香港回归二十年金融大事记

王春新

亚洲金融风暴

1997年6月，一场金融危机在亚洲爆发，由泰国开始，之后逐步蔓延至邻近亚洲国家及地区。当年10月，索罗斯等国际炒家在横扫东盟诸国之后，将目光投向香港，矛头直指香港联系汇率制度。他们认为其维持成本高昂，新成立的香港特区政府必定无法坚守。他们先是大量卖空港元现汇换美元，同时卖空港元期货，再在股市抛空港股现货，并在恒生指数期货市场大量沽售期指合约。

面对国际炒家的猛烈进攻，香港特区政府重申不会改变现行汇率制度，中央政府也给予大力支持。对冲基金多次进攻都未能撼动港元，但股市和房地产泡沫则在多次冲击下遭受重创。

1998年8月，国际炒家再次炒卖港元，先向银行借来大量港元向香港政府抛售，同时大量卖空港股期货，造成恒生指数急速下滑至6544点，比1997年高峰期跌去61%。这次香港政府财政官员采用灵活手法，没有大幅加息，而是大量动用外储的美元承接港元沽盘，从而成功地稳定港元汇率。香港政府更于8月15日宣布动用近1200亿港元外汇储备于股市及期指市场入市，大量购入恒指蓝筹股，把恒生指数抬高到7800點以上，最终迫使国际炒家损手而退。经此一役，香港终于顶住了亚洲金融风暴的袭击，其动用大量外汇储备购入港股，一度占港股7%的市值，1999年11月政府将购买的港股以盈富基金上市，分批售回市场。

经过亚洲金融风暴的冲击，香港经济元气大伤：1998年GDP总量收缩5.9%，这是香港自1961年有GDP统计以来第一次录得年度负增长；失业率最高升至8.5%，楼价大跌约三分之二；与此同时，财政收支连年大额赤字，物价下跌引发持续68个月的通缩。

开办人民币业务

为了帮助香港渡过难关，中央政府在2003年中连续推出CEPA、自由行等项措施，其中一项重要措施是开办人民币业务。2003年11月18日，中国人民银行宣布同意为在香港办理存款、兑换、汇款及银行卡4类个人人民币业务的银行提供清算安排，并于2003年年底委任中银香港有限公司为香港人民币业务清算行。其后人民币业务分三阶段推出：第一阶段于2004年1月18日推出，香港商铺及自动柜员机开始接受内地银行发行的扣账卡及信用卡；第二阶段于2004年2月25日推出，香港银行可为客户提供存款、兑换及汇款服务；第三阶段于2004年4月底推出，香港银行可为客户发行人民币扣账卡及信用卡，供其在内地使用。当年香港人民币存款余额从当年2月份的不足9亿港元，增加到年底的121亿港元。

此后，香港人民币业务经历了缓慢发展的过程，直到2009年底，人民币存款总额也只有600多亿元。2009年4月，国务院常务会议决定在上海、广州、深圳、珠海、东莞等城市开展跨境贸易人民币结算试点，迈开人民币走向国际化的关键一步。2010年6月，内地有关部门扩大跨境贸易人民币结算试点地区至20个省市，此后香港人民币离岸市场发展进入新阶段，银行人民币存款迅速攀升，当年7月就越过1000亿元大关，年底更突破3000亿元，2014年底超过1万亿元大关，香港人民币结算量占境外人民币结算总量的七成以上。

内地金融机构来港上市

在香港开办人民币业务的同时，内地金融机构开启了赴香港上市的步伐。第一阶段是国有商业银行纷纷踏足香港资本市场。2005年6月，交通银行成为首家来港上市的内地银行，集资金额168亿港元。随后，中国建设银行、中国银行和中国工商银行等大型国有商业银行纷纷完成上市。第二阶段是2007年之后，中信银行、民生银行等一批股份制商业银行接替国有银行，成为来港上市的主力军。第三阶段是在2013年之后，由于内地银行业资本监管趋紧、融资压力增加，重庆银行、徽商银行、盛京银行等城市商业银行也加入来港上市的行列。

抗击全球金融海啸

香港经济在中国加入WTO和中央惠港政策推动下，迅速得到恢复和发展，2004～2007年GDP平均增速高达7.4%，2007年名义GDP也比1997年多出两成。然而，2008年，金融海啸席卷全球，香港经济急转直下，结束了香港自SARS之后的经济复苏。恒生指数从2007年9月历史最高峰的31897点跌至2009年2月的11344点；2009年香港GDP收缩2.5%，这是继1998年后再次出现年度负增长，香港经济和金融市场又面对严峻考验。

为了应对金融海啸，特区政府推出六大政策措施。稳金融，包括确保港元汇率在强方兑换保证水平上运作，在货币市场以宽松货币环境增加货币供应和降低信贷成本，鼓励银行将宽松货币政策环境渗透到集资者，推出百分之百的存款保证，成立备用银行资本安排为有需要的银行注资等。撑企业，主要是出台“中小企业信贷保证计划”加强措施和千亿“特别信贷保证计划”，帮助中小企业解决资金周转困难，渡过难关。保就业，主要是政府启动“就业行动”，此举可增加6万多个就业机会，拨款提供6.2万个工作和实习机会，同时加快审批私营机构项目以增加就业岗位。纾民困，分阶段推出纾困措施，照顾社会特别是中产和弱势社群的需要，并支撑消费其共涉资金876亿元，相当于GDP的5.2%。增合作，加强与内地经济合作，中央政府全力支持香港应对危机，出台7招14式措施，广东出台30条措施助珠三角港企过冬和转型升级。促发展，主要政策措施包括促进贸易和刺激消费，进一步发展金融市场以及提出在中长期对香港有利的六大优势产业等。

全港上下共同努力，加上中央政府推出四万亿刺激经济政策，带动香港在2009年第四季度迅速反弹，2010年经济增长率更达到6.8%，恒生指数也很快恢复到两万点以上。

沪港通

2014年4月10日，李克强总理在博鳌论坛上发表演讲，指出将建立上海与香港股票市场交易互联互通机制，进一步促进内地与香港资本市场双向开放和健康发展。同日，中国证监会正式批复沪港开展股票市场互联互通机制试点，简称沪港通。2014年11月17日，沪港通完成了平稳有序的各项筹备工作，如期启动。

深港通

2016年8月，李克强总理在国务院常务会议中批准《深港通实施方案》，当年11月25日，中国证监会和香港证监会联合公告指出深港通将于12月5日正式开通。深港通既吸取了沪港通成功的经验，又在两地市场互联互通实践基础上进行改进和发展，既呼应了市场需求，又在相关安排上更为灵活。在深港通启动之后，上海、深圳及香港三地股票市场可透过互联互通机制正式形成一个大的“共同市场”。

债券通

2017年6月13日，中国外汇交易中心及上海清算所分别就债券通的交易及托管清算细则，公布公开征求意见稿。文件罗列“北向通”的市场基本规则及报价交易细节，包括“北向通”于内地及香港市场均为交易日时交易及具体交易时间，以及境外投资者请求报价的基金流程，指明投资者发送报价请求的请求量最低为100万元人民币。6月21日，债券通暂行办法落地。（作者单位：中银香港）