豆粕期价恐难改弱势

伍正兴

当前，全球豆类市场氛围整体偏空，叠加豆粕自身供需基本面利空云集，积重难返，决定了未来豆粕价格的弱势格局。

当前，全球豆类市场氛围整体偏空，主要表现在三个方面：首先，作为全球大豆供应的重要组成部分，巴西大豆丰产无疑对未来包括豆粕在内的豆类产品价格走势形成压制。与此同时，巴西国内动荡令雷亚尔持续贬值，刺激巴西豆农积极卖豆，可能抑制美国大豆出口需求。其次，美國大豆市场形势当前也难以乐观，中西部天气干燥有利于近期播种的作物。美豆在持续下跌之后，盘面有技术反弹修正可能，但在无实质性新利多消息指引下，美豆尚难摆脱弱势震荡格局，仍有测试900美分关口支撑的可能。第三，由于中国大豆压榨利润欠佳，中国进口商洗船传闻不绝于耳，这也在一定程度上引发对美国大豆出口需求的疑虑，一系列利空因素令美豆走势承压。

天下粮仓网船期数据显示，2017年6月份国内各港口进口大豆预报到港142船903.48万吨，低于之前预期的910万吨，低于 5月份实际到港的914.41万吨，较2016年6月份的756万吨增长19.48%。2017年1-6月国内大豆进口总量达4559万吨，较去年1-6月份的3856万吨增长18.23%。未来两个月大豆到港量分别为：7月份最新预期830万吨，8月份最新预期760万吨。通常，7月、8月是全年大豆到港量的高峰期，今年或许是个例外，主要原因是压榨量利润不佳，部分船期将推迟或取消。但从整个2016-2017年度来看，进口大豆依然是呈现增长态势，预计在9000万吨左右，将较2015-2016年度的8321万吨增长8.16%，供应压力不减。

当前，油厂开机率仍保持在高位水平，而终端需求依旧缓慢，加上期货市场跌跌不休，买家入市谨慎，现货市场豆粕成交非常清淡，饲料企业提货也不断放慢，令豆粕库存量继续增长，再创新高。但市场预期后市不容乐观，豆粕未执行合同量则大幅下降。

从需求端来看，因环保原因，生猪养殖恢复缓慢，终端需求不佳一直是豆粕价格弱势的重要原因之一。当前，国内生猪和禽类养殖都处于低迷状态，尤其是生猪养殖，其存栏量处于历史低位水平。截至4月份，我国生猪存栏量为36097万头，能繁母猪存栏量为3633万头。生猪存栏量规模决定着消耗饲料的进度和水平，能繁母猪存栏量规模则预示着向市场投放仔猪的能力，以及生猪存栏量补充的来源是否具有可持续性。这也就是说当前处于低位水平的生猪存栏量及能繁母猪存栏量均不利于饲料消耗，进而在一定程度上制约了豆粕等饲料原料未来的价格走势。

综上所述，巴西大豆产量创下历史新高，加之今年美国大豆播种面积预期大幅增加，且当前天气有利于大豆播种及生长。与此同时，作为全球最大买家的中国，由于大豆压榨利润亏损严重，进口商甚至打算洗船，国内下游需求依旧疲弱，对饲料原料行情推动作用有限。但从技术角度来看，美豆及连豆粕期价均存在反弹要求，如若再有油厂胀库停机的配合，那么豆粕的跌势可能放缓，亦不排除短线或有震荡温和反弹可能，但终究不会改变豆粕偏弱的价格走势。