编者按:

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今年消费股、周期股轮番表现,上半年消费股引领行情,下半年切换到周期股表现,十月份后周期股下跌的同时消费股大幅回升,但是近期市场在白马股大跌的影响下,大盘出现了大幅的回调,节奏上是否又到了周期股上演王者归来的时候?背后的逻辑又是什么?本刊选取了部分券商的观点作为参考.

国泰君安从年初就明确指出年内周期消费五波走的节奏判断,二级市场的走势也大体印证了该言论.而现阶段,国泰君安表明消费行情正处于尾声,第五波周期行情逐渐启动,首先是剔除季节性效应以及基数效应的影响,经济增长动能并不弱,从经济整体需求端来看,周期品有支撑;其二是由于历年冬季为环保政策推出高峰期,尤其是钢铁、水泥、煤炭、造纸等等行业将面临较大治污压力,相关周期品行业将会进入环保强约束期,这将有望对周期品价格相对强势形成支撑;另外,去库存叠加随着开工旺季的到来,后续周期品补库有望展开,而当前周期品去库即可成为催化信号.

事实上,期货市场与相关股价关系密切,现货价格的回升将有利于提振周期品盈利继续改善预期,而后续期货贴水的收窄将有望进一步提升周期品盈利改善持续性预期;最后,在当前阶段,周期相对消费收益风险比更高.(详见第8页《周期行情或将重启》)

具体到细分行业中,钢铁股的表现尤其引人注意,随着许多基建工程类项目逐步在十九大后复苏开工,诸多钢材型号短缺,同时高价格及持续升高的利率本身限制了中间贸易商的屯库意愿,使得库存累积短期较难,供需失衡明显.而东北证券表示,这或许会使得整个钢铁行业利润四季度要好于三季度,估值方面当前钢铁板块估值仅高于银行,安全边际高.个股主要布局广东钢铁龙头韶钢松山,福建钢铁企业三钢闽光,江西龙头建材企业方大特钢(详见第10页《钢铁:优先布局非限产区域钢企》)

类似的,兴业证券称化工景气度同样存在底部回升的情况,因为大多数子行业在下游需求逐步回暖、国内供给侧改革推动行业格局优化下,经营情况有不同程度改善,细分来看产业链前端大宗化学品盈利复苏尤为突出.个股可以关注民营炼化企业恒力股份、荣盛石化;供需好转情况下农药产品价格普涨,重点推荐公司:扬农化工、桐昆股份.(详见第11页《化工:景气底部回升盈利水平改善》)

此外,还有三板块表现值得注意.华泰证券指出,国内电解铝现货库存于11月23日下降,限产季库存下降成为很好提振催化剂,对于整体行情持续性问题,预计金属价格在未来几个季度保持同比大增,而企业资产负债表在一年多修复后,利润释放会进入加速期,可以布局有色金属龙头企业,铜:江西铜业、紫金矿业、洛阳钼业;铝:云铝股份、神火股份、南山铝业;锌:盛屯矿业、兴业矿业;锂:赣锋锂业、天齐锂业;钴:华友钴业、寒锐钴业.(详见第12页《有色金属:阶段反弹可期》)

而中信建投认为,非金属建材中水泥玻璃在限产叠加错峰生产背景下,价格弹性仍然可期,推荐关注全国海螺水泥、旗滨集团(详见第12页《非金属建材:环保+错峰生产利好水泥玻璃》).中信证券则强调煤炭行业也在补库带动价格回暖中提升利润,推荐陕西煤业、西山煤电、潞安环能.(详见第13页《煤炭:补库带动价格回暖》)