市场不好，长期还看定投基金

劳新颖

2017年上半年，受股市和债市双重暗淡的影响，基金市场的表现也不尽如人意，偏股型基金的净值出现下滑，债券基金的收益率也持续走低。“屋漏偏逢连阴雨”，2017年5月推行的减持新规，对定增基金的退出设了门槛，给定增基金来了一记闷棍。对于基民而言，长期投资还是要选择定投基金，以博取省时省心的复利收益。

基市整体表现不佳

整体而言，2017年上半年的基金市场并不出彩。而基金市场的不景气，很大程度上是受股市持续动荡的影响。

年初以来，上证综指在3000点到3300点之间持续震荡，整体表现为大盘震荡，中小盘持续下跌。盘面上除了白酒和部分消费蓝筹股能站稳脚跟外，其余大部分个股都是跌跌不休，整个A股市场如同猴市，涨一天，跌一天。受此影响，偏股型基金净值出现持续下跌。虽然年初以来，偏股型基金在震荡市中积累了一定的收益，但是随着二级市场的不断分化，部分基金净值也是“一跌回到解放前”。2017年5月，量化选股型基金、混合积极配置型基金、股票型基金在权益基金中跌幅明显，月累计跌幅分别为3.59%、2.80%、2.33%。截至6月初，主动投资的偏股型基金中，股票型基金的单位净值上涨了0.7%，股票指数型基金上涨了0.2%。偏股型基金的业绩难言亮眼。

債券基金的表现同样无法为人称道。2016年11月以来，受金融去杠杆的影响，债券市场持续下行，债券基金的收益率自然也随之走低。相关数据显示，中债总财富指数下跌1.7%，债券基金净值平均下跌了0.1%。相比较而言，货币基金和QDII基金可圈可点。

定增基金遇一记闷棍

除了股基、债基，曾经的“香饽饽”定增基金的光芒也正在失色。随着A股市场的持续调整，定增基金遭遇破发潮，不少在2017年实施定增的公司已跌破增发价。Wind数据显示，截至5月中旬，2017年两市正在进行定增的上市公司共有436家，其中定增预案已被证监会批准（27家）的和正在实施定增（163家）的上市公司共190家。这190家上市公司中，已有75家跌破增发价，占比约为40%。

要说上半年对基金市场有影响的大事，非“减持新规”莫属了。5月27日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持的若干规定》，对于上市公司大股东、IPO和定增前入股的特定股东、董监高减持行为进行了进一步的规范。按照减持新规的规定，定增基金的封闭期或将被迫延长，定增基金遭遇“退出难”的窘境，这无疑是为之前火爆的定增基金泼了一盆冷水。

减持新规的主要核心点包括：扩大减持约束范围，包括持股5%以上的股东、定增机构、高管、质押的股份等等;限制大股东减持——任意连续90天内直接减持不得超过1%，大宗交易不得超过2%，且受让方6个月不能卖;参与定增的机构，解禁后12个月内减持不得超过50%。也就是说，定增基金的减持将面临着“在锁定期满后12个月内，只能以集中竞价方式减50%和90日内减持总数不超过股份总数1%”的限制。这意味着非公开发行获得股份的通过集中竞价转让出去，至少需要2年至3年方可完成。

业内人士表示，新规影响了定增基金投资运作，已参与上市公司定增项目退出期延长，资金的流动性因此而降低，基金资产的变现能力减弱，影响投资者的赎回操作。在此状况下，定增相关的基金产品封闭期或更长。

在此背景下，场内定增基金的净值出现下滑，折价率则快速上升。据Wind资讯数据，减持新规实施首个交易日，剩余存续期在1年以内的定增基金平均跌幅为0.2%。截至6月7日，剩余存续期在1年以内的定增基金周平均跌幅为1.61%，剩余存续期在1年以上的定增基金周平均跌幅为1.05%。截至6月9日收盘，27只场内定增基金的平均折价率达到11.40%。总体来看，折价率在10%以上的场内定增基金数量共有15只，占比超过一半。可见在新规颁布后，定增基金遭遇抛压，加大了折价率。不过也有业内人士指出，折价率加大也意味着有些具备较高安全边际的定增产品已经进入了布局时点。

长期还看定投基金

有投资者抱怨，实体经济去产能、金融监管去杠杆滚滚而来，股市投资环境遭遇“凛冽寒冬”，基金市场也难言景气。坏市场下，根本没有什么选择。事实上，选择还是有的，即使凛冬已至，长夜漫漫，投资者只要选好标的，耐心等待，仍然能守护到收益。对于他们而言，定投基金就是一个不错的选择。

基金定投指开放式基金的定期定额申购，投资者委托基金销售机构，由受托机构在每月约定时间，从投资者指定的资金账户上自动完成约定金额扣款，自动申购约定基金产品的一种长期投资方式。

相对于其他标的，定投基金的优势集中于：起投点低、复利效应明显、摊销成本、分散风险……基金定投和长期储蓄有异曲同工之妙，能够实现闲散资金聚沙成塔的效应。最为重要的是，大盘的涨跌对定投基金的影响并不大，只要长线前景佳，市场短期下跌反而是累积更多便宜份额数的时机，一旦后续市场出现反弹，长期累积的份额数就可以实现获利。

基金定投利用市场上下起伏的特性，进行分散时点、分散风险、平均成本的投资方式，无论市场处于何种形势，都适合随时加入。因为定投基金的投资成本随市场行情的不同而有高有低，长期持有能够摊销成本、分散风险。举例来说，在市场处于震荡下跌的行情中，购买的基金份额越多，平均成本越能得到摊销。需要指出的是，虽然定投基金省时省心，但并不代表全无风险，市场风险、流动性风险以及操作风险都可能会出现，投资者们也不能掉以轻心。

定投基金适合对理财没有太高需求的工薪人士和“月光一族”，特别是一些没有时间理财的年轻人，可以通过选择定投基金，强迫自己进行储蓄，培养良好的理财习惯。投资上，基金定投的渠道比较多，除了可以在基金公司购买，也可以在银行、基金代销公司申购。以银行定投为例，投资者可以在柜台开设基金账户，也可以通过网上银行购买。在投资周期上，可以按周、双周、月来选择。在同一投资区间内，买入次数越多，越能接近市场的平均成本，从这个角度上看，按周定投优于按月定投。