京东疑被恶意做空，市值600亿美元是郁金香泡沫？

巍峰

据中国经济网报道，新加坡毕盛资产管理公司发布了一份针对京东的做空报告。

这也是该机构第二次发布针对京东的做空报告，去年6月份，该机构发布的做空报告曾导致京东股价大跌，而在之后的一年里，京东不但实现了年度盈利，而且股价也最高冲破了43.8美元大关。

该报告认为京东的估值高达600亿美金，市盈率超过410倍，是一个郁金香的泡沫故事。不过，今日的这份做空报告发布之后，京东股价却不跌反涨。

此次做空京东，不只是表面上这么简单。

总有反贼想谋害朕

之前，总有人呼吁不要做空中国，比如渣打CEO温特斯说了，“现在不是做空中国的时候”，“中国能够承受经济再平衡的代价”。可要问现在为什么总有这样的表态出来，其实还是因为真实的市场中做空中国的迹象太严重。

比如说，外界一般提到不要做空中国时，总会拿中国巨大的消费市场当证据，举出来的例子，一个是阿里巴巴，一个是京东，这两家电商风格不一，但都借了中国消费市场转型的东风做大，而且都在美国上市。可就是这一对中国电商兄弟，现在却成了“做空”中国的主要标的。

因此，有人认为，做空京东和阿里就等于是做空中国经济。但是，中国经济的未来并不由资本市场上一两只股票的走势来决定，京东和阿里股票的最终走势也不一定决定它们当前的盈利模式。

其中，对做空中国经济表现比较积极的就有，1992年做空英镑一战成名的索罗斯，并且他不止一次表示要做空中国经济。在2016年达沃斯论坛索罗斯放出风，他正在做空标普500指数、亚洲货币及大宗商品相关经济体，同时正在做多美国国债。

这倒符合他的一贯作风，1997年索罗斯狙击东南亚，就是通过唱衰、做空、收割等一整套手法“有序”进行的。

众所周知，索罗斯对于人民币的做空已经失败了，中国央行雷霆出击，击败了做空的对冲基金。

做空人民币，需要和中国强大的中央银行做斗争，有近四万亿美元的外汇储备，加上商业银行持有的外汇，索罗斯不可能赢得对人民币的做空战。

但是索罗斯不能赢得做空人民币的根本原因是，中国是资本和外汇管制的国家，根本不可能形成羊群效应，一旦不能形成羊群效应，那么对冲基金就成了孤军作战，很容易被中国央行围剿屠杀。

但是有一个市场，一旦被索罗斯等对冲基金盯上做空，那就凶险了，因为这个市场很容易形成羊群效应，而且中国央行根本无法和整个市场对抗。这个市场就是股市，中国股市，香港股市，美国的中概股，这个庞大的中国股票市场将成为索罗斯等对冲基金屠杀做空的大战场。

一边是是凶残的大鲨鱼，一边是一盘散沙的散户，一有风吹草动，就会形成羊群效应，形成踩踏。

毕盛在去年6月份，发布的做空报告曾导致京东股价大跌，就是这个道理。

做空机构对中国经济并不死心

做空机构对中国经济觊觎已久。

之前，在2011年和2014年也都曾掀起过做空中概股的浪潮。其中，2011年被长期停牌和已经退市的中概股就达到了46家，但许多中概股受到攻击的理由都是无中生有，而做空机构也借此形成了一条完整的产业链——从市场上借入股票卖出，待股票下跌时，再从市场上买入同样数目的股票归还——从中大赚特赚。

而新加坡的这家做空机构，两次发布做空报告都选择了京东正在与阿里巴巴激烈PK的618大促之前，这种时间上的“巧合”也使得这份报告存在了更多的争议。

有长期跟踪中国电商行业的机构分析师对记者表示，毕盛资产发布的这份报告存在着对中国市场和零售行業的许多根本性知识缺陷。例如该报告认为，京东自营的3C和家电业务由于利润单薄、价格竞争激烈，根本无法盈利。

其实他们并不了解，京东的模式是建立在一个高效的运营效率基础上的，比如在京东进入家电领域之前，几乎所有家电企业都仅有1-2%的微薄利润，而京东通过大家电的网络零售，大幅降低了渠道成本，不仅京东家电实现了盈利，也带动了整个家电行业都实现了4-5%的净利率。

针对该报告所指出的高瓴资本抛售京东股票代表了这家和京东关系密切的机构对京东的前景表示了担忧，也有接近京东的人士对记者表示，高瓴资本是京东上市前的股东，已经持有了京东股票7年之久，上市之后Pre-IPO股东逐步退出是基金正常的盈利方式。然而高瓴资本依然还持有其绝大部分的京东股票，有节奏的减仓，平衡仓位，对于任何一个基金公司来讲，都是非常正常的。

同样，该人士对记者指出，境外机构热衷于将京东模式与亚马逊模式进行生硬对比，导致了这份做空报告的出炉，如果按照该报告的逻辑，这世界上就不应该存在成功的零售公司，而只有成功的技术公司。

虽然亚马逊有AWS，但是却没有配送网络，而京东恰恰反之，这并不能说明孰优孰劣，只能说明在不同的市场环境中，企业发展的选择不同，放大亚马逊的长处，从而得出京东高估值、无前景的结论本身就是荒谬的。

今日的这份做空报告发布之后，京东股价却不跌反涨，显示了投资者其实并不认同其所持观点，中国投资者也不会在同一个沟里摔倒两次。

这样看来，现在这样的做空行为，倒是教育中国投资人越来越理智，越来越有有主见。渣打CEO温特斯所说的，“现在不是做空中国的时候”，他所害怕的应该就是中国投资人吃了小亏之后，越来越不好骗。