。据海关统计，当年前8个月，中国无缝钢管对美国出口34.5万吨，同比下降69.99%;出口金额5.83亿美元（约合39.5亿元人民币），同比下降60.55%。而在2008年同期，中国无缝钢管在美国市场的比例达到33%。毫无疑问，“双反”对包括天津钢管、宝钢等多家中国钢厂出口的打击一度是致命的。

武磊坦言，由于频繁遭遇美国贸易及技术壁垒限制，早在2007年，天津钢管集团公司高层就酝酿在美国直接投资设厂，确保在美市场地位。天津钢管赴美投资选址也受到当地重视。实践证明，随着如今反全球化愈演愈烈，带有先见之明的绿地投资成效显著。

福耀在美国投资建厂的境遇，只是中国企业赴海外绿地投资的缩影。

近年来，中国企业海外绿地投资项目稳中有升。商务部数据显示，2016年，中国对“一带一路”沿线53个国家直接投资就达145.3億美元（约合985亿元人民币）。在“一带一路”沿线建设一批合作园区与自贸区，并力争取得更多早期收获，这将成为中国海外投资的重要方向。

助力世界经济复苏

与跨国并购相比，来自中国企业的绿地投资对东道国生产能力、产出及就业的增长有显著帮助，从中折射出中国对世界经济复苏的贡献。

中国广核集团在纳米比亚投建的湖山铀矿项目，为该国带来良好的经济和社会效益，是中国对发展中国家绿地投资的典型案例之一。

该项目是中国在非洲最大的实业投资项目。按照计划，项目2017年全面建成，年产量达6500吨天然铀，它已被纳米比亚视为展示该国实力的一扇窗口。铀矿业是纳米比亚的经济支柱产业之一。中广核对湖山铀矿的开发，为该国创造了4500个临时岗位和2000个永久工作岗位，增加了纳米比亚政府税收。

去年8月，国家开发投资公司第一个绿地项目——国投印尼水泥项目一期生产线正式投产。这是国投参与“一带一路”发展战略，与安徽海螺水泥股份有限公司在境外合资建设的第一个项目。印尼东部地区经济欠发达，区域内没有水泥厂，水泥价格居高不下，阻碍了当地基础设施的建设和发展。该项目的建成彻底改变了印尼东部地区没有水泥厂的历史，为当地基础设施大发展带来契机，为当地政府和百姓带来了实实在在的利益。

不只是发展中国，一些西方发达国家也是中国绿地投资的受益者。从绿地投资成效看，它能显著增加东道国经济总量，并为当地经济发展带来新的增长点。去年，美国俄亥俄州州长、共和党总统候选人角逐者约翰·卡西奇就曾与当地官员一起推动福耀落户代顿市，福耀工厂是卡西奇竞选集会宣传的功绩之一。

德国联邦外贸与投资署发布的2016年外商投资报告显示，中国在德国绿地投资项目达281个，同比增长48%，连续第三年成为在德国投资项目最多的外资来源地。报告指出，中国投资预计将创造至少3900个工作岗位，这也刷新了中国在德国创造的就业岗位纪录。

随着中国经济从投资和出口驱动逐步转型为消费驱动，中国企业海外投资方向发生显著改变。如今，品牌和技术已成为中企投资收购重点，而能源领域海外并购额则大幅减少。

彭博社的一项统计数字就表明，2014年是中国对外投资的一个分水岭，这一年中国在技术相关领域，包括互联网和软件、半导体、电信、航空和电子的海外并购额已经和能源领域并购额相当。2016年，中国企业在技术相关领域的海外并购额升至390亿美元（约合2644.5亿元人民币），而能源领域并购额仅为28亿美元（约合190亿元人民币）。

在业内专家看来，海外并购趋势的变化印证了中国经济的变化：中国经济转型正在推进。

多种方式融合推进规避风险

不过，绿地投资也并非一劳永逸。跨国并购可以短时间进入国外市场，而通过绿地投资建厂，不仅需要真金白银，更需要有竞争优势。绿地投资往往需要大量筹建工作，建设周期相对较长，对投资公司的资金实力、经营经验等也提出更高要求。

这种“不易”在当今世界投资趋势中也有所体现。联合国贸易和发展组织发布的《全球投资趋势监测报告》显示，2015年跨境并购大幅增长了61%，成为推动全球外商直接投资增长的主要力量，但绿地投资却停滞不前。

今年初，中信股份在港交所发布公告称，公司就中澳铁矿项目作出减值拨备。原本计划投产的中澳铁矿项目，因为多种原因比原定计划推迟了四年。而且据业内估计，迄今为止的实际投资额可能超出预算的5倍，高达100亿美元（约合678亿元人民币）。该项目曾经一度是中国企业海外矿业直接投资的标杆，也是中国企业迄今为止最大的海外绿地投资项目。但如今除了延期投产，该项目在当地还面临商业法律诉讼的困扰。

业内人士表示，中企由于出海过快过急引发的风险集中在三方面：一是估值不当带来高溢价风险，二是前期考察不足带来政府审查风险，三是“水土不服”造成的企业融合风险。

随着反全球化趋势愈演愈烈，一方面，中企绿地投资可能会面临越来越严苛的审查，投资获利的难度在提升;另一方面，受国际上民粹主义经济政策影响，国外企业来华绿地投资前景也不容乐观，现有项目甚至面临“回撤”的风险。

针对当前摇摆不定的国际绿地投资形势，一些专家建议，未来应有区别和选择地引导中企绿地投资，注重投资质量把控。

在资本的快速积累及产业链优化配置的需求下，中企“走出去”开展绿色投资有较大需求。中国与全球化智库高级研究员何伟文认为，现阶段中企海外投资存在房地产投资比重过大，高端制造业尤其是生物医药工业并购和投资滞后的问题。他提出“宁可慢些，但要好些”的主张，建议进行必要的政策调整，从普遍鼓励“走出去”向区别对待转换。同时，对业已进行、正在進行和近期计划的1亿美元（约合6.8亿元人民币）以上重点并购项目进行总结。对照“十三五”规划方向、国家发展产业体系要求等，对新投资项目进行通盘布局，明确新时期绿地投资的指导方向，制定战略框架。

绿地投资可与跨国并购有机结合，从而规避多重风险。在国际民粹主义盛行的背景下，单纯跨国并购可能会遭遇越来越多阻碍，两者亟待加强融合。

吉利控股集团曾先后并购沃尔沃轿车公司及一家伦敦出租车生产商，后又投资2.5亿英镑（约合22亿元人民币）为该出租车生产商建设了一座高技术、现代化的生产基地。后者生产技术的获得正是得益于先前的两次并购。类似海外并购及绿地投资相结合的方式值得其他企业借鉴。

中欧国际工商学院金融系教授王丛认为，中国企业需要冷静思考海外投资的动机和效果，可注重与海外当地私募基金合作，减少阻力。

此外，绿地投资企业其实可兼顾“岗前哨”功能，在国际关系中为民间交流“搭桥”。反全球化浪潮风起云涌，使得未来国际关系变得扑朔迷离，以贸易和投资为“导火索”的摩擦可能会进一步增多。已开展绿地投资的中国企业在民间交流中其实可以发挥更大功能，传播全球化理念，释放全球化发展的红利。

未来，这些企业可积极和东道国政界保持畅通关系，同时在国与国关系中充当“润滑剂”，也许可以将摩擦化解在萌芽阶段。