MDA收购DigitalGlobe，打造遥感行业“巨无霸”

● 文 |北京空间科技信息研究所 袁菁

MDA收购DigitalGlobe，打造遥感行业“巨无霸”

● 文 |北京空间科技信息研究所 袁菁

2017年2月24日，加拿大麦克唐纳·德特威勒联合（MDA）公司与美国数字地球（DigitalGlobe）公司发表联合声明，宣布达成最终收购协议，收购交易预计于2017年下半年完成。作为全球卫星遥感市场排行第一的DigitalGlobe公司和排行第三的MDA公司，两家公司的此次收购行为将重塑全球卫星遥感产业市场格局，值得高度关注。

一、收购细节

根据双方透露的协议条款，DigitalGlobe公司企业估值为47亿加元（约合36亿美元），包括31亿加元（约合24亿美元）股权估值和16亿加元（约合12亿美元）的净债务。MDA公司将以现金和股票组合的方式，以每股35美元的价格收购DigitalGlobe公司，其中17.5美元为现金支付，剩余17.5美元以股权置换的形式支付。按照2017年2月16日股票收盘价，DigitalGlobe公司普通股每股可置换0.3132股MDA公司普通股。收购交易完成后，DigitalGlobe公司股东预计将持有合并后新公司37%的股份。

按照双方约定，DigitalGlobe公司在收购完成后，将作为空间系统劳拉MDA控股（SSL MDA Holdings）公司的子公司保持独立运营，公司名称、品牌仍然保留。DigitalGlobe公司董事会的3名成员将加入新公司董事会，SSL MDA Holdings公司现任总裁兼CEO霍华德·兰斯（Howard L. Lance）将担任合并后新公司的负责人。

二、收购动机

（1）完全进入美国市场，获得政府和军方订单

受美国政府国家安全审查制度影响，MDA公司此前无法直接获得美国政府和军方订单，主要面向商业市场用户提供服务。为扩大市场空间，MDA公司制定了“进入美国计划”（US Access Plan），通过设立美国分公司、调整公司管理层等举措，全力进军美国市场。2012年，MDA公司收购SSL公司，打入美国通信卫星和在轨服务市场；此次收购DigitalGlobe公司，则使MDA公司一举进军美国政府和军方地理空间情报市场。

（2）应对新兴公司挑战，通过能力整合稳固领先优势

近年涌现的大量新兴商业遥感公司，以低地球轨道大规模微小卫星星座提供高时间分辨率的遥感成像和数据分析服务，对传统卫星遥感服务提供商构成一定冲击，并驱动政府和军方用户开始调整商业遥感数据采购战略。MDA公司和DigitalGlobe公司作为全球卫星遥感市场领先的服务提供商，敏锐捕捉到政府用户采购策略的调整和商业用户需求服务的变化，期望在稳固传统业务和用户的同时，通过此次收购行为，深度整合各自优势技术和用户网络，扩展能力，提升竞争力，有效应对新兴公司挑战，继续占据市场领先地位。

三、期望效果

（1）整合各自优势，打造全新能力，以产品服务多样化驱动市场规模增长

在空间段，MDA公司拥有雷达成像卫星系统，DigitalGlobe公司运营全球分辨率最高的商业光学遥感卫星星座；在地面段，MDA公司卫星地面站制造能力领先，DigitalGlobe公司遥感图像信息处理及分析能力出色。收购交易完成后，新公司将能为全球政府和商业用户提供端到端的一站式服务，光学与雷达卫星系统兼备，通信卫星及分系统制造、地面站研制能力领先，并具备先进的遥感数据分析和增值服务能力。集卫星制造、地面站制造、卫星运营与服务于一体，MDA公司将能为用户提供更趋多元化、多样化的产品和服务，进而竞得更多市场订单，拓展了发展机遇和市场空间。

（2）力争形成规模经济，显著降低运营成本，新公司利润率有望大幅提升

MDA公司对DigitalGlobe公司完成收购后，将显著降低企业运营成本，大幅提升企业利润率。成本方面，两家公司合并后将形成规模效益，通过供应链管理和集中采购，降低采购成本，并通过内部资源协调与能力协同，降低对外部采购的依赖。预测合并后，新公司每年将节约0.5亿～1.15亿美元。营收方面，MDA公司2016年收入为20.64亿加元，利润率约17%；DigitalGlobe公司2016年收入为9.53亿加元，利润率为55%。合并完成后，新公司利润率有望得到极大改善。

（3）发展新一代星座系统，打造卫星遥感行业“巨无霸”，抢占全球市场份额

两家公司合并后将成为卫星遥感行业的“巨无霸”企业，重塑全球卫星遥感市场格局。一方面，MDA公司与DigitalGlobe公司合并后，将形成遥感卫星制造与运营、地面站制造的垂直集成能力，启动研制新一代遥感星座系统——“世界观测－军团”（WorldView Legion），发展亚米级高分辨率小卫星星座，具备对全球局部地区每天40次重访能力。新一代遥感星座系统预计2020年发射，届时，合并后的新公司将运营光学与雷达兼备、最高0.3m空间分辨率和快速短周期重访的遥感星座，获得多类型遥感数据交叉销售机会，抢占更多市场份额，改变由于当前新兴商业遥感公司崛起而导致的不利局面。另一方面，合并后的新公司将占据全球卫星遥感市场六成以上份额，成为全球最大的卫星遥感图像和信息服务提供商，进一步拉大与其他竞争者的领先优势，极大地挤压其他竞争者的发展空间。