财务竞争评价

柴鑫+陈媛

摘要：企业的财务竞争力是企业核心竞争力的重要组成部分，本文从企业的偿债能力、盈利能力、营运能力以及发展能力四个方面对云南白药股份有限公司的财务情况进行了分析和评价。

关键词：云南上市公司 财务竞争力

一、财务竞争力的含义

市场经济意味着竞争，现代竞争具有广泛性、长期性、公平性和合作性等基本特征。在竞争主体多元化、竞争对象不断变化的市场经济环境下，企业各项经营管理都必须树立竞争意识。财务竞争力，从根本上讲，是企业独特的知识和技能的集合，它对企业的作用，在于用动态整合的资源，提供与企业环境变化相适应的能力。这种特殊的能力还在于从企业的基础就开始产生制胜竞争对手的力量。由于财务竞争力的知识性，因而它在企业的优势上更多地表现为知识或积累性技能的力量，从而使财务竞争力不仅成为竞争优势的根，而且也是竞争力之源。当今世界500强，几乎无一不在技术诀窍、创新能力、管理模式、市场网络、品牌形象、顾客服务等方面具有独特专长。从财务竞争理论发展现状看，财务竞争力的理论体系本身还存在需要完善之处，财务竞争力的分析与综合评价是指导企业竞争与发展的锐利武器。对企业的财务竞争力进行分析与评价，有助于企业发掘自身潜力，提高经济效益，为企业提供竞争战略提供新的方向；为企业改善管理，争取和保持持续竞争优势提供新思路；各方投资者和企业可以通过财务竞争力分析结果选择投资对象优化决策。

二、财务竞争力的指标体系

评价指标是企业财务竞争力评价的载体，也是企业财务竞争力评价内容的外在表现。财务竞争力评价指标必须充分体现财务竞争力的基本内容，围绕形成财务竞争力的因素结构，建立逻辑严密、相互联系、互为补充、相互独立的评价指标体系。

企业财务竞争力定量指标如下：

偿债能力一般考察的是企业偿还银行贷款的能力的重要指标，一般偿债能力被分为短期偿债能力和长期偿债能力两种。短期偿债能力是代表企业偿还短期负债的能力，这个指标考察的是企业短期债务数量是否正常合理的特别重要的指标。因此，本篇文章选取企业财务流动比率、速动比率以及现金流量比率来考察企业的短期偿债能力。而且企业投资人、债权人等利益相关者都特别关注企业的短期偿债能力。长期偿债能力是企业按照借款合同规定，定期支付长期债务利息到期偿还本金的能力，这个指标考察的是企业偿还银行长期贷款的能力。本文选取资产负债率、产权比率、长期资本负债率来考察企业的长期偿债能力。

盈利能力是指企业获取利润的能力，利润是企业取得的税后收益，这个指标是衡量公司长远发展能力的重要指标。本篇文章选取了三个财务指标来反映公司的盈利能力，其中包括：销售净利率、总资产净利率、权益净利率。

营运能力指标反映企业的资产管理能力和水平，本文选取应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率以及总资产周转率来考察企业的营运能力。

发展能力指标是指企业当期指标数值与去年同时期指标数据相比较的增长情况。通过对企业发展能力的分析研究，研究者能够对企业未来的发展情况作出预期。本文选取营业收入增长率、总资产增长率来进行研究。

三、个案分析

本文将选取云南白药股份有限公司2011-2015年的财务数据进行对比分析。该企业近5年的各项指标如下图所示：

1.偿债能力分析

不同行业的偿债能力存在很大差异，对于云南白药公司来说，近年来的流动比率和速动比率都在稳定地增长，在2015年流动比率达到3.61，而速动比率达到2.23。一般流动比率在2以上，就表明企业的流动资产远远大于流动负债，是流动负债的两倍以上，短期偿债能力很强，流动负债的偿还能够得到保证。云南白药集团的流动比率达到3以上，速动比率也达到2，现金比率大于1，说明公司的流动性很好，短期偿债能力很强。云南白药集团的资本负债率从2011年开始是缓慢下降的状态，在2011年达到38.89%，而到2015年下降到29.87%，表明公司的长期偿债能力在增强，公司面临的财务风险逐渐降低，产期负债较少，公司对短期资金的依赖性增强。

2.盈利能力

销售净利率反映公司销售收入的盈利水平。如图所示，云南白药集团的销售净利率在2011年到2013年是持续增长的状态，在2013年达到最高0.15，2014年则有所下降，2015年与2014年持平，为0.13，但较2011年还是有所提高，说明自2011年起，公司的获利能力有所提高。

总资产净利率是净利率与总资产的比率，它反映每1元总资产创造的净利润。如图，云南白药集团的总资产净利率在2011年-2013年间稳步提升，并在2013年达到最高0.18，随后便开始下降，其中销售净利率下降是其的主要影响因素。总资产净利率是企业盈利能力的关键。虽然股东报酬由总资产净利率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。此外，财务杠杆的提高有诸多限制，企业经常处于财务杠杆不可能再提高的临界状态。因此，提高权益净利率的基本动力是总资产净利率，如图所示，权益净利率也经历了先增长后下降的状态。

3.营运能力

应收账款周转率是销售收入与应收账款的比率，从上表可以看出，云南白药集团的应收账款周转率在2012年下降，随后三年一直趋于稳定，但在2015年略有回调。应收账款周转天数相应的在2012年有所减少，随后保持稳定，在2015年周转天数变长。

存货周转率是销售收入与存货的比率，该比率越高，代表存货周转次数越多，其存货管理水平越高。但是，云南白药集团近五年的存货周转率整体有降低的趋势，而存货周转天数在增加，说明云南白药集团的存货管理还有待进一步加强。

流动资产周转率是销售收入与流动资产的比率，从上表可以看出2012年较2011年云南白药集团的该比率略有下降，但随后三年都有所提高，与总资产周转率的趋势相接近。

4.发展能力

营业收入增长率，是指企业本年营业收入总额同上年营业收入总额差值的比率，从上表可以看出，云南白药集团的该比率在2012年有很大提高，表明当时前景越好，但在2013年有所下降，而2014年又有所提高，说明该集团还是拥有很好的潜力。然而在2015年，云南白药集团的营业收入增长率大幅下降，该公司需要进一步对适销状况进行调整。

总资产增长率，又名总资产扩张率，是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况。从上表可以看出，云南白药集团的总资产增长率在2014年以前总体有提高的趋势，但2015年有所下降，该公司需要进一步对适销状况进行调整。

四、结论与建议

云南白药集团的财务竞争力还是呈现出一个非常良好的态势的。再次提出几点建议：

（1）要加强对应收账款的管理，要实施有效的应收账款的回款方案，制定具有激励性的信用政策，缩短账款周转期。

（2）云南白药集团的主营药品和原材料都具有很强的时效性，大量的库存占用了企业过多的流动资金，应采用先进的物流信息系统，将原材料供应商、生产企业及销售企业进行整合，采用及时采购和及时生产的模式，降低企业对库存的依赖，加速库存的流转。

（3）加强主营业务的管理，降低成本，增强主营业务利润，充分发挥主营业务对企业战略转型期企业发展的支撑。

参考文献：

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