还不错的2017年

崔鹏

怎么判断一个人的意志是不是坚强？我有一个标准，那就是看看这个家伙能连续承受多少次出乎意料的坏还不崩溃。当然了，从反面来说也是，他能承受多少次出乎意料的好，而不至于在大庭广众下尖叫。从这个衡量标准来说，全球整体状况在上半年的表现是相当好的。不至于尖叫，但是相当不错了。

第一个出乎意料的好事是，欧洲的问题并没有预料的那么坏。

在2016年下半年，最不可思议的一件事就是英国竟然公投脱欧了。说出乎意料，一是因为，当时的保守党和工党的主流全都不愿意英国脱欧。而且，当时英国的年轻人几乎都不愿意英国脱离欧盟，脱欧的很多支持者的年龄超过60岁。我认识一个人，为了劝阻父母不要投脱欧的票，自费从北京回到伦敦，然后苦口婆心……最后的结果竟然是脱欧派占上风，那个熟人的父母也投了脱欧票。

这件事导致欧洲民粹风气大涨，很多人都看到了今年的大选，包括荷兰、法国甚至还有德国。这些事件中不确定性最高的是法国。这个杰出而且充满文艺范的民族经常会出现一些不可思议的选择。当然，这次法国人选择了稳健，他们把票投给了中间派马克龙。这件事对欧洲联盟、欧洲经济以及全球经济起到了很重要的作用。相比欧元这个全球第二大外匯的解体危机来讲，法国大选是拯救性的。整个欧洲比预想的要稳健。

第二个出乎预料的“好”来自于美国。美国的新总统特朗普比人们预想的要好一些（起码比我预想的要好）。虽然特朗普做了很多超出政治家界限的事，而且利用总统权力做了一些匪夷所思的决定，不过总体上来说，美国的政治制度对特朗普的作为起到了很大的牵制作用。并且特朗普对美国经济的复苏的影响并不是负面的。其实我怀疑在一些政治制度下，谁当总统并不是特别重要，他们对整个经济的影响也不是决定性的。

我大概是个意志不坚强的人，有两件事比预想的好我就觉得很不错了。

在这个基础上，美联储如约在2017年两次加息，并且，主席公布了在今后一段时间缩减资产负债表的时间。由于欧洲联盟的预期转入稳定，而且经济在2017年有了诸多好转的迹象，欧洲央行行长马里奥·德拉吉在6月27日的央行论坛上表示，欧洲经济的复苏步伐正在加强，且范围正在扩大，通缩因素已被通货再膨胀因素所取代。市场认为这是欧洲将对退出量化宽松政策（QE）做出动作的预示。与欧洲类似的情况也发生在日 本。

预期在2017年下半年，全球几大主要经济体，都开始跟随美国为退出各个版本的QE做准备。

当然，这里也包括中国。中国在2017年上半年，其实自然利率已经开始上涨（其实这件事从2016年第四季度就悄悄发生了）。不过，由于中国经济的结构化问题以及社会层面的考虑，中国央行并没有因此提升市场基础利率。

在2016年年底中国经济决策层推出的较为积极的财政政策的引领下，在去年最后两个月和今年第一季度，中国经济出现了反弹迹象（从数据上看），但到了第二季度，这种反弹又显得有些乏力。究其原因，还应该是民间资本对实体经济的投资热情并不算高。而这种热情仍然需要决策层继续在中国经济结构性问题上做出更大的变革，比如开放一些更有吸引力的领域以吸引民间资本。

而同时，为了保持就业和社会稳定状况，在今年下半年，货币当局也可能再次把流动性放宽，以使整体的增长率看起来不太糟糕。

预期这种做法，并不是中国所特有的。非常宽松的流动性水平作为常规经济调节方式，在今后可能会被各个经济体反复使用。